什么是创业投资
　　
　　OECD的定义是：一种投资于未上市的新兴企业并参与管理的投资行为，其价值是由企业家和风险投资家通过资本和专业技能共同创造。
　　特征：
　　1.高风险、高报酬、高失败率
　　包含研发风险、产品风险、市场风险、管理水平风险、管理者的机会主义及道德风险、成长风险。相对的，投资成功所回馈报酬率非常可观；
　　高失败率：平均概率为1/3失败、1/3持平、1/3成功。
　　2.投资周期长
　　从种子孵化期、创业投资期、保荐上市期、发行与上市及上市后续期，从投资到退出，所需时间一般为3-8年。
　　3.有投资组合（Portfolio）的性质
　　投资于很多不同的公司、不同的阶段、不同的产业及不同的地区，作组合管理。
　　4.以投资未上市股权为主, 但不控股（权利和义务不对等）
　　以购买有价证券（普通股、可转换债券、特别股、认股权等）为主，并以股权退出，以获取资本利得为目的。
　　5.提供各种附加价值的服务
　　为了降低投资风险，参与企业管理并提供管理上的支持
　　
　　风险投资的作用
　　
　　美国是世界上风险投资最发达国家，近几年每年投资额均超过1000亿美元。为什么？因为美国经济的整体繁荣，不断创新及很强的创业传统。更有赖于成熟和完善的风险投资法律制度。美国风险投资协会网站对风险投资作用简单描述为：增加财富、促进就业。
　　具体描述：
　　风险投资是高科技企业成长和科研成果产业化的重要推动力量（微软、英特尔、苹果电脑、雅虎、亚马逊等）；促进产业结构和经济结构的整体调整；建立完善的企业融资体系，优化资本的最佳配置。尤其给中小企业输送资本血液；创造大量就业机会，增加社会财富。
　　在上世纪六、七十年代，美国在其风险投资立法不断走向完善的过程中，MIT的David Birch教授研究发现：中小企业对美国的就业状况意义重大。他发现：拥有100个雇员以下的企业在1969～1976年期间创造了80%的就业机会。企业历史多为4年。美国中小企业雇佣人员占所有企业雇佣人员的约50%，占全美GNP的38%。自二战后，中小企业创造的新产品,新消费及新服务占了所有企业创造的新产品、新消费和新服务的50%以上。正因为如此，美国各州纷纷通过立法促进中小企业的发展。
　　中国GDP每年以10%以上速度高速发展，成为全球第二大风险投资目标国家。风险资本从欧洲走向中国和印度。目前世界三大投资热点：新能源、新媒体、新消费。快速成长的中国企业为风险资本创造丰厚回报；中国资本市场面临历史性发展机遇，私募股权投资持续输送优质上市企业资源；风险资本进入中国,鼓励创业,给中国创造就业机会，使中小企业实现高速成长，成为伟大企业；中国新《合伙企业法》扫除私募股权投资基金的法律障碍；发改委《创投企业管理办法》；财政部《税收优惠通知》，为创投基金的设立、募集及税收优惠都给予了政策性规定。
　　
　　中国的成长型企业怎么发展
　　
　　通常有几种方式：早期创业靠亲戚朋友资助；扩张期可靠原始利润积累缓步发展，但时间长、慢、市场变化太快靠银行债务融资，“短贷长投”发展风险大；建立战略联盟－与战略投资人或私募股权资本的接合。例如：蒙牛、无锡太阳能、新东方、百度、如家、携程等等。与风险资本对接，可以用三、四年创造出过去传统企业需要30年才能创造的利润。资本金的注入，扩大运营资本品牌投资人的进入增加公司的商誉与信用增进与金融机构的关系（财务规划与支持）；经营策略的规划及重要决策咨询；策略联盟的安排及增加人际网络；引进管理人才及现代企业激励机制；引进技术；提供产品/服务行销的经验与市场之开拓管道；辅导改善内部管理制度；协助进行下轮融资、股票上市或企业并购。
　　
　　私募股权基金
　　
