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运用DCC-MGARCH模型对银行间债券市场与交易所债券市场之间的动态相关系数进行研究，并对两债券市场之间相关系数的动态时变特征进行分析。研究结果表明：银行间债券市场与交易所债券市场相关系数总体为正，波动幅度小，但时变特征不明显；两市场之间的动态相关系数随着时间的推移没有显著的提高，与其他金融市场之间的动态相关性相比，两市场动态相关系数还相对较低；债券市场的分割特征仍然明显，市场融合有很大的提升空间，这表明银行间债券市场与交易所债券市场之间的一体化进程还任重道远，故应逐步完善债券市场体系，取消市场中不合理