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摘要：在进行公司财务分析时，不同的财务分析方法从不同角度反映企業的财务状况。不同指标之间有的相互验证、互为表里，有的相互对立、互相牵制。本文以医药制造行业中的S药业为例，运用近5年基础财务指标对公司财务绩效进行分析，以更深入了解案例公司的生产经营情况，并提出合理建议。
关键词：财务绩效;绩效分析;基础指标
在中国以西药为主的医疗市场中，中医药一直扮演着辅助配角，一方面因为中医药有自身理论体系和传承方面的难题，另一方面大众对于中医药的认识和认可度自西药和西方医药体系引入以来就面临着挑战。2020年以连花清瘟为代表的中医药获得市场广泛使用和认可，中医药行业的发展是否迎来新的助力，文章以中药制造为主的上市公司——S药业为例，试图从案例公司的财务绩效表现分析中窥得一二。
一、基本情况介绍
S药业于2011年在深交所挂牌上市，其主要研发方向为中成药品的开发，覆盖肿瘤、感冒呼吸系统疾病、心脑血管疾病等重大疾病领域。在医药制造行业盈利模式上，赵冬娟通过案例研究发现企业利润来源主要为药品批发、药品零售和商城服务，并可以通过提高研发力、产品力、渠道力、终端力，建立企业利润屏障。我们感兴趣的是通过对S药业近5年的财务绩效分析，探究企业的生产经营情况。
二、S药业财务绩效分析
财务绩效分析方面，乔丽媛对企业财务绩效基础指标、财务绩效综合指标，利用财务绩效分析方法，如杜邦分析法、经济增加值（Economic Value Added，EVA）分析方法进行对比，发现财务绩效基础四项基础指标可充分体现成本控制效果、资产管理效果、资金配置效果和股东权益回报率的构成，财务绩效综合指标则系统考虑企业的综合价值。范亚玺运用修正EVA回报率与净资产收益率分析企业盈利水平，发现在2012—2016年无论是EVA回报率还是净资产收益率，企业绩效都呈良好发展态势。本文旨在基于案例公司财务绩效的分析进一步了解企业的成本控制、资产管理效果，因此采用财务绩效基础指标进行分析，S药业2015—2019年财务绩效基础指标统计如表1所示。
（一）盈利能力分析
选取总资产净利润率、销售净利率、净资产收益率三个指标对企业盈利能力进行分析。这三个指标在2016年后连续小幅下降，这意味着企业在盈利能力整体稳定的情况下，盈利在走下坡路。结合企业内部的研发费用、管理费用等费用开支增加较大来看，这是因为企业费用并未有效转化为企业收益。从外部市场环境看，企业利润受到药品价格管控下原材料成本上升的影响。
（二）运营能力分析
选取应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率三个指标对企业的运营能力加以分析。2015—2019年，该企业的存货周转率在逐年提高，总资产周转率在稳定中提升，应收账款周转率在逐年减小，这意味着企业在面临竞争时，加强内部资产管理的同时放松了对外的信用政策，应收账款回款减慢，产生呆账坏账的风险增大。
（三）偿债能力分析
以资产负债率、流动比率、速动比率三个指标分析企业的偿债能力。S药业企业资产负债率整体维持在16%以下的水平，企业财务杠杆作用较小，借款融资等行为较少。流动比率和速动比率都在逐渐提升，企业现金流较为充足。
（四）成长能力分析
选取净利润同比增长率、净资产增长率、主营业务收入同比增长率进行成长能力分析。三个指标整体均为正值，表明企业在主营业务收入、净利润和净资产上都保持增长，2017年之前增速较快，2017年主营业务收入和净利润增长出现明显放缓，而当年净资产显著增加，这可能与企业所处行业厂商竞争增加，产品竞争优势减弱，企业需要投入新产品研发和生产线有关，成长能力表现一般。
选取2018—2019年的数据进一步分析该企业财务报表中成本费用的表现，S药业2018—2019年成本费用如表2所示。
通过对2018—2019年S药业成本费用的分析发现，企业盈利能力的下降主要由营业成本、研发支出增加引起。营业成本增加（如原材料成本上涨），研发支出增大，研发支出可资本化部分转化为无形资产，无形资产同比增加率略低于研发支出，研发费用对销售净利润的影响更大。结合行业净资产率领先的济川药业和片仔癀进行行业内对比，发现S药业在费用和成本支出上并不占优势，获利能力上销售净利润率整体低于济川药业、片仔癀的一半，且成本和费用对企业获利能力的影响较大。
三、结论与建议
文章运用基本财务指标对S药业的财务状况进行分析，发现其费用和成本支出较多，对企业获利能力影响较大。进一步结合企业实际生产经营情况发现：在成本方面，该企业没有自己的药材产业园，原材料主要从市场采购，成本受市场环境影响较大，市场采购增加了企业运营成本;在费用方面，研发费用对企业盈利能力影响较大，研发支出影响企业短期的财务绩效表现，也决定着企业产品的质量和市场份额，如何提高研发转化率是企业管理的着眼点之一。基于以上分析，提出几点建议。
