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【摘 要】随着我国经济的飞速发展，越来越多的企业开始为了长远的战略发展拓宽第三方投资，优先股就是近几年来最受青睐的投资方式。对发行方来说是较好的融资方式，而对投资方来说既是具有固定收益又是归避风险的投资。
【关键词】优先股；投资；探索
在众多的投资中，优先股越来越成为各行各业备受青睐的投资方式，它对企业的长期战略发展有着十分重要的意义。而优先股为何成为最佳长远投资，现笔者就优先股投资优势及如何选择优先股作初步的探索。
一、优先股投资优势
1.优先股的函义
优先股是相对于普通股而言，主要反指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通的一种股份。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权。优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款补公司赎回，但是能稳定分红的股份。在公司解散、分配剩余财产时，优先股权先于普通股，而次于债权人。
2.优先股的特点
（1）收益相对稳定。优先股的股息率在股票发行时就约定好了，无论公司的经营状况和盈利水平如何变化，该股息率不变。但是，公司对于优先股股息的支付却带有随意性，并非必须支付。
（2）股息分派优先。当公司进行股利分配时，优先股股东要先于普通股股东领取股息。
（3）剩余资产分配优先。当股份公司因破产或解散而进行清算时，公司的剩余财产分配顺序上，优先股股东排在债权人之后普通股股东之前。
（4） 一般无表决权。优先股股东通常不享有公司的经营参与权，在一般情况下，他们没有投票表决权，从而就无法参与公司的经营管理；只有在特殊情况下，如讨论涉及优先股股东权益的议案时，他们才能行使表决权。
3.投资收益高且稳定
目前我国的银行存款基准利率1年期的2%，3年期的为3.25%，四大国有银行五年期利率为3.35%，根据人民银行大额存单的规定最高利率可提高到存款基准利率的1.5倍，那么1年期利率最高为3%，3年期的为4.875%，5年期的为5.025%，但一般银行3年期以上的银行利率最高只能提高到基准利率的1.3倍，根据本年央行半年内次降息的趋势看，存款利率还会下降。而目前我国优先股投资股息根据业内相关人分析一般在6%～8%。根据优先股的特点，优先股在发行时就将股息约定好了，无论经营状况如何，股息都不得改变，这就保证了投资者的高于同期银行存款的股息收入。
4.风险与税收的归避
履约风险和利率风险，也是优先股投资者所面临的两个主要风险。然而优先股的利率风险大小，并不受股利及股票期限的影响，因为优先股是没有到期日的。所以，优先股的利率风险，仅仅受市场利率变化的影响。优先股的投资者同样还面临着公司无法按期支付股利的风险，持有者可以通过金融分析，确定—个公司无法对其债务支付利息的风险有多大，再以此为依据，来认定公司存在履约风险的可能性大小。在通常隋况下债务的利息要先于优先股股利被支付，因此优先股的投资风险要高于债券投资的风险。但在市场经营风险不好情况下，固定的股息收入能缓减企业经营压力。
根据我国税法规定，企业投资优先股获得的股息、红利等投资收益，可以作为企业所得税免税收入。而其他银行存款收入、理财收入都应根据税法规定缴纳25%的企业所得税，优先股股息有效地归避了税收风险。
二、优先股的选择
任何一项投资都存在风险，优先股也不例外，如何把握机遇将风险控制在最少的范围，值得投资人深思。那么如何选择优先股。
1.巴菲特购买高盛优先股成功先例的启示
2008年美国很多企业因为金融危机出现现金流断裂，在融资方面，这些企业由于负债比例过高，难以起先债务融资，而过多的股权融资又会造成股权的稀释。这时巴菲特从长远的战略高度出发，选择投资不干预企业经营权的优先股，投资GE30亿美元、高盛50亿美元优先股。巴菲特购买高盛优先股的条件是：（1）每年10%的优先股股息率；（2）优先股为可赎回优先股，并且有选择权，若同意卖出，高盛要以10%的溢价赎回；（3）制定认购权证，在5到8年之内，以每股115美元的价格购买高盛50亿美元股票；（4）在优先股赎回之前，创业股东的股票不能先卖出。2011年3月，高盛赎罪此批优先股，短短两年，巴菲特在这次投资中共获利37亿美元，投资利润率达74%。由此可见，选择优先股首先是看优先股的条款设计，它是否充分考虑投资者利益的保护。目前我国优先发行条款多数是偏向发行方的利益。
2.优先股发行企业的质地
我们可以通过发行企业对外披露的各种材料、关于发行企业的外说明了评价信息、行业分析及财务报表等考察其经营能力和经营业绩。企业质地好则意味着其股息按时足额兑付得到实现的概率较大，投资者收益能得到保障。
3.优先股发行企业的经营状况及利润分配情况
企业的经营状况，我们一般看到的资产负债率、净资产收益率、每股收益率，优先股发行企业还要看它的一级核心资产、资本充足率。净资产收益率、每股收益率、高则企业经营业绩好，资本充足率大能保障股息红利的支付。如：2014年工行净资产收益率为19.96%，每股收益0.78元，资产负债率92.54%，每股分息0.2552元，资本充足率14.53%；中行净资产收益率为16.93%，每股收益0.58元，资产负债率92.24%，每股分息0.19元，资本充足率13.87%；建行净资产收益率为19.74%，每股收益0.91元，资产负债率92.52%，每股分息0.301元，资本充足率14.87%；农行净资产收益率为19.57%，每股收益0.55元，资产负债率93.54%，每股分息0.182元，资本充足率12.82%。
