论文部分内容阅读
内幕操纵不仅严重损害了中小投资者权益，破坏了市场的正常制度，而且加剧了股价的异常波动。监管部门有必要进一步加强监管，维护市场“公开、公平、公正”。
“传言满天飞，股价飞上天”成为目前股市火爆行情中一个缩影。随着股指的走高，投资者不断涌入市场，市场传言也越来越多，部分股票的涨停令人瞠目结舌。而上市公司的澄清公告俨然成了股市的一道风景线。内幕交易、违规交易等各种混乱现象层出不穷。违规行为正在挑战股市已有的制度。
内幕操纵不仅严重损害了中小投资者权益，破坏了市场的正常制度，而且加剧了股价的异常波动。
“在实施全流通的中国证券市场上，由于市场信息透明度不高、市场制度不完备性，以及反操纵司法程序的难以执行等原因，内幕交易问题将尤为突出。”市场研究人员指出。
针对近期股市的乱象，监管部门有必要进一步加强监管，维护市场“公开、公平、公正”。
乱象一：信息披露不及时
有关对上市公司杭萧钢构的调查还没有结束，虽然杭萧钢构坚称签署价值300多亿元合同一事并非子虚乌有，也没有开“国际玩笑”，但即使合同是事实的话，那杭萧钢构股价异动情况与其信息披露不及时是有必然联系的。
今年2月中旬，注册地址为杭州市萧山经济开发区的上市公司杭萧钢构发布公告，宣布它与中国国际基金公司签署了安哥拉安居家园建设工程价值342亿元的合同。不久，这家公司又公告，上述合同尚未有实质性履行，如对方未支付相应款项、公司存在不继续执行合同的可能等。杭萧钢构所签的342亿元合同额，约占安哥拉2005年GDP总值的4.1％。
杭萧钢构自2月12日起连续10个交易日涨停，涨幅近154％。
公司在2月15日，也就是连续3个交易日内的日收盘价涨幅偏离值累计达到20％、出现异动之后，才公布正与“境外业主”洽谈一境外建设项目。到了3月13日，公司就安哥拉工程项目合同又进行了公告。而这个时候，杭萧钢构的股票又拉了2个涨停板。
在公告之前股价就被大幅拉升，杭萧钢构是否存在内幕交易，需要监管部门调查。有报道指出，2月12日，杭萧钢构召开了隆重的2006年度总结表彰大会，公司董事长单银木发表了总结讲话。他在讲话中提到：“2007年对杭萧来说是一个新的起点，如国外的大项目正式启动，2008年股份公司(收入)争取达到120亿元，集团目标(收入)为150亿元。”当天，杭萧钢构股价高开，以涨停收盘。
显然公司信息披露滞后，没有在第一时间对公司重大事项进行公告，等到公司股价涨幅很大了，被例行停牌后再进行信息披露，不符合《上市公司信息披露管理办法》。该办法规定：“发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。”
除了杭萧钢构，贤成实业于3月20日收到青海证监局的《调查通知书》，就公司可能存在的证券违法违规现象展开调查。
此前，该公司因光大证券借壳的传闻，股价在短短15个交易日内就翻了一倍，从3.08元涨到6.48元，公司在9个涨停板后的3月15日才予以公告：“公司正在讨论重组方案，也先后与青海、浙江等地的部分企业进行初步接触，但均未达成意向。”公告当日，股票继续涨停。
3月16日，贤成实业又出澄清公告称：“公司及控股股东从未与光大证券就有关借壳上市一事进行过任何接触，我公司及控股股东也尚无类似借壳重组的计划。”
公告成为“马后炮”的不是少数。在股价12个交易日内上涨60％后，辽通化工终于停牌结束了它的疯狂上涨。辽通化工发布重要公告称，公司近期将有重大事项公布，因此公司股票自2007年3月26日起停牌，直到公告日复牌。在公告中，辽通化工并未就重大事项透露一丝消息。但是在网络上，对辽通化工的传言却有不少。