　　私募股权投资基金一般是指成立专门的向特定投资者募集资金的基金管理公司，向具有高增长潜力或投资价值的未上市企业进行股权投资，待所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。和公募基金“面向广大普通投资者”不同，私募基金面向“富人”——少数有实力的投资者进行资金募集。例如，美国红杉资本、国内渤海产业投资基金 （投资者构成）。私募股权投资基金是对未上市企业的股权投资；而不是对已上市公司投资，这种基金投资着眼于企业的发展前景和资产增值，而不是当前的盈亏。中小企业是私募股权基金的投资重点，这在我国中小企业融资环境困难的背景下，具有极为重大的意义。
　　所谓私募股权投资，是指通过私募的形式对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资，在交易实施的过程中考虑了将来的推出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资基金在进行投资后，一般会对投资公司进行一定的控制和管理，但不以控股为目的，同时也会为所投资的公司带去先进的管理理念、社会资源以帮助提升竞争力，从而实现企业增值。这种增值是相对长期的投资，是实质性的增值，而非证券投资的纯粹的资本运作。
　　私募股权（PE）的投资特点：投资于非上市企业。投资期限较长，一般可达3年至5年甚至更长，投资者要求高于公开市场的回报。私募股权投资比较偏向已形成一定规模和现金流的成型企业，这点和风险投资有明显的区别；私募股权投资以基金方式作为资金的载体，基金公司出资委托基金管理公司运作；资金募集的非公开化；项目选择关键标准在于高投资回报，私募股权投资未必投资于高科技和新科技，关键在于一种技术或相应产品的市场前景好。这是私募投资的基本特点。
　　私募股权基金的法律结构：私募股权基金的法律结构：公司制的创投企业、也有有限合伙制企业投资人为有限合伙人，以其全部投资额承担有限责任。基金管理人为普通合伙人，执行合伙事务，并对合伙企业承担无限责任。有限合伙制的优势：避免双重征税，可建立对基金管理人的有效的激励机制。
　　私募股权基金管理团队：普通合伙人主要从事股权投资、世界各主要证券上市协调人和财务顾问、律师、私募财务顾问、战略投资管理和基金管理、重组、并购、财务顾问等业务。在国际资本市场上具有丰富的实际操作经验，作为牵头人与多家欧美基金保持良好合作关系，共同进行股权投资，并与诸多国际知名的投资银行和中介结构密切合作，协助中国优质企业赴世界各主要证券所上市。
　　私募股权基金的类型和存续期：封闭式运作存续期为5年至10年；募集对象为中国境内外的企业法人或个人投资者；向特定的投资人以私募方式募集，募集规模可任意协商确定。
　　私募股权基金的退出：投资完成后力争使目标企业获得投资并继续运营2～3年后达到国内A股或海外资本市场的上市标准，最终通过国内外资本市场实现退出。
　　私募股权基金的费用与收益分配：私募股权基金管理费用；私募股权基金管理人每年按照基金净值的2%收取管理费；私募股权基金收益的分配；普通合伙人收取基金投资收益的20%作为绩效报酬；有限合伙人收取基金投资收益的80%作为投资回报。
　　成长型企业怎样才能获得私募股权资本的支持？
　　首先，要有好的商业模式、团队，有员工激励机制；
　　其次，企业组织结构合理，建立现代企业的财务制度。
　　很多企业早期财务不正规，尤其在家族企业中，都是以“肉烂在锅里”的原则治理企业。通过机构投资者的进入，改变组织结构。可能早期企业并不具备这样的条件，但通过与现代资本的对接，让外来的资本力量带入现代企业管理机制，通过私募股权的进入，完善各项管理指标。使企业健康发展，最后成功上市。经过私募融资的企业和未经过私募融资的企业上市后表现是不一样的。而且经历私募越早越好。
