如今，私募领域充斥着大批新入市者，他们在中国交易所吹嘘的極具吸引力的市盈倍数鼓动下，作着一夜暴富的美梦。当前募集资金与投资数额的缺口(2010年募资280亿美元，投资100亿美元)清晰地表明中国私募市场隐现的产能过剩。很多公司意识不到不断积聚的合力将推高风险，降低回报率。持续盲目入市、增加投资或许将意味着失败。
　　两大主要因素抬高了收购价格。激烈的竞争反映了参与的人越来越多，加上经验不足的新手卷入资产超付的漩涡和对未来回报的美好预期，局势进一步恶化。他们过于急切地从享有较高声誉的机构抢夺生意，这些行为对价格飙升的恶性循环起了推波助澜的作用。即使资深人士也无法区分含混的持续增长与含混的“外行的多米诺效应”持续时间。持续的时间越长，与未来事实越接近，尽管我们打赌，未来6-15个月便会有估算结果。
　　过去几年来中国股市的市盈倍数近期不太可能再出现。不可逃脱的阻力——不断增强的交易竞争使资金的风险监控更加严格，股市的市盈率缺乏募资吸引力——将挤压私募机构，甚至摧垮那些缺乏预见性的机构。无期限地等待市盈率复苏有碍于在市场恢复强劲时把握私募机构的收款时机(风险由此加大)以及资金数量。
　　当前，私募基金管理机构面临第三种压力。一是2010年至2011年有三至四个季度的募集资金与投资金额出现倒挂(取决于基金的成立日期)，很多投资者疑问成堆。“为什么这么多钱没有投出去?为什么只有投资而不见退出?为什么其他基金做了投资，我们却没有?”最明智的一类答案经常是风险太高和回报率降低，多数在18-40个月后体现。很多投资者没有继续的必要了，除非投资者选择的管理人的判断可靠。对于中国投资者、机构、政府和本土私募基金以及海外巨头和全球性私募，这里有一系列关于行情、期待安抚的投资者的反馈，不管从不切实际的投资期望还是私募基金正在踌躇感到一丝宽慰。
　　二是随着股市继续回落以及中国政府全面抗击从房地产、工资到食品的通胀问题，将对市场产生重大影响。我们此时的观点是，投资及谨慎程度将区别资深人士、跃跃欲试者甚至自吹自擂者，很多私募到2012年底将不再是独立的实体。现在最让我们惊讶的是众多私募基金管理人的明星投资人感觉中国将通过较快的经济增长找到新的均衡。其他人的前景可能不容乐观。
　　三是随着全球市场对商品需求下降，中小企业既不能融到资，不能利用内部现金流实施扩张，也没有准备好上市，突然之间，私募对一切，包括从积压存货到退出渠道，表现出不可压制的焦灼心态。
　　压力无处不在，投资、过多支付、完成其他基金募集，以及准备加大力度搜索潜在投资对象……最重要的是，其问还掺杂着投资者对积累资金的不耐烦和管理人对不确定性的不耐烦。高成本、低回报率、高风险和退出延迟开始变成现实，尤其股票市盈率揭示了更大市场的内情。现在是时候寻找安全庇护所吗?管理手中持有的或者干脆更谨慎地寻找投资目标?对于私募来说，明天就是今天。未来12个月是职业关键期。现在是时候回顾摩根大通的经典引语：“10％山珍海味，2％好梦甜甜”。
　　对于至少未来二十年计划在中国发展的私募基金来说，现在要挑剔地投资，与蓄势待发和等待机遇的投资人协力，在今后一至二年选择优秀的项目，通过慷慨的折扣挣得盆满钵满。