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摘要：在金融危机全面爆发的背景下，全球资产规模大幅缩水，是我国企业通过海外并购是实现其跨越式发展的极佳时机。但是在把握机遇的同时，也必须意识到海外并购所面临的困难和风险。在海外并购的过程中，应遵循一定的规律和原则，协调统一、循序渐进。
关键词：金融危机；中国企业；海外并购
随着全球性金融危机爆发，全球资本市场的流动性降低，信贷状况收紧，企业利润大幅下降，大量跨国企业消减对外投资。在此背景下，我国企业参与海外并购不仅能够有效提高企业自身的国际竞争力，对于促进我国经济持续稳定发展也具有积极的意义。
一、金融危机下中国企业海外并购的机遇
（一）危机背景下国际资源价格下跌幅度很大
国际石油的价格是由伦敦与纽约市场上的交易情况决定，金融危机的到来，使得石油交易大幅下降，有资料表明，原油价格下价幅度最高达77.46%。能源价格的下降不仅降低了国内人们生活成本，更重要的是它给中国企业的海外能源并购带来了机遇。因为，中国企业的海外并购中，能源并购所占的比例越来越大，价格的下降，使得被并购成本也大大下降。另外，伦敦期铜和铁矿石的价格均有很大的跌幅。资源价格的大幅下降，给我国企业能够以较低的成本进行并购提供了机会。
（二）国外企业的市值在金融危机过程中缩水非常严重
随着金融危机的演进，国外的企业的资产缩水非常严重。在流动性缺失的情况下，很多国外企业，不得不大量地出售自有资产，缩小规模，以满足流动性的需要。这种做法使得企业资产价格下跌幅度很大，资产的折现能力也大打折扣。对于那些面临倒闭破产的企业，它们渴求资金注入的愿望十分强烈，所以必然会很大程度上降低自己被收购的条件。这些情况，就为我国企业通过海外并购，获取国内所缺少的能源资源、优质产业等，提供了绝好的机会；同时，国外公司已经缩水严重的资产价值，也使得我国企业能够以较低的成本进行海外并购。
（三）金融危机加快了人民币升值的步伐
2005年汇率改革以来，人民币就在不断的升值，金融危机的爆发更加快了人民币升值的步伐。在人民币大幅升值和生产要素成本急剧攀升等因素的影响下，我国出口企业承受巨大的生存压力，金融危机后不少微利的加工外贸企业岌岌可危，为了能够继续生存，他们积极参与到国际并购的浪潮中。另外，随着人民币的升值，一定数额的人民币可以兑换的外币不断增加，这使得我国企业并购的成本在降低；同时，我国企业外债还本付息的压力得以减小，也在一定程度对我过企业参与海外并购提供了动力。
二、一段时间以来，我国企业参与海外并购出现的问题
（一）海外并购经验的缺乏十分明显
海外并购经验的匮乏，在以下两个方面表现的尤为突出：第一，对海外并购有经验的人才缺口很大。人才的作用体现在海外并购的各个阶段，从并购前的企业定位和目标企业寻找，到并购的谈判过程，再到并购后的整合过程，包括公司架构、管理体系的重组和文化、语言、商业习惯的差异整合。缺乏有经验的并购人才，必然在各个层次上影响企业并购的质量。第二，我国参与海外并购的企业不了解被并购企业所在国的法律制度，不能对海外并购的风险进行恰当合理的评估，致使并购行为的失败，还可能导致巨大的投资亏损。
（二）对并购企业的消化吸收显得力不从心
金融危机使实体经济遭受很大冲击，企业的资产市场价值大幅缩水，这个时候资金已经不能成为我国企业海外并购所面临的困难。但是拥有充足的资金只是开展并购的第一步，还算不上最重要的一步，对并购企业的消化和吸收才是决定最终成败的关键。由于我国企业对被并购目标公司的企业文化、国外的经营环境和管理方式手段缺乏相应的了解，并购对象的资产规模和经营复杂程度也会超出我国企业的控制能力，再加上对国际并购整合的经历或者说成功经验的缺少。这些问题如果不能有效解决，别并购企业本身，可能根本不能摆脱困境，而且并购者的经营业绩也会受到拖累。