　　一个新创企业，从创办到公开上市的资本扩充过程中，在业务的不同成长阶段，要接受不同种类投资人的资金（也带入不同性质的加值服务）：种子期创业者本身的小额资金、孵化器 → 天使投资人 → 一至多轮创投资金、投资银行等 → 在IPO之后，接受股民大众的投资。
　　IPO是企业发展的里程碑，但不是终点，企业在IPO之后的永续经营，对创业者、经营者及投资者而言海阔天空，IPO并不必代表股权关系的结束或退出该企业之经营或投资。
　　在一个循环之后，创业者累积了资金及创业经验，再次创业，而成为多次创业者（Serial Entrepreneur），或同时成为天使或VC投资人，帮助他人创业，推动良性循环。
　　企业结合资金（PE或VC）、技术与管理，投资于具高度发展潜力及新技术、新构想、快速成长的事业，并参与其经营决策，提供各种附加价值的服务。并于投资成功后，安排所投资的企业并购或上市，以获取高额的资本利得。
　　
　　投资人：你拿什么吸引我
　　
　　一、行业因素
　　行业格局：属于什么行业，行业总规模多大，大行业还是细分行业，高毛利，高增长。
　　行业地位：公司排名多少；毛利率﹑净利，资产负债率；存货周期﹑应收账款周转率。
　　理想行业:细分行业前例理论；大行业:前5名 细分行业：前1、2名
　　二、商业模式
　　一分钟能说清的产品和服务，清晰简单的就是好的。
　　定量分析：收入﹑成本现金流结构分析。
　　定性分析：核心竞争力？壁垒？扩张性？投资人偏好：该商业模式已有成功案例，高壁垒。
　　三、计划及财务模型怎么执行，可验证的定性分析和定性定量分析
　　定量：较为详细的收入，成本﹑费用数据﹑未来收入预测及资金使用计划，加上充分的历史数据支持定性， 下游分析（新老客户收入增长）﹑上游分析（原材料﹑设备﹑劳动力）﹑重要的周边因素（如税负等）投资人偏好：推断可验性详细。
　　四、管理层：交流访谈：背景经历；最终决策者（老板）；核心团队；主要业务一线负责人即中层干部
　　判断要点：人品，诚信度；长期目标﹑价值观一致；个人完整性，如行为习惯，喜欢一言堂，独断专行；技能经验及智慧，能否支持未来发展。
　　投资人偏好：要长期合作意愿
　　五、价格
　　定义公开市场的可比公司；
　　统计所有可比公司交易水平（市盈率﹑市净率）；
　　根据可比公司的比较确定价值区间；议价折扣IPO典型折扣10%～30%；私募投资折扣30%～60%；根据IPO的结构基础，可上下调整。
　　六、其他因素
　　未来业绩可预测性（行业趋势﹑业绩保证）；
　　对未来运营的影响力（投资人权利条款，如否决权）；
　　预期持有公司股份时间（离IPO上市几年）；
　　退出时的价格才是最重要的价格因素；
　　投资人价值：知名度、价值提升、名牌影响力；
　　完善公司治理，创建激励机制，引进人才。
　　
　　企业如何介绍自己的项目
　　
　　简明而完整地向投资人全面展示企业的价值及投资亮点，其唯一目的在于吸引投资人的兴趣，并争取投资人邀请你进一步见面。其对投资人的功能与应征工作时的简历一样，在争取面试机会。
　　商业计划书的目的，不在融资，融资有待进一步的交流，没有见面就不可能有日后的融资。所以，商业计划书不应涉及太多运营及财务细节。
　　商业计划书也是一部活的公司发展文献，“检讨过去、总结现在、策励未来”，随时更新以反应外在环境变化、公司发展现状及对未来的规划。一份好的商业计划书在达到融资目的后，也应是一份能顺利据以实施的操作计划。
　　创业者是否已有心理准备？面对有了外来投资者后，对公司在战略方向、控股权、董事会、日常运作等方面的冲击。融资的客观条件是否成熟？项目融资的启动前要有很多的准备工夫，正式启动时间，需要在公司已充分准备的状况下才进行，若公司准备未及，因人力物力投入融资，可能两头漏空。融资的目的为何？业务扩充，需要外来资金；优化股东结构；引入战略投资者；上市前的策略引资。