（一）加强产品成本管控
药品生产的各个环节都涉及药品安全和质量问题，既受到国家药品监督管理部门的监督，企业自身更要从原材料开始做好监管，药材地道，是保证产品质量的第一步。企业没有自己的药材培育园，原材料价格很容易受到市场因素干扰产生波动。解决以上过渡期问题可以运用战略储备，运用技术手段保证原材料得以较长时间、较高质量的存放，企业若长期发展则可考虑筹备建设药材培育园，保证原材料采购供应和质量。
（二）优化营销体系
药品销售有相对固定的目标人群和相对稳定的供销渠道，企业要维护与当地连锁药店、医院长期稳定的合作关系，需要投入一定的销售费用。在新产品推广上也需要加大广告宣传力度，让潜在的用药顾客有机会了解产品、认可产品，进而选购。S药业的行业整体排名处于中游地位，费用占比有逐年降低的趋势，但长期营销体系的建立需要持续投入，与成立较早的片仔癀等老字号企业相比，其在营销体系和费用控制上仍然有优化空间，可考虑进行营销网络体系的建设和定期维护，与医院、药店建立稳定的关系、定期拜访，掌握行业产品信息反馈，同时在销售定价上让利于民。
（三）创造核心竞争力
质量和疗效是产品成功的关键。好产品会说话，连花清瘟胶囊得到市场认可和信赖的原因就是产品质量和疗效在说话。S药业的核心产品集中在治疗心脑血管病和感冒等产品的研发，尤其是治疗心脑血管病药品方面，企业有强大的科研团队和产品市场，目前心脑血管病中老年群体多发，治疗心脑血管病的特效药和日常药研发生产仍是一片蓝海。鉴于此，企业可以增强自身研发实力，提高研发转化率，研究心脑血管等疾病新特效药，极大提高企业未来发展的底气和竞争力。
参考文献：
[1]赵东娟.以岭药业盈利模式研究[D].秦皇岛：燕山大学，2018.
[2]乔丽媛.企业财务绩效综合评价方法探究[J].中国农业会计，2020（3）：89-91.
[3]范亚玺.基于修正EVA的以岭药业股份有限公司财务绩效评价研究[D].秦皇岛：燕山大学，2018.
[4]刘亚男.河北省上市公司财务绩效评价研究[J].经济研究参考，2015（40）：38-42.
[5]王巧霞.我国上市商业银行财务绩效评价研究：基于25家上市商业银行财务数据的实证分析[J].会计之友，2018（10）：64-67.
[6]邵婷婷，王京芳.企业内部控制效率对财务绩效影响研究：来自医药制造业上市公司的实证检验[J].生产力研究，2013（9）：183-185.
关键词：财务绩效;绩效分析;基础指标
在中国以西药为主的医疗市场中，中医药一直扮演着辅助配角，一方面因为中医药有自身理论体系和传承方面的难题，另一方面大众对于中医药的认识和认可度自西药和西方医药体系引入以来就面临着挑战。2020年以连花清瘟为代表的中医药获得市场广泛使用和认可，中医药行业的发展是否迎来新的助力，文章以中药制造为主的上市公司——S药业为例，试图从案例公司的财务绩效表现分析中窥得一二。
一、基本情况介绍
S药业于2011年在深交所挂牌上市，其主要研发方向为中成药品的开发，覆盖肿瘤、感冒呼吸系统疾病、心脑血管疾病等重大疾病领域。在医药制造行业盈利模式上，赵冬娟通过案例研究发现企业利润来源主要为药品批发、药品零售和商城服务，并可以通过提高研发力、产品力、渠道力、终端力，建立企业利润屏障。我们感兴趣的是通过对S药业近5年的财务绩效分析，探究企业的生产经营情况。
二、S药业财务绩效分析
财务绩效分析方面，乔丽媛对企业财务绩效基础指标、财务绩效综合指标，利用财务绩效分析方法，如杜邦分析法、经济增加值（Economic Value Added，EVA）分析方法进行对比，发现财务绩效基础四项基础指标可充分体现成本控制效果、资产管理效果、资金配置效果和股东权益回报率的构成，财务绩效综合指标则系统考虑企业的综合价值。范亚玺运用修正EVA回报率与净资产收益率分析企业盈利水平，发现在2012—2016年无论是EVA回报率还是净资产收益率，企业绩效都呈良好发展态势。本文旨在基于案例公司财务绩效的分析进一步了解企业的成本控制、资产管理效果，因此采用财务绩效基础指标进行分析，S药业2015—2019年财务绩效基础指标统计如表1所示。
（一）盈利能力分析
选取总资产净利润率、销售净利率、净资产收益率三个指标对企业盈利能力进行分析。这三个指标在2016年后连续小幅下降，这意味着企业在盈利能力整体稳定的情况下，盈利在走下坡路。结合企业内部的研发费用、管理费用等费用开支增加较大来看，这是因为企业费用并未有效转化为企业收益。从外部市场环境看，企业利润受到药品价格管控下原材料成本上升的影响。
（二）运营能力分析