三、对我国企业在当前状况下参与海外并购的几点想法
（一）加大我国企业参与海外资源型企业并购的鼓励力度
我们国家人均资源极度匮乏，要保证经济可持续的发展，就要找到更多的资源来源通道，或者可代替性资源。金融危机发生后，国际的资源价格下降幅度都很大，很多国外企业的资产价值被严重低估，所以，我们应该把握机遇，争取能够以较合适的低成本并购国外的资源型企业，从而缓解我国对资源的渴求，实现经济可持续发展之目的。
（二）要尽可能用外汇储备开展海外并购
现在，我国有三万多亿美元的外汇储备，而这些外汇储备主要是美元资产，黄金储备所占的比例非常低。近年来，美元的不稳定，使我国外汇储备大幅缩水。为了达到保值增值的目的，外汇储备的结构亟需调整，应适当减少美元储备的规模。如果能够充分利用美元储备资产支持中国企业的海外并购活动，就能达到很好的效果。一方面，可以换美元储备为有价值的实体资产；另一方面，充足的外汇储备也可以确保我国进行海外并购的资金来源。
（三）海外并购要保持循序渐进的态度
目前的国内外背景下，经济发展的不确定性很大，这就使得并购投资的风险在不断增加，因此海外并购要通过循序渐进的投资来开展，不易采取绝对控股和一步到位的投资，从而规避国际环境所带来的风险。在当前情况下，国际经济疲软，我国企业参与海外并购的投资规模要适当。待到全球经济形势好转后，再加大控股比例。（作者单位：西南财经大学金融学院）
参考文献：
［1］ 鲍延磊.全球金融危机下中国企业的发展战略［J］.中外企业家,2009,(02).
［2］ 陈本昌.中国企业海外并购的动因［J］.东北财经大学学报,2009,(02).
［3］ Alan Beattie华盛顿报道.联合国:去年全球FDI下降21% ［N］.英国金融时报,2009-1-201.
关键词：金融危机；中国企业；海外并购
随着全球性金融危机爆发，全球资本市场的流动性降低，信贷状况收紧，企业利润大幅下降，大量跨国企业消减对外投资。在此背景下，我国企业参与海外并购不仅能够有效提高企业自身的国际竞争力，对于促进我国经济持续稳定发展也具有积极的意义。
一、金融危机下中国企业海外并购的机遇
（一）危机背景下国际资源价格下跌幅度很大
国际石油的价格是由伦敦与纽约市场上的交易情况决定，金融危机的到来，使得石油交易大幅下降，有资料表明，原油价格下价幅度最高达77.46%。能源价格的下降不仅降低了国内人们生活成本，更重要的是它给中国企业的海外能源并购带来了机遇。因为，中国企业的海外并购中，能源并购所占的比例越来越大，价格的下降，使得被并购成本也大大下降。另外，伦敦期铜和铁矿石的价格均有很大的跌幅。资源价格的大幅下降，给我国企业能够以较低的成本进行并购提供了机会。
（二）国外企业的市值在金融危机过程中缩水非常严重
随着金融危机的演进，国外的企业的资产缩水非常严重。在流动性缺失的情况下，很多国外企业，不得不大量地出售自有资产，缩小规模，以满足流动性的需要。这种做法使得企业资产价格下跌幅度很大，资产的折现能力也大打折扣。对于那些面临倒闭破产的企业，它们渴求资金注入的愿望十分强烈，所以必然会很大程度上降低自己被收购的条件。这些情况，就为我国企业通过海外并购，获取国内所缺少的能源资源、优质产业等，提供了绝好的机会；同时，国外公司已经缩水严重的资产价值，也使得我国企业能够以较低的成本进行海外并购。
（三）金融危机加快了人民币升值的步伐