乱象二：澄清公告助涨股价
在这一轮大牛市中，各种消息漫天飞舞，借壳上市、整体上市、资产重组等等，只要能使股价上涨的传言在市场快速传播，而上市公司的澄清公告也跟着传言铺天盖地。据不完全统计，最近1个月内，沪深两市就有不下50家公司发布此类澄清公告。
尽管澄清公告不断，但股票炒作并未有所收敛，公告当天股价有所回调，随后又接着猛涨。
一批券商借壳概念股在上涨行情中格外显眼，如江苏舜天、西北轴承、青海明胶、*ST天桥等公司都发布澄清公告称，没有与传闻中的券商就借壳上市的事宜进行过接触。但即使在公告后，这几只股票仍上涨35％以上，江苏舜天更是上涨157％以上。澄清公告成了助涨题材。
*ST派神被市场传言某资源型企业将重组公司，但公司在3月10日公告称，大股东三毛集团没有重组公司的意向。但就是在这个澄清公告之后，*ST派神再发神威，股价被拉出11个涨停板，股价从4.4元涨到了6.91元。
还有一家2006年业绩预计亏损5000万～6000万元的公司，股价连续7个交易日达到涨停限制后，公司还不知道怎么回事，被交易所实施了停牌。SST长岭公告称，投资者咨询较多，公司已按照有关规定开展核实工作，目前尚未收到回复。
SST长岭股价上涨之谜还未解开，市场又传言一家名酒公司将入主公司。是有人先知先觉重组事宜还是有人故意放风炒作股价呢?
市场人士认为，此轮低价股行情，靠的就是朦胧的传言，不管是真是假，先炒了再说，但事后证明很多消息是假的。在这个过程中，上市公司是否做到了信息公开、披露及时呢?
深交所最近公布了对深市主板490家上市公司的信息披露工作的考评结果，31家公司考评成绩不合格，41家公司交出了优秀的“成绩单”，另有248家公司考评成绩为良好，170家及格。
从考评结果看，不及格的31家公司大多为有S＋ST标志的连年亏损企业，考评结果为优秀的公司中有28家是新面孔，同时考评结果为良好的公司数量和比例较2005年明显减少。这显示出亏损公司往往是“死猪不怕开水烫”，越是信息不透明，越可以浑水摸鱼，获取利益。投资者在购买这类股票时，要注意投资风险，在重组没有明确之前，谁也不知道亏损公司究竟会如何。
乱象三：“黑嘴”无中生有
不可否认，在股市大步走高之际，确有一些人借助各类媒体散布不实消息，引发股价异常波动。证券分析师蔡国澍就是其中一个。
蔡国澍于2007年3月7日，在新浪财经网登出《青海明胶：渤海证券借壳上市的最佳选择》一文，表示“青海明胶存在被渤海证券借壳上市的强烈预期”； 2007年3月12日，蔡国澍又在和讯博客上刊登《辽源得亨：东莞证券借壳上市的最佳平台》一文，表示“辽源得亨自然而然地成为东莞证券借壳上市当仁不让的选择”。这些信息严重失实，对公司股价造成了影响，蔡国澍涉嫌违法违规，被证监会立案稽查。
国能集团发布公告称，公司经过2005年和2006年重组，公司目前主营业务是钢铁物流，与“3G”概念无任何直接联系。这一公告是针对两篇误导文章而发的。2月27日，新浪财经网刊登了《国能集团(600077)：3G沸动焉能莫及》，文章中提到“国能集团(600077)，公司2006年第三季度业绩暴增489％，小盘成长性显现，近期实力雄厚百科集团成为第一股东，而百科集团的经营范围涵盖计算机及软件、硬件等领域，该股由此具备3G题材。后市一旦3G板块再度整体启动，该股将与其同步上扬”。
3月19日《中国证券报》刊登了《国能集团(600077)：小盘绩优高成长》，文章中提到“公司是3G概念的小盘绩优高成长股”。
不知文章作者是主观推断呢还是配合庄家炒作故意误导投资者?