选取应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率三个指标对企业的运营能力加以分析。2015—2019年，该企业的存货周转率在逐年提高，总资产周转率在稳定中提升，应收账款周转率在逐年减小，这意味着企业在面临竞争时，加强内部资产管理的同时放松了对外的信用政策，应收账款回款减慢，产生呆账坏账的风险增大。
（三）偿债能力分析
以资产负债率、流动比率、速动比率三个指标分析企业的偿债能力。S药业企业资产负债率整体维持在16%以下的水平，企业财务杠杆作用较小，借款融资等行为较少。流动比率和速动比率都在逐渐提升，企业现金流较为充足。
（四）成长能力分析
选取净利润同比增长率、净资产增长率、主营业务收入同比增长率进行成长能力分析。三个指标整体均为正值，表明企业在主营业务收入、净利润和净资产上都保持增长，2017年之前增速较快，2017年主营业务收入和净利润增长出现明显放缓，而当年净资产显著增加，这可能与企业所处行业厂商竞争增加，产品竞争优势减弱，企业需要投入新产品研发和生产线有关，成长能力表现一般。
选取2018—2019年的数据进一步分析该企业财务报表中成本费用的表现，S药业2018—2019年成本费用如表2所示。
通过对2018—2019年S药业成本费用的分析发现，企业盈利能力的下降主要由营业成本、研发支出增加引起。营业成本增加（如原材料成本上涨），研发支出增大，研发支出可资本化部分转化为无形资产，无形资产同比增加率略低于研发支出，研发费用对销售净利润的影响更大。结合行业净资产率领先的济川药业和片仔癀进行行业内对比，发现S药业在费用和成本支出上并不占优势，获利能力上销售净利润率整体低于济川药业、片仔癀的一半，且成本和费用对企业获利能力的影响较大。
三、结论与建议
文章运用基本财务指标对S药业的财务状况进行分析，发现其费用和成本支出较多，对企业获利能力影响较大。进一步结合企业实际生产经营情况发现：在成本方面，该企业没有自己的药材产业园，原材料主要从市场采购，成本受市场环境影响较大，市场采购增加了企业运营成本;在费用方面，研发费用对企业盈利能力影响较大，研发支出影响企业短期的财务绩效表现，也决定着企业产品的质量和市场份额，如何提高研发转化率是企业管理的着眼点之一。基于以上分析，提出几点建议。
（一）加强产品成本管控
药品生产的各个环节都涉及药品安全和质量问题，既受到国家药品监督管理部门的监督，企业自身更要从原材料开始做好监管，药材地道，是保证产品质量的第一步。企业没有自己的药材培育园，原材料价格很容易受到市场因素干扰产生波动。解决以上过渡期问题可以运用战略储备，运用技术手段保证原材料得以较长时间、较高质量的存放，企业若长期发展则可考虑筹备建设药材培育园，保证原材料采购供应和质量。
（二）优化营销体系
药品销售有相对固定的目标人群和相对稳定的供销渠道，企业要维护与当地连锁药店、医院长期稳定的合作关系，需要投入一定的销售费用。在新产品推广上也需要加大广告宣传力度，让潜在的用药顾客有机会了解产品、认可产品，进而选购。S药业的行业整体排名处于中游地位，费用占比有逐年降低的趋势，但长期营销体系的建立需要持续投入，与成立较早的片仔癀等老字号企业相比，其在营销体系和费用控制上仍然有优化空间，可考虑进行营销网络体系的建设和定期维护，与医院、药店建立稳定的关系、定期拜访，掌握行业产品信息反馈，同时在销售定价上让利于民。
（三）创造核心竞争力
质量和疗效是产品成功的关键。好产品会说话，连花清瘟胶囊得到市场认可和信赖的原因就是产品质量和疗效在说话。S药业的核心产品集中在治疗心脑血管病和感冒等产品的研发，尤其是治疗心脑血管病药品方面，企业有强大的科研团队和产品市场，目前心脑血管病中老年群体多发，治疗心脑血管病的特效药和日常药研发生产仍是一片蓝海。鉴于此，企业可以增强自身研发实力，提高研发转化率，研究心脑血管等疾病新特效药，极大提高企业未来发展的底气和竞争力。
参考文献：
[1]赵东娟.以岭药业盈利模式研究[D].秦皇岛：燕山大学，2018.
[2]乔丽媛.企业财务绩效综合评价方法探究[J].中国农业会计，2020（3）：89-91.
[3]范亚玺.基于修正EVA的以岭药业股份有限公司财务绩效评价研究[D].秦皇岛：燕山大学，2018.
[4]刘亚男.河北省上市公司财务绩效评价研究[J].经济研究参考，2015（40）：38-42.
[5]王巧霞.我国上市商业银行财务绩效评价研究：基于25家上市商业银行财务数据的实证分析[J].会计之友，2018（10）：64-67.
[6]邵婷婷，王京芳.企业内部控制效率对财务绩效影响研究：来自医药制造业上市公司的实证检验[J].生产力研究，2013（9）：183-185.