2005年汇率改革以来，人民币就在不断的升值，金融危机的爆发更加快了人民币升值的步伐。在人民币大幅升值和生产要素成本急剧攀升等因素的影响下，我国出口企业承受巨大的生存压力，金融危机后不少微利的加工外贸企业岌岌可危，为了能够继续生存，他们积极参与到国际并购的浪潮中。另外，随着人民币的升值，一定数额的人民币可以兑换的外币不断增加，这使得我国企业并购的成本在降低；同时，我国企业外债还本付息的压力得以减小，也在一定程度对我过企业参与海外并购提供了动力。
二、一段时间以来，我国企业参与海外并购出现的问题
（一）海外并购经验的缺乏十分明显
海外并购经验的匮乏，在以下两个方面表现的尤为突出：第一，对海外并购有经验的人才缺口很大。人才的作用体现在海外并购的各个阶段，从并购前的企业定位和目标企业寻找，到并购的谈判过程，再到并购后的整合过程，包括公司架构、管理体系的重组和文化、语言、商业习惯的差异整合。缺乏有经验的并购人才，必然在各个层次上影响企业并购的质量。第二，我国参与海外并购的企业不了解被并购企业所在国的法律制度，不能对海外并购的风险进行恰当合理的评估，致使并购行为的失败，还可能导致巨大的投资亏损。
（二）对并购企业的消化吸收显得力不从心
金融危机使实体经济遭受很大冲击，企业的资产市场价值大幅缩水，这个时候资金已经不能成为我国企业海外并购所面临的困难。但是拥有充足的资金只是开展并购的第一步，还算不上最重要的一步，对并购企业的消化和吸收才是决定最终成败的关键。由于我国企业对被并购目标公司的企业文化、国外的经营环境和管理方式手段缺乏相应的了解，并购对象的资产规模和经营复杂程度也会超出我国企业的控制能力，再加上对国际并购整合的经历或者说成功经验的缺少。这些问题如果不能有效解决，别并购企业本身，可能根本不能摆脱困境，而且并购者的经营业绩也会受到拖累。
三、对我国企业在当前状况下参与海外并购的几点想法
（一）加大我国企业参与海外资源型企业并购的鼓励力度
我们国家人均资源极度匮乏，要保证经济可持续的发展，就要找到更多的资源来源通道，或者可代替性资源。金融危机发生后，国际的资源价格下降幅度都很大，很多国外企业的资产价值被严重低估，所以，我们应该把握机遇，争取能够以较合适的低成本并购国外的资源型企业，从而缓解我国对资源的渴求，实现经济可持续发展之目的。
（二）要尽可能用外汇储备开展海外并购
现在，我国有三万多亿美元的外汇储备，而这些外汇储备主要是美元资产，黄金储备所占的比例非常低。近年来，美元的不稳定，使我国外汇储备大幅缩水。为了达到保值增值的目的，外汇储备的结构亟需调整，应适当减少美元储备的规模。如果能够充分利用美元储备资产支持中国企业的海外并购活动，就能达到很好的效果。一方面，可以换美元储备为有价值的实体资产；另一方面，充足的外汇储备也可以确保我国进行海外并购的资金来源。
（三）海外并购要保持循序渐进的态度
目前的国内外背景下，经济发展的不确定性很大，这就使得并购投资的风险在不断增加，因此海外并购要通过循序渐进的投资来开展，不易采取绝对控股和一步到位的投资，从而规避国际环境所带来的风险。在当前情况下，国际经济疲软，我国企业参与海外并购的投资规模要适当。待到全球经济形势好转后，再加大控股比例。（作者单位：西南财经大学金融学院）
参考文献：
［1］ 鲍延磊.全球金融危机下中国企业的发展战略［J］.中外企业家,2009,(02).
［2］ 陈本昌.中国企业海外并购的动因［J］.东北财经大学学报,2009,(02).
［3］ Alan Beattie华盛顿报道.联合国:去年全球FDI下降21% ［N］.英国金融时报,2009-1-201.