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【摘 要】资本结构是指企业全部资金来源中权益资本与债务资本之间的比例关系。资本结构是否合理，决定着企业的前途，最优的资本结构是实现企业价值最大化的保障。资本结构优化已成为企业筹资决策中的重要问题。本文主要研究资本结构的影响因素及确定最优资本结构的建议。
【关键词】资本结构；影响因素；优化
企业资本结构反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
一、影响资本结构的因素
（一）宏观经济环境和行业因素影响
宏观经济环境指国家的经济发展水平及税负对企业的影响。经济发达，金融市场完善，能够降低企业筹资成本，减少筹资成本。税负水平，债务利息可以税前扣除，而股利的分配是在纳税之后进行的。所得税税率较高时，负债的抵税作用明显，因此，税负率越高，企业通常更倾向于选择债务融资。
行业集中度的高低对资本结构有重要的影响作用。在完全竞争的市场条件下，在一个集中型产业中，有发展前景的企业会以较少的债务融资向外界宣告其市场清偿力和企业实力，用以抵御竞争对手的掠夺性进攻。
（二）企业资产结构影响
企业资产结构对企业融资结构具有重大的影响。在有固定资产和存货等有形资产可以抵押的情况下，债权人更愿意提供贷款。因此，企业的有形资产越多，可以通过有形资产的担保获得债务资金越多。
（三）盈利能力及偿债能力影响
当企业具有较强的获利能力时，就可以通过保留较多的盈余为未来的发展筹集资金。另外，企业的盈利能力及偿债能力越强，相应的信用等级就越高，信用等级机构以及债权人的态度较好，可能使综合资本成本尽可能最低。
（四）所有者和经营者对公司权利和风险的态度
企业资本结构的决策最终是由所有者和经营者做出的。一般情况下，若企业的股权比较集中，所有者和经营者出于自身利益的考虑，不想失去对企业的控制，就会倾向于通过举债的方式来增加资本。因为增加股票的发行量或扩大其他权益资本范围，有可能稀释所有者权益和分散经营权。反之，若股权相对分散，没有人拥有绝对的控制权，那么企业会倾向于通过增发新股的方式来筹集资金。
对于比较保守、稳健所有者及经营者，偏向使用权益资本。负债比重相对较小；对于风险偏好程度较高，比较激进偏好风险的所有者和经营者，则一般会选择较高负债的资本结构
二、资本结构优化建议
（一）优化资本市场
任何一个企业的生存和发展，都不开宏观经济环境的影响。政府和管理层要加大资本市场建设力度，维持资本市场有序发展，为企业筹资创造良好环境。建立和健全信用评级制度，大力发展信用评级机构。
（二）适度筹资，控制财务风险
一般来讲，负债筹资是成本最低的筹资方式。在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息可以在企业所得税前支付，而且，债权人要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。但是，只有当企业盈利的情况下，负债才能发挥减税作用。负债筹资才可降低综合资本成本，增加公司收益。如果企业将财务杠杆用足，达到理论上的最佳负债水平，一旦遇到不可预见的经营风险，企业的投资利润率低于企业负债筹资的成本率，企业就可能出现偿债困难的情况。
（三）培育理性投资者
在我国，公司财务决策比较盲目，许多投资、融资活动根本就没有通过投资银行的认真咨询与分析。在政策及法规方面应该规定，凡是要求发行证券以及增发证券的公司一定要有咨询机构的详细论证，对发行的债券要进行评级等。以此促进中介服务机构的发展，同时使投资、融资行为更加理性化，加强投资者群体的教育和培训，投资者行为的理性是整个市场理性化的一个重要前提，只有有了理性的投资者。才会有理性的市场，这样的市场也才能发挥最大的效率与作用。
（四）强化管理层资本结构优化观念
资本结构受多种因素影响，应避免企业经营者和管理者忽视企业高负债率和高财务风险的现象。管理层要善于分析市场环境和本企业的实际情况，针对企业所处的发展阶段，利用盈利能力指标、偿债能力指标等考查企业的资本结构，加强对最优资本结构的研究，不断探索找出对企业最有利的资本结构。
企业资本结构的选择对于企业的财务管理活动能够产生巨大的影响，企业应该在日常的财务管理实践中，合理运用资本结构理论，选择合适的资本结构，为实现企业价值最大化目标服务。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会编著.财务成本管理[M].中国财政经济出版社，2013
[2]曹海虹.我国企业资本结构优化的研究[J]. 科技创新与应用，2012（8）：264-265.
[3]王先红.浅析资本结构化的影响因素及措施[J].中国乡镇企业会计，2011（3）.