另外，有的证券研究报告可能误导市场，引发公司股价异常波动。
粤富华公告称，自3月2日粤富华股票成交量和价格发生较大波动，这是由于银河证券分析师在媒体上发表了关于公司的研究报告《牵手“和黄”与“BP”，估值中枢14～18元》。公司董事局对相关问题进行必要核实后认为，上述研究报告是证券分析师在公司已公开披露的信息基础上进行的假设、推断，与公司无关。
业内人士指出，证券分析师必须站在客观公正的立场去研究公司，决不能与某种利益结合，成为股市的“黑嘴”。
乱象四：大股东违规交易
在火爆的行情中，上市公司的“大非、小非”也坐不住了，买卖股票异常活跃，全然不顾自己的身份了。
鑫新股份3月27日公告，公司大股东江西信江实业有限公司在减持公司股票过程中，因操作失误又购入公司股票3万股。
鑫新股份限售流通股自2007年2月13日起解禁后，减持前持有公司50.52％股份的信江实业可挂牌交易出售的股份数量为625万股，信江实业已于3月13日至22日累计连续减持公司股票483.4816万股，并于3月22日因买卖操作失误购入公司股票3万股。
信江实业在减持过程中买入公司股票违反了《证券法》有关规定。信江实业已将买卖3万股公司股票的收益21700元上缴归公司所有。
《证券法》第47条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5％以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。
此外，今年2月初，中国证监会有关部门负责人表示，每位上市公司董事、监事和高管人员，都必须严格遵守法律规定，不得超比例转让所持有的本公司股份，或者进行短线交易。
不仅是鑫新股份，之前还有泰豪科技限售股股东江西康富投资管理有限公司在限售期解禁后，连续减持公司股票696.7万股，其中又曾买入公司股票5万股，因此获利26.7万元。
佛塑股份也在减持后又购入公司股票，获取不小收益。
这些股东减持后又买入股票，究竟是“操作失误”还是看到股价上涨了也想再赚一把，只有他们自己知道了。
而保税科技和s酒鬼酒两家公司都是监事购买了自己公司的股票，并在短期内卖出获利。其中，S酒鬼酒监事彭司权于今年3月20日买入S酒鬼酒500股，次日卖出，获利仅90元。这位监事的操作称得上是短线交易了。
胜利股份和神火股份的高管账户被亲属使用，违规操作。也许高管们比较忙，疏于管理自己的账户，让亲属钻了空子。不过，主要责任应该要高管来承担。
虽然这些违规买卖股票盈利按《证券法》规定，已收归上市公司所有，但是否也要对违规人员作出一定的处罚呢?
“传言满天飞，股价飞上天”成为目前股市火爆行情中一个缩影。随着股指的走高，投资者不断涌入市场，市场传言也越来越多，部分股票的涨停令人瞠目结舌。而上市公司的澄清公告俨然成了股市的一道风景线。内幕交易、违规交易等各种混乱现象层出不穷。违规行为正在挑战股市已有的制度。
内幕操纵不仅严重损害了中小投资者权益，破坏了市场的正常制度，而且加剧了股价的异常波动。
“在实施全流通的中国证券市场上，由于市场信息透明度不高、市场制度不完备性，以及反操纵司法程序的难以执行等原因，内幕交易问题将尤为突出。”市场研究人员指出。
针对近期股市的乱象，监管部门有必要进一步加强监管，维护市场“公开、公平、公正”。
乱象一：信息披露不及时
有关对上市公司杭萧钢构的调查还没有结束，虽然杭萧钢构坚称签署价值300多亿元合同一事并非子虚乌有，也没有开“国际玩笑”，但即使合同是事实的话，那杭萧钢构股价异动情况与其信息披露不及时是有必然联系的。
今年2月中旬，注册地址为杭州市萧山经济开发区的上市公司杭萧钢构发布公告，宣布它与中国国际基金公司签署了安哥拉安居家园建设工程价值342亿元的合同。不久，这家公司又公告，上述合同尚未有实质性履行，如对方未支付相应款项、公司存在不继续执行合同的可能等。杭萧钢构所签的342亿元合同额，约占安哥拉2005年GDP总值的4.1％。
