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摘 要：以G光伏项目为研究对象进行不确定性分析，首先进行投资效益估算，得到基本的经济评价指标，然后进行盈亏平衡分析，得到了产能和价格的盈亏平衡点，并选取收入、成本和投资作为敏感性指标进行分析。结果表明，G光伏项目盈亏平衡产能61.22%，盈亏平衡价格0.56元/Kwh，敏感程度由高到底的排序是销售收入、营业成本和固定资产投资。最后针对不确定性分析的结果，提出了G光伏项目风险防范对策。
关键词：投资效益估算；盈亏平衡分析；敏感性分析
引言
光伏发电作为新能源发电的重要组成部分，是国家重点支持的战略新兴行业，在电价补贴、税收等方面获得了较多政策扶持。然而，随着光伏发电装机规模的快速扩大、发电技术和设备逐渐成熟，光伏标杆电价逐年下调，电价补贴相应减少，市场化竞争程度越来越高，如何做好光伏项目投资决策分析，显得尤为重要。不确定性分析是投资决策分析的关键内容，本文以G光伏项目为研究对象，分析主要的盈亏平衡和敏感性指标，以此作为项目投资决策的重要依据。
一、主要理论
不确定性分析一般分为盈亏平衡分析和敏感性分析。
盈亏平衡分析是采用项目正常运营时的成本与收入等数据，求取盈亏平衡点，研究分析成本与收入平衡关系，判断项目对不确定因素变化的适应能力和承受能力。理论上盈亏平衡点越低越好，通常用于同类项目间的比较。常见的盈亏平衡点可采用生产能力利用率和产品售价进行表示：
BEP（产能利用率）=固定成本/（销售收入—可变成本—增值税及税金附加）
BEP（产品售价）=固定成本/设计产能+（可变成本+增值税及税金附加）/实际产量
敏感性分析是选择敏感性因素并改变其数值，计算敏感性因素对项目效益指标的影响。不需要对所有敏感性因素进行分析，只需要选择可能对项目效益指标有重大影响的因素，通过计算敏感系数和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。
二、G光伏项目投资效益估算
（一） G光伏项目概况
项目名称：G光伏项目；装机容量50MW；项目所在地：III类光伏资源区；建设内容：50MW光伏发电站及配套设施；建设期：1年；运营期：2017年12月开始运营，运营期20年；
（二） G光伏项目投资估算
项目总投资36，206.21 万元，资本金比例30%，资本金10，861.86 万元，长期借款25，344.35 万元。项目投资估算表如下所示：
（三）G光伏项目效益估算
（1）收入估算
G光伏项目位于III类光伏资源区，根据发改委公布的相关电价文件，该项目上网电价取0.86元/Kwh（含税）。根据评测机构对项目所在地测光预测，预计G光伏项目在运营期平均发电小时数为1100小时。因此该项目年平均收入（含税）为：
BI=1100×0.86×50000=4730（万元）
（2）成本估算
G光伏項目成本费用详见下表所示：
（3）利润估算
利润估算详见下表所示：
（4）主要经济指标
根据上述估算，最终可得到G光伏项目的主要经济指标：
三、G光伏项目不确定性分析
（一）G光伏项目盈亏平衡分析
根据以上数据可求得：
BEP（产能利用率）=61.22%
考虑项目实际产量达到设计产能，则：
BEP（产品售价）=0.56（元/Kwh）
G光伏项目的盈亏平衡产能利用率为61.22%，盈亏平衡价格为0.56元/Kwh，即G光伏项目产能低于设计产能的61.22%，或上网电价低于0.56元/Kwh，该项目将会出现亏损。
需特别指出的是产品实际价格与BEP（产能利用率）的乘积（以下简称产能价格），并不等于BEP（产品售价），以G光伏项目为例：
产能价格=61.22%×0.86=0.53（元/Kwh）<0.56（元/Kwh）。
BEP（产能利用率）的公式可以变形为：
销售收入=实际价格×产量=（固定成本+BEP（产能利用率）×可变成本+BEP（产能利用率）×税及附加）/ BEP（产能利用率）
实际价格=（固定成本+BEP（产能利用率）×可变成本+BEP（产能利用率）×税及附加）/（产量×BEP（产能利用率））
产能价格=实际价格×BEP（产能利用率）=（固定成本+BEP（产能利用率）×可变成本+BEP（产能利用率）×税及附加）/产量
同时，设计产能等于实际产量时，BEP（产品售价）可变形为：
BEP（产品售价）=（固定成本+可变成本+税及附加）/产量
产能价格的计算公式中，可变成本和税金均多乘了BEP（产能利用率），因此当BEP（产能利用率）<1时，产能价格 （二） G光伏项目敏感性分析
（1）敏感性因素选择