　　公司的产品、业务、营收、未来规划、组织及领导班子，是否已经到位或已有充分准备，并可能令潜在投资者满意。
　　项目的包装，是一个说故事的过程。一方面对项目的产业、产品发展、经营现状、未来财务规划及融资需求，作一个清晰、有条理而有说服力的整理。但更重要的，是藉此机会，有系统的检讨、策划及作必要的重整，使公司能更有效及顺利的发展，并获得外来资本的青睐。可能需要的重整：外部环境是否已大不相同，公司的战略方向应否调整？公司的核心竞争力在哪？够专注吗（是否有太多的产品及业务）？公司的营运模式应否作相对调整？公司的营收机制及财务模式有效吗？应否再引入具互补能力的领导团队，扩大管理层？对未来的财务预测合理吗？未来的三五年，公司要长成什么样的企业？如何选择投资人？如何与投资人谈判？
　　谈判是双方互动协商及相互妥协的结果，博弈的最佳结果应该是双赢，只有可能是一个合理及对双方公平的协议，不可能有对单方最好的协议。
　　谈判是为了成功融资，助益未来公司的发展，是未来伙伴关系的开始，一个好的良性互动及双赢，是未来坦诚合作的基础。
　　投资公司对某些领域有极深刻的了解，也看过甚多同性质的公司，故在某种程度上，你的谈判对手已经是行业专家。
　　关于创业企业的控制与治理
　　对创业企业的财务控制。
　　对创业企业的组织机构团队建设。
　　创业企业经营不善时，风险投资人的权益保护问题。创业者的机会主义及道德风险。
　　作为小股东的投资人对创业企业的管理及控制、权利移交问题。
　　关于中国风险投资法律制度的建设与完善
　　中共中央《关于科学技术体制改革的决定》（1985年）；
　　国务院关于《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》（1991年）；
　　民建中央提出《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》（1998年），推动尽快制定《风险投资管理条例》，并随后制定《风险投资法》；
　　国务院《关于建立风险投资机制的若干意见》（1999年）；
　　《关于外商投资创业投资企业的暂行规定》（2001年）；
　　国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（2004年）。
　　关于风险投资的税收待遇问题目前可以依据的法律：
　　《中华人民共和国公司法》、《证券法》、《中华人民共和国中小企业促进法》、由各部委（国家发改委牵头的，联合各部委颁发）制定与审议通过的《创业投资企业管理暂行办法》（2005年11月颁布、2006年3月1日起施行）。
　　总而言之，你引入了风险投资或私募股权投资等同于引进了一个“智囊团队”加上“资金团队”。但最重要的还是与最适合你的投资人或与能给你带来最大价值的品牌投资人合作，起到“贴标签作用”。企业要发展，私募股权投资人的进入可迅速提升企业的价值，为企业进入国际市场铺路。最终成为伟大企业。
　　 完善的法律制度是一个国家风险投资成功的重要因素。法律制度从风险资本的来源、风险资本的运营及风险资本的退出等各方面为风险资本的发展提供了成功保障。
　　广盛律师事务所
　　自2000年以来，广盛律师事务所私募股权基金投资业务部专门为国外的风险投资公司和私募股权基金在中国寻找优秀项目。同时也为中国中小型快速成长企业提供全球性私募融资投资管理和相关法律服务。
　　该业务部的专业律师和注册会计师均在北美、欧洲及日本一流的法学院和商学院留学，并在国内外的律师行和投资银行从事投资管理和投资银行工作十年以上，与私募股权基金行业的主流投资人建立了良好合作伙伴关系。在业内的丰富的工作经验能为中国的快速成长型企业的融资提供不断创新的法律及金融解决方案。