[4]郜广礼.资本结构理论与我国企业理性融资的启示[M].科学出版社，2009.
[5]曾源.中国上市公司资本结构的形成及优劣分析[M].经济科学出版社，2010.
【关键词】资本结构；影响因素；优化
企业资本结构反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
一、影响资本结构的因素
（一）宏观经济环境和行业因素影响
宏观经济环境指国家的经济发展水平及税负对企业的影响。经济发达，金融市场完善，能够降低企业筹资成本，减少筹资成本。税负水平，债务利息可以税前扣除，而股利的分配是在纳税之后进行的。所得税税率较高时，负债的抵税作用明显，因此，税负率越高，企业通常更倾向于选择债务融资。
行业集中度的高低对资本结构有重要的影响作用。在完全竞争的市场条件下，在一个集中型产业中，有发展前景的企业会以较少的债务融资向外界宣告其市场清偿力和企业实力，用以抵御竞争对手的掠夺性进攻。
（二）企业资产结构影响
企业资产结构对企业融资结构具有重大的影响。在有固定资产和存货等有形资产可以抵押的情况下，债权人更愿意提供贷款。因此，企业的有形资产越多，可以通过有形资产的担保获得债务资金越多。
（三）盈利能力及偿债能力影响
当企业具有较强的获利能力时，就可以通过保留较多的盈余为未来的发展筹集资金。另外，企业的盈利能力及偿债能力越强，相应的信用等级就越高，信用等级机构以及债权人的态度较好，可能使综合资本成本尽可能最低。
（四）所有者和经营者对公司权利和风险的态度
企业资本结构的决策最终是由所有者和经营者做出的。一般情况下，若企业的股权比较集中，所有者和经营者出于自身利益的考虑，不想失去对企业的控制，就会倾向于通过举债的方式来增加资本。因为增加股票的发行量或扩大其他权益资本范围，有可能稀释所有者权益和分散经营权。反之，若股权相对分散，没有人拥有绝对的控制权，那么企业会倾向于通过增发新股的方式来筹集资金。
对于比较保守、稳健所有者及经营者，偏向使用权益资本。负债比重相对较小；对于风险偏好程度较高，比较激进偏好风险的所有者和经营者，则一般会选择较高负债的资本结构
二、资本结构优化建议
（一）优化资本市场
任何一个企业的生存和发展，都不开宏观经济环境的影响。政府和管理层要加大资本市场建设力度，维持资本市场有序发展，为企业筹资创造良好环境。建立和健全信用评级制度，大力发展信用评级机构。
（二）适度筹资，控制财务风险
一般来讲，负债筹资是成本最低的筹资方式。在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息可以在企业所得税前支付，而且，债权人要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。但是，只有当企业盈利的情况下，负债才能发挥减税作用。负债筹资才可降低综合资本成本，增加公司收益。如果企业将财务杠杆用足，达到理论上的最佳负债水平，一旦遇到不可预见的经营风险，企业的投资利润率低于企业负债筹资的成本率，企业就可能出现偿债困难的情况。
（三）培育理性投资者
在我国，公司财务决策比较盲目，许多投资、融资活动根本就没有通过投资银行的认真咨询与分析。在政策及法规方面应该规定，凡是要求发行证券以及增发证券的公司一定要有咨询机构的详细论证，对发行的债券要进行评级等。以此促进中介服务机构的发展，同时使投资、融资行为更加理性化，加强投资者群体的教育和培训，投资者行为的理性是整个市场理性化的一个重要前提，只有有了理性的投资者。才会有理性的市场，这样的市场也才能发挥最大的效率与作用。
（四）强化管理层资本结构优化观念
资本结构受多种因素影响，应避免企业经营者和管理者忽视企业高负债率和高财务风险的现象。管理层要善于分析市场环境和本企业的实际情况，针对企业所处的发展阶段，利用盈利能力指标、偿债能力指标等考查企业的资本结构，加强对最优资本结构的研究，不断探索找出对企业最有利的资本结构。
企业资本结构的选择对于企业的财务管理活动能够产生巨大的影响，企业应该在日常的财务管理实践中，合理运用资本结构理论，选择合适的资本结构，为实现企业价值最大化目标服务。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会编著.财务成本管理[M].中国财政经济出版社，2013
[2]曹海虹.我国企业资本结构优化的研究[J]. 科技创新与应用，2012（8）：264-265.
[3]王先红.浅析资本结构化的影响因素及措施[J].中国乡镇企业会计，2011（3）.
[4]郜广礼.资本结构理论与我国企业理性融资的启示[M].科学出版社，2009.
[5]曾源.中国上市公司资本结构的形成及优劣分析[M].经济科学出版社，2010.