总之，优先股投资主要从条款的选择、发行企业的质地、企业的经营状况和利润的分配情况，优先股的赎回是溢价赎回、是否是可转换性优先股、股息利率等考虑，选择股息率适度高、可转换型且溢价赎回的优先股，即可获得较高的收益，又可归避投资风险。
【关键词】优先股；投资；探索
在众多的投资中，优先股越来越成为各行各业备受青睐的投资方式，它对企业的长期战略发展有着十分重要的意义。而优先股为何成为最佳长远投资，现笔者就优先股投资优势及如何选择优先股作初步的探索。
一、优先股投资优势
1.优先股的函义
优先股是相对于普通股而言，主要反指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通的一种股份。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权。优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款补公司赎回，但是能稳定分红的股份。在公司解散、分配剩余财产时，优先股权先于普通股，而次于债权人。
2.优先股的特点
（1）收益相对稳定。优先股的股息率在股票发行时就约定好了，无论公司的经营状况和盈利水平如何变化，该股息率不变。但是，公司对于优先股股息的支付却带有随意性，并非必须支付。
（2）股息分派优先。当公司进行股利分配时，优先股股东要先于普通股股东领取股息。
（3）剩余资产分配优先。当股份公司因破产或解散而进行清算时，公司的剩余财产分配顺序上，优先股股东排在债权人之后普通股股东之前。
（4） 一般无表决权。优先股股东通常不享有公司的经营参与权，在一般情况下，他们没有投票表决权，从而就无法参与公司的经营管理；只有在特殊情况下，如讨论涉及优先股股东权益的议案时，他们才能行使表决权。
3.投资收益高且稳定
目前我国的银行存款基准利率1年期的2%，3年期的为3.25%，四大国有银行五年期利率为3.35%，根据人民银行大额存单的规定最高利率可提高到存款基准利率的1.5倍，那么1年期利率最高为3%，3年期的为4.875%，5年期的为5.025%，但一般银行3年期以上的银行利率最高只能提高到基准利率的1.3倍，根据本年央行半年内次降息的趋势看，存款利率还会下降。而目前我国优先股投资股息根据业内相关人分析一般在6%～8%。根据优先股的特点，优先股在发行时就将股息约定好了，无论经营状况如何，股息都不得改变，这就保证了投资者的高于同期银行存款的股息收入。
4.风险与税收的归避
履约风险和利率风险，也是优先股投资者所面临的两个主要风险。然而优先股的利率风险大小，并不受股利及股票期限的影响，因为优先股是没有到期日的。所以，优先股的利率风险，仅仅受市场利率变化的影响。优先股的投资者同样还面临着公司无法按期支付股利的风险，持有者可以通过金融分析，确定—个公司无法对其债务支付利息的风险有多大，再以此为依据，来认定公司存在履约风险的可能性大小。在通常隋况下债务的利息要先于优先股股利被支付，因此优先股的投资风险要高于债券投资的风险。但在市场经营风险不好情况下，固定的股息收入能缓减企业经营压力。
根据我国税法规定，企业投资优先股获得的股息、红利等投资收益，可以作为企业所得税免税收入。而其他银行存款收入、理财收入都应根据税法规定缴纳25%的企业所得税，优先股股息有效地归避了税收风险。
二、优先股的选择
任何一项投资都存在风险，优先股也不例外，如何把握机遇将风险控制在最少的范围，值得投资人深思。那么如何选择优先股。
1.巴菲特购买高盛优先股成功先例的启示
2008年美国很多企业因为金融危机出现现金流断裂，在融资方面，这些企业由于负债比例过高，难以起先债务融资，而过多的股权融资又会造成股权的稀释。这时巴菲特从长远的战略高度出发，选择投资不干预企业经营权的优先股，投资GE30亿美元、高盛50亿美元优先股。巴菲特购买高盛优先股的条件是：（1）每年10%的优先股股息率；（2）优先股为可赎回优先股，并且有选择权，若同意卖出，高盛要以10%的溢价赎回；（3）制定认购权证，在5到8年之内，以每股115美元的价格购买高盛50亿美元股票；（4）在优先股赎回之前，创业股东的股票不能先卖出。2011年3月，高盛赎罪此批优先股，短短两年，巴菲特在这次投资中共获利37亿美元，投资利润率达74%。由此可见，选择优先股首先是看优先股的条款设计，它是否充分考虑投资者利益的保护。目前我国优先发行条款多数是偏向发行方的利益。
2.优先股发行企业的质地
我们可以通过发行企业对外披露的各种材料、关于发行企业的外说明了评价信息、行业分析及财务报表等考察其经营能力和经营业绩。企业质地好则意味着其股息按时足额兑付得到实现的概率较大，投资者收益能得到保障。
3.优先股发行企业的经营状况及利润分配情况
企业的经营状况，我们一般看到的资产负债率、净资产收益率、每股收益率，优先股发行企业还要看它的一级核心资产、资本充足率。净资产收益率、每股收益率、高则企业经营业绩好，资本充足率大能保障股息红利的支付。如：2014年工行净资产收益率为19.96%，每股收益0.78元，资产负债率92.54%，每股分息0.2552元，资本充足率14.53%；中行净资产收益率为16.93%，每股收益0.58元，资产负债率92.24%，每股分息0.19元，资本充足率13.87%；建行净资产收益率为19.74%，每股收益0.91元，资产负债率92.52%，每股分息0.301元，资本充足率14.87%；农行净资产收益率为19.57%，每股收益0.55元，资产负债率93.54%，每股分息0.182元，资本充足率12.82%。
总之，优先股投资主要从条款的选择、发行企业的质地、企业的经营状况和利润的分配情况，优先股的赎回是溢价赎回、是否是可转换性优先股、股息利率等考虑，选择股息率适度高、可转换型且溢价赎回的优先股，即可获得较高的收益，又可归避投资风险。