杭萧钢构自2月12日起连续10个交易日涨停，涨幅近154％。
公司在2月15日，也就是连续3个交易日内的日收盘价涨幅偏离值累计达到20％、出现异动之后，才公布正与“境外业主”洽谈一境外建设项目。到了3月13日，公司就安哥拉工程项目合同又进行了公告。而这个时候，杭萧钢构的股票又拉了2个涨停板。
在公告之前股价就被大幅拉升，杭萧钢构是否存在内幕交易，需要监管部门调查。有报道指出，2月12日，杭萧钢构召开了隆重的2006年度总结表彰大会，公司董事长单银木发表了总结讲话。他在讲话中提到：“2007年对杭萧来说是一个新的起点，如国外的大项目正式启动，2008年股份公司(收入)争取达到120亿元，集团目标(收入)为150亿元。”当天，杭萧钢构股价高开，以涨停收盘。
显然公司信息披露滞后，没有在第一时间对公司重大事项进行公告，等到公司股价涨幅很大了，被例行停牌后再进行信息披露，不符合《上市公司信息披露管理办法》。该办法规定：“发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。”
除了杭萧钢构，贤成实业于3月20日收到青海证监局的《调查通知书》，就公司可能存在的证券违法违规现象展开调查。
此前，该公司因光大证券借壳的传闻，股价在短短15个交易日内就翻了一倍，从3.08元涨到6.48元，公司在9个涨停板后的3月15日才予以公告：“公司正在讨论重组方案，也先后与青海、浙江等地的部分企业进行初步接触，但均未达成意向。”公告当日，股票继续涨停。
3月16日，贤成实业又出澄清公告称：“公司及控股股东从未与光大证券就有关借壳上市一事进行过任何接触，我公司及控股股东也尚无类似借壳重组的计划。”
公告成为“马后炮”的不是少数。在股价12个交易日内上涨60％后，辽通化工终于停牌结束了它的疯狂上涨。辽通化工发布重要公告称，公司近期将有重大事项公布，因此公司股票自2007年3月26日起停牌，直到公告日复牌。在公告中，辽通化工并未就重大事项透露一丝消息。但是在网络上，对辽通化工的传言却有不少。
乱象二：澄清公告助涨股价
在这一轮大牛市中，各种消息漫天飞舞，借壳上市、整体上市、资产重组等等，只要能使股价上涨的传言在市场快速传播，而上市公司的澄清公告也跟着传言铺天盖地。据不完全统计，最近1个月内，沪深两市就有不下50家公司发布此类澄清公告。
尽管澄清公告不断，但股票炒作并未有所收敛，公告当天股价有所回调，随后又接着猛涨。
一批券商借壳概念股在上涨行情中格外显眼，如江苏舜天、西北轴承、青海明胶、*ST天桥等公司都发布澄清公告称，没有与传闻中的券商就借壳上市的事宜进行过接触。但即使在公告后，这几只股票仍上涨35％以上，江苏舜天更是上涨157％以上。澄清公告成了助涨题材。
*ST派神被市场传言某资源型企业将重组公司，但公司在3月10日公告称，大股东三毛集团没有重组公司的意向。但就是在这个澄清公告之后，*ST派神再发神威，股价被拉出11个涨停板，股价从4.4元涨到了6.91元。
还有一家2006年业绩预计亏损5000万～6000万元的公司，股价连续7个交易日达到涨停限制后，公司还不知道怎么回事，被交易所实施了停牌。SST长岭公告称，投资者咨询较多，公司已按照有关规定开展核实工作，目前尚未收到回复。
SST长岭股价上涨之谜还未解开，市场又传言一家名酒公司将入主公司。是有人先知先觉重组事宜还是有人故意放风炒作股价呢?
市场人士认为，此轮低价股行情，靠的就是朦胧的传言，不管是真是假，先炒了再说，但事后证明很多消息是假的。在这个过程中，上市公司是否做到了信息公开、披露及时呢?
