期权作为重要的金融衍生工具,研究期权波动率一方面为投资者认知风险以及管理风险提供渠道,另一方面也为监管层有效监管提供理论支撑,促进资本市场的健康发展。我国开展期权业务截止到目前仅有不到5年时间,而且我国证券市场股民素质不高,市场要素不健全,没有实现完全市场化运作,所以国内期权市场的发展不可能照搬国外市场的经验。因此,利用我国期权市场的数据进行实证研究,能够更准确地认识我国期权市场波动率以及做市商制度,对稳定国内期权市场乃至整个资本市场至关重要。首先,本文的研究以净购买压力理论为基础,根据其提出的关于做市商的有限套利假说、方向信息学习假说以及波动率信息学习假说,研究期权市场做市商对于期权隐含波动率的具体影响机制。根据上述理论,当期权市场中存在信息交易,做市商便有动机提前调整期权报价来规避风险,这种行为会影响期权隐含波动率,由于隐含波动率是对市场未来波动率的预期,因此不完善的做市商制度不仅没有起到稳定市场的作用反而加剧了市场的波动。其次,本文选取6月份到期的上证50ETF平价期权合约数据为研究样本,将样本期间划分为牛市、熊市和平稳市,分别建立模型进行检验。在实证过程中,计算得到无模型隐含波动率,标的资产已实现波动率等数据,进行初步的统计分析;接下来在Bollen等人信息交易研究的基础上构建检验模型,分析做市商报价价差对于期权隐含波动率的影响。同时由于看涨和看跌期权具有不同性质,为了使检验结果更准确,本文对平价看涨和平价看跌分别构建模型进行验证。实证结果表明上证50ETF期权市场中存在信息交易,而且看涨和看跌期权隐含波动率都发生反转,说明信息类型为方向信息。同时,在牛市和熊市样本中期权做市商双边报价会对期权隐含波动率产生显著影响,但在平稳市中这种影响却不显著。最后,本文得出结论,上证50ETF期权市场的做市商制度不完善并且存在信息交易,这使得期权市场不能进行有效定价,不利于市场的稳定发展。本文从防止信息交易和激励、管制期权做市商两方面提出建议,期望能够帮助监管层完善我国的期权做市商制度,更好的为投资者服务。