　　创业投资/私募股权基金：代表国外的创业投资和私募股权基金在中国进行风险投资。担任投资人或被投资企业财务/法律顾问。代理中国快速成长的传统行业企业或高科技企业进行风险融资。为企业准备商业计划书、设计风险投资结构（包括返程投资及境外重组）、起草相关法律文件、参与融资谈判、协助公司设计创业发展计划并进行尽职调查，直至境外投资到位，合资公司正式设立。
　　企业重组及兼并收购：我们为有远见的、有发展眼光的企业提供个性化的战略策划服务。通过对某些行业资源的全部或局部整合，为企业迅速扩张并占领市场或成为行业领头人提供法律和财务顾问服务，创立一个新的企业平台，最终实现上市或与其它国际行业领航企业建立更高层的战略伙伴关系。
　　目前广盛私募股权基金投资业务部有较为活跃的业务记录主要集中于新媒体、新消费，及制造业，具体如下：汽车零件制造或其他制造业；连锁餐饮业；连锁酒店及家居零售业；汽车零件销售的连锁品牌；互联网；新媒体（电影、电视的投资、制作及发行）；矿产资源；房地产（项目融资、整体项目转让，商业地产及物业整体转让，对专门性住宅开发项目投资入股）。
　　法律顾问/财务顾问：广盛私募股权基金投资业务部为企业在海外上市及国内创业板上市提供量身定制的全程IP方案。其中包括上市时机、承销商的选择、上市前行业及企业内部重组、兼并收购、尽职调查、法律结构的全程设计。广盛私募股权基金投资业务部的合伙人在过去十年中已为广大投资人和被投资企业提供了法律服务，主要服务项目为创业者设计企业法律框架、准备商业计划书、投资前的尽职调查、投资完成后协助企业建立公司治理法律框架、保障投资人权益、确保投资资金安全，以最终达到上市或成功退出之目标。
　　公司治理与资本成功对接：许多中国的高速成长企业具备良好的商业模式，但在与私募股权资本达成合作关系之前仍需要建立现代企业组织结构，建立现代企业财务管理体系和经营管理团队的有效激励机制。本事务所的专业团队可帮助成长型企业完善以上各项指标，以使计划融资上市的企业与私募股权资本成功对接。或在企业成功融资后继续为企业保驾护航，最后成功上市。
　　解决争议（国际仲裁、诉讼破产及清算）:保护投资人及被投资企业的合法权益。由于企业文化差异及其他种种原因，国外直接投资、创业投资及私募股权基金在中国进行投资过程中容易与合作方（管理团队）发生沟通方面的问题。当投资人处于非控股地位时或过于相信企业管理团队，投资人可能失去对被投资企业的有效控制，如管理团队中的高管可能利用关联交易或其他转移定价手段将公司资产掏空致使公司资产流失。本律师行有一批擅长商业诉讼和商业谈判的专业律师和具有丰富执业经验的注册会计师，可以代理投资人与管理团队进行协商、谈判、交流和解决争议，将企业的损失降低到最低点。最终使公司恢复正常经营。
　　项目筛选：私募股权基金投资业务部根据企业经营的产品或技术的产业化进程及盈利能力，确认企业商业模式的市场液态。预测项目的收益率、汇报率、投资回收期。在保证投资者利益最大化前提下，对项目进程谨慎性预测。验证管理团队的实际操作能力和管理团队的诚信度，以保证投资人资金安全性。此外，还应当考察管理团队使企业实现盈利的能力，抵抗或规避市场竞争风险的能力及最终能将企业做到成功上市的整体把握能力。
　　定制融资方案：可根据企业项目的行业特点及特殊的融资渠道要求，提供符合国际惯例的企业项目可行性分析报告、行业分析、财务计划并制定商业计划书。
　　融资推介：在完成商业计划书之后，将项目在私募股权基金投资业务部的战略合作伙伴网络中进行积极推介，寻找最适合的专业性行业投资人，安排现场参观考察，引导并参与企业项目演示，直至融资成功。
　　直接投资：针对某些早期创业投资项目，可作为天使投资人注入早期种子资金，每个项目不超过100万美元。
　　
　　 （资料整理/林雪峰）