深交所最近公布了对深市主板490家上市公司的信息披露工作的考评结果，31家公司考评成绩不合格，41家公司交出了优秀的“成绩单”，另有248家公司考评成绩为良好，170家及格。
从考评结果看，不及格的31家公司大多为有S＋ST标志的连年亏损企业，考评结果为优秀的公司中有28家是新面孔，同时考评结果为良好的公司数量和比例较2005年明显减少。这显示出亏损公司往往是“死猪不怕开水烫”，越是信息不透明，越可以浑水摸鱼，获取利益。投资者在购买这类股票时，要注意投资风险，在重组没有明确之前，谁也不知道亏损公司究竟会如何。
乱象三：“黑嘴”无中生有
不可否认，在股市大步走高之际，确有一些人借助各类媒体散布不实消息，引发股价异常波动。证券分析师蔡国澍就是其中一个。
蔡国澍于2007年3月7日，在新浪财经网登出《青海明胶：渤海证券借壳上市的最佳选择》一文，表示“青海明胶存在被渤海证券借壳上市的强烈预期”； 2007年3月12日，蔡国澍又在和讯博客上刊登《辽源得亨：东莞证券借壳上市的最佳平台》一文，表示“辽源得亨自然而然地成为东莞证券借壳上市当仁不让的选择”。这些信息严重失实，对公司股价造成了影响，蔡国澍涉嫌违法违规，被证监会立案稽查。
国能集团发布公告称，公司经过2005年和2006年重组，公司目前主营业务是钢铁物流，与“3G”概念无任何直接联系。这一公告是针对两篇误导文章而发的。2月27日，新浪财经网刊登了《国能集团(600077)：3G沸动焉能莫及》，文章中提到“国能集团(600077)，公司2006年第三季度业绩暴增489％，小盘成长性显现，近期实力雄厚百科集团成为第一股东，而百科集团的经营范围涵盖计算机及软件、硬件等领域，该股由此具备3G题材。后市一旦3G板块再度整体启动，该股将与其同步上扬”。
3月19日《中国证券报》刊登了《国能集团(600077)：小盘绩优高成长》，文章中提到“公司是3G概念的小盘绩优高成长股”。
不知文章作者是主观推断呢还是配合庄家炒作故意误导投资者?
另外，有的证券研究报告可能误导市场，引发公司股价异常波动。
粤富华公告称，自3月2日粤富华股票成交量和价格发生较大波动，这是由于银河证券分析师在媒体上发表了关于公司的研究报告《牵手“和黄”与“BP”，估值中枢14～18元》。公司董事局对相关问题进行必要核实后认为，上述研究报告是证券分析师在公司已公开披露的信息基础上进行的假设、推断，与公司无关。
业内人士指出，证券分析师必须站在客观公正的立场去研究公司，决不能与某种利益结合，成为股市的“黑嘴”。
乱象四：大股东违规交易
在火爆的行情中，上市公司的“大非、小非”也坐不住了，买卖股票异常活跃，全然不顾自己的身份了。
鑫新股份3月27日公告，公司大股东江西信江实业有限公司在减持公司股票过程中，因操作失误又购入公司股票3万股。
鑫新股份限售流通股自2007年2月13日起解禁后，减持前持有公司50.52％股份的信江实业可挂牌交易出售的股份数量为625万股，信江实业已于3月13日至22日累计连续减持公司股票483.4816万股，并于3月22日因买卖操作失误购入公司股票3万股。
信江实业在减持过程中买入公司股票违反了《证券法》有关规定。信江实业已将买卖3万股公司股票的收益21700元上缴归公司所有。
《证券法》第47条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5％以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。
此外，今年2月初，中国证监会有关部门负责人表示，每位上市公司董事、监事和高管人员，都必须严格遵守法律规定，不得超比例转让所持有的本公司股份，或者进行短线交易。
不仅是鑫新股份，之前还有泰豪科技限售股股东江西康富投资管理有限公司在限售期解禁后，连续减持公司股票696.7万股，其中又曾买入公司股票5万股，因此获利26.7万元。
佛塑股份也在减持后又购入公司股票，获取不小收益。
这些股东减持后又买入股票，究竟是“操作失误”还是看到股价上涨了也想再赚一把，只有他们自己知道了。
而保税科技和s酒鬼酒两家公司都是监事购买了自己公司的股票，并在短期内卖出获利。其中，S酒鬼酒监事彭司权于今年3月20日买入S酒鬼酒500股，次日卖出，获利仅90元。这位监事的操作称得上是短线交易了。
胜利股份和神火股份的高管账户被亲属使用，违规操作。也许高管们比较忙，疏于管理自己的账户，让亲属钻了空子。不过，主要责任应该要高管来承担。
虽然这些违规买卖股票盈利按《证券法》规定，已收归上市公司所有，但是否也要对违规人员作出一定的处罚呢?