黄金长熊短牛，股市与债市此起彼涨相辅相成，或逐渐释放掉金融市场风险。
　　今年以来，黄金价格累计上涨约25%。
　　英国脱欧冲击逐渐被市场消化，资金回到风险资产，黄金价格结束六周上涨，出现小幅下跌。尽管黄金涨势有所趋缓，但市场认为，黄金仍处于此轮上涨周期内。
　　黄金短牛或许源于全球宽松货币，欧洲、日本均已推出负利率，而美联储在2008年以来增发货币购买债券，尽管2015年底已结束三轮量化宽松，仍维持低利率与宽松货币，日本央行表示要筹划新的宽松，英国央行虽然没有降息，但降息仍然摆在桌子上。
　　索罗斯在英国公投前押注黄金，英国脱欧后黄金大涨，索罗斯也因此大赚。众所周知，索罗斯是著名对冲基金经理，在金融史上的空头挑战中屡屡获胜，黄金通常被认为是抗通胀保值的资产投资，而数据显示，美国几十年通胀率与黄金实际回报率对比发现，上个世纪70年代黄金价格与通胀率正相关，近年来两者并无显著正相关系数。
　　黄金有价值，且不会随时间增多或减少。然而，历史使人明智，1944年是美金本位制，而1971年美元脱离金本位，从1971年以后美国通胀率上升速度非常快。货币价格指数从40上涨到近560。2008年金融危机后，美联储量化宽松或增加了恶性通胀的可能性，然而，事实上，美国出现恶性通胀的概率接近零，新增货币涌入金融资产，黄金或不抗通胀了。
　　诺贝尔经济学奖获得者希勒认为，许多客户试图从银行撤出他们的钱，通胀让纸币购买力降低。虽然美国经济数据逐渐趋好，而美联储增发货币供应，在第一时间保持美元强势，美元正准备走高，也许投资者还以为准备好迎接黄金或硬通货标准。也许黄金不再抗通胀，投资黄金成了负担，首先，投资者必须找到一个储存地方来放黄金。其次，如果拥有一袋子黄金，如何立刻转换成货币。第三，出售黄金缴纳税收，支付投资收入的资本利得税。
　　美元。美元短期走低，有助于推动上市公司出口，推升股票价格。美联储通过短期提振黄金以增强投资者信心，推动企业增加贷款，个人购车买房增加抵押贷款。而较长时期，美联储仍希望美元升值，通过期货市场抛售黄金压低黄金价格，以支持美元升值，吸引海外资金涌入。黄金短期牛市上涨，但长期走低且逐渐释放掉金融市场风险。
　　通胀。经济学知识告诉我们，增发货币可推高通胀。而货币流动具有不均衡特点，先冲进金融市场，推升资产价格，最后可能也没有达到实体。持有股票或债券的投资者更富，股票和债券价格上涨。而美元脱钩金本位后，货币增发速度加快，货币增发超过黄金价格上涨速度。黄金或许已不抗通胀，美元预期升值与美国债券不断增长，十年期国债收益率不断走低，黄金短期上升，长期下降。
　　股市与债券。债券需要股市流动性，股市波动比债券价格上涨更大幅度，股市上下波动而长期围绕价值，且不断补充债市所需流动性，黄金价格短期上涨，股市与债券或螺旋式你涨我跌，交互涨跌释放掉泡沫，长期黄金价格逐渐走低，逐渐释放掉金融市场风险。黄金没有利息，而随着全球经济逐渐复苏，经济逐渐增长，金融资产随实体经济逐渐上涨。
　　（作者系财经领域观察员）