选择G光伏项目的敏感性指标，并以项目内部收益率的变化作为分析标准。影响项目净现金流和内部收益率的因素主要包括收入、成本、静态投资、税金和回收固定资产余值等。其中收入和成本的变化直接影响项目收益水平，是项目敏感性指标的必选项；静态投资在建设期作为项目现金流出，金额庞大，也是分析项目净现金流和内部收益率的重要指标；回收固定资产余值则受到固定资产价值、折旧年限和残值率的影响，选择项目固定资产投资作为敏感性因素同时包括了静态投资和回收固定资产的影响因素。因此本次敏感性分析选择收入、成本和固定资产投资作为敏感性因素。
（2）敏感性分析 G光伏项目位于III类光伏资源区，当地光伏项目较少，同类项目竞争不强，市场地位相对稳定。综合考虑，将该项目敏感性因素变化幅度确定为在 [-20%，20% ]区间内，结果如下表所示：
以敏感性因素变动幅度为横坐标，项目内部收益率为纵坐标，可得到敏感性分析图，如下所示：
根据上述分析结果可知销售收入越高，项目内部收益率越高，固定资产投资和运营成本越高，项目内部收益率越低。计算每个敏感性因素的敏感性程度：
综上所述，G光伏项目敏感性程度最高的是销售收入，其次是固定资产投资，最低的是运营成本。
四、结束语
销售收入是G光伏项目敏感性程度最高的因素，要提高销售收入应增加项目发电小时，减少弃光现象，保证产能利用率在盈亏平衡点以上。光伏项目上网电价受政策影响较大，但是不排除未来电力市场化后带来的电价波动，为保证盈利，上网电价不宜低于项目盈亏平衡价格；此外，固定资产投资的控制不容忽视，应加强设计、施工、监理和设备供应商等多方合作，采取科学的项目管理模式，合理缩短项目工期，有效控制项目总投资；运营过程中，提高管理水平，减少设备故障率，定期购买保险，减轻极端情况对项目的影响。
參考文献：
[1 ]张卫东.智能电网与清洁能源发展政策研究 [J ].电气时代，2013，07.
[2 ]邵汉桥，张籍，张维.分布式光伏发电经济性及政策分析 [J ].电力建设，2014，07.
[3 ]金强等.光伏发电项目的国民经济评价 [J ].电力建设，2013，11.
[4 ]马翠萍，史丹，丛晓男.太阳能光伏发电成本及平价上网问题研究 [J ].当代经济科学，2014，03.
[5 ]国家发展改革委，建设部，建设项目经济评价方法与参数（第三版） [M ].中国计划出版社，2006.
[6 ]于九如.投资项目风险分析 [M ].北京机械工业出版社，1999.
[7 ]张飞宇.不确定性理论变迁及其评述 [D ].中共中央党校，2010，06.
[8 ]刘长有.基于不确定理论的项目决策评估 [J ].安庆师范学院学报（自然科学版），2012，02.
作者简介：杨鑫，工程师，中国建设银行贵州省分行。
关键词：投资效益估算；盈亏平衡分析；敏感性分析
引言
光伏发电作为新能源发电的重要组成部分，是国家重点支持的战略新兴行业，在电价补贴、税收等方面获得了较多政策扶持。然而，随着光伏发电装机规模的快速扩大、发电技术和设备逐渐成熟，光伏标杆电价逐年下调，电价补贴相应减少，市场化竞争程度越来越高，如何做好光伏项目投资决策分析，显得尤为重要。不确定性分析是投资决策分析的关键内容，本文以G光伏项目为研究对象，分析主要的盈亏平衡和敏感性指标，以此作为项目投资决策的重要依据。
一、主要理论
不确定性分析一般分为盈亏平衡分析和敏感性分析。
盈亏平衡分析是采用项目正常运营时的成本与收入等数据，求取盈亏平衡点，研究分析成本与收入平衡关系，判断项目对不确定因素变化的适应能力和承受能力。理论上盈亏平衡点越低越好，通常用于同类项目间的比较。常见的盈亏平衡点可采用生产能力利用率和产品售价进行表示：
BEP（产能利用率）=固定成本/（销售收入—可变成本—增值税及税金附加）
BEP（产品售价）=固定成本/设计产能+（可变成本+增值税及税金附加）/实际产量
敏感性分析是选择敏感性因素并改变其数值，计算敏感性因素对项目效益指标的影响。不需要对所有敏感性因素进行分析，只需要选择可能对项目效益指标有重大影响的因素，通过计算敏感系数和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。
二、G光伏项目投资效益估算
（一） G光伏项目概况
项目名称：G光伏项目；装机容量50MW；项目所在地：III类光伏资源区；建设内容：50MW光伏发电站及配套设施；建设期：1年；运营期：2017年12月开始运营，运营期20年；
（二） G光伏项目投资估算
项目总投资36，206.21 万元，资本金比例30%，资本金10，861.86 万元，长期借款25，344.35 万元。项目投资估算表如下所示：
（三）G光伏项目效益估算
（1）收入估算
G光伏项目位于III类光伏资源区，根据发改委公布的相关电价文件，该项目上网电价取0.86元/Kwh（含税）。根据评测机构对项目所在地测光预测，预计G光伏项目在运营期平均发电小时数为1100小时。因此该项目年平均收入（含税）为：
BI=1100×0.86×50000=4730（万元）
（2）成本估算
G光伏項目成本费用详见下表所示：
（3）利润估算
利润估算详见下表所示：
（4）主要经济指标
根据上述估算，最终可得到G光伏项目的主要经济指标：
三、G光伏项目不确定性分析
（一）G光伏项目盈亏平衡分析
根据以上数据可求得：
BEP（产能利用率）=61.22%
考虑项目实际产量达到设计产能，则：
BEP（产品售价）=0.56（元/Kwh）
G光伏项目的盈亏平衡产能利用率为61.22%，盈亏平衡价格为0.56元/Kwh，即G光伏项目产能低于设计产能的61.22%，或上网电价低于0.56元/Kwh，该项目将会出现亏损。
需特别指出的是产品实际价格与BEP（产能利用率）的乘积（以下简称产能价格），并不等于BEP（产品售价），以G光伏项目为例：
产能价格=61.22%×0.86=0.53（元/Kwh）<0.56（元/Kwh）。
BEP（产能利用率）的公式可以变形为：
销售收入=实际价格×产量=（固定成本+BEP（产能利用率）×可变成本+BEP（产能利用率）×税及附加）/ BEP（产能利用率）
实际价格=（固定成本+BEP（产能利用率）×可变成本+BEP（产能利用率）×税及附加）/（产量×BEP（产能利用率））
产能价格=实际价格×BEP（产能利用率）=（固定成本+BEP（产能利用率）×可变成本+BEP（产能利用率）×税及附加）/产量
同时，设计产能等于实际产量时，BEP（产品售价）可变形为：
BEP（产品售价）=（固定成本+可变成本+税及附加）/产量
产能价格的计算公式中，可变成本和税金均多乘了BEP（产能利用率），因此当BEP（产能利用率）<1时，产能价格
（1）敏感性因素选择
选择G光伏项目的敏感性指标，并以项目内部收益率的变化作为分析标准。影响项目净现金流和内部收益率的因素主要包括收入、成本、静态投资、税金和回收固定资产余值等。其中收入和成本的变化直接影响项目收益水平，是项目敏感性指标的必选项；静态投资在建设期作为项目现金流出，金额庞大，也是分析项目净现金流和内部收益率的重要指标；回收固定资产余值则受到固定资产价值、折旧年限和残值率的影响，选择项目固定资产投资作为敏感性因素同时包括了静态投资和回收固定资产的影响因素。因此本次敏感性分析选择收入、成本和固定资产投资作为敏感性因素。
（2）敏感性分析 G光伏项目位于III类光伏资源区，当地光伏项目较少，同类项目竞争不强，市场地位相对稳定。综合考虑，将该项目敏感性因素变化幅度确定为在 [-20%，20% ]区间内，结果如下表所示：
以敏感性因素变动幅度为横坐标，项目内部收益率为纵坐标，可得到敏感性分析图，如下所示：
根据上述分析结果可知销售收入越高，项目内部收益率越高，固定资产投资和运营成本越高，项目内部收益率越低。计算每个敏感性因素的敏感性程度：
综上所述，G光伏项目敏感性程度最高的是销售收入，其次是固定资产投资，最低的是运营成本。
四、结束语
销售收入是G光伏项目敏感性程度最高的因素，要提高销售收入应增加项目发电小时，减少弃光现象，保证产能利用率在盈亏平衡点以上。光伏项目上网电价受政策影响较大，但是不排除未来电力市场化后带来的电价波动，为保证盈利，上网电价不宜低于项目盈亏平衡价格；此外，固定资产投资的控制不容忽视，应加强设计、施工、监理和设备供应商等多方合作，采取科学的项目管理模式，合理缩短项目工期，有效控制项目总投资；运营过程中，提高管理水平，减少设备故障率，定期购买保险，减轻极端情况对项目的影响。
參考文献：
[1 ]张卫东.智能电网与清洁能源发展政策研究 [J ].电气时代，2013，07.
[2 ]邵汉桥，张籍，张维.分布式光伏发电经济性及政策分析 [J ].电力建设，2014，07.
[3 ]金强等.光伏发电项目的国民经济评价 [J ].电力建设，2013，11.
[4 ]马翠萍，史丹，丛晓男.太阳能光伏发电成本及平价上网问题研究 [J ].当代经济科学，2014，03.
[5 ]国家发展改革委，建设部，建设项目经济评价方法与参数（第三版） [M ].中国计划出版社，2006.
[6 ]于九如.投资项目风险分析 [M ].北京机械工业出版社，1999.
[7 ]张飞宇.不确定性理论变迁及其评述 [D ].中共中央党校，2010，06.
[8 ]刘长有.基于不确定理论的项目决策评估 [J ].安庆师范学院学报（自然科学版），2012，02.
作者简介：杨鑫，工程师，中国建设银行贵州省分行。