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经过两年多的杀估值，中小创正迎来越来越多的关注。在整体经济继续走L形一横的当下，一些中小创成功走出“独立行情”。
从2016年三季度到今年三季度，在扣非归母净利润、基本每股收益、销售毛利率和净资产收益率（TTM）都为正数的前提下，《红周刊》统计连续三年扣非归母净利连续增长的公司数量时发现，1665家（含次新股）中小创公司中仅仅剩下16家。进一步来看，这16只个股也无一例外地获得了海内外知名机构的“抱团”支持。
以上16只业绩上行的中小创，它们的核心成长逻辑是什么？这样的逻辑是否还能保持？
涪陵榨菜是A股唯一一家佐餐开胃菜食品公司，旗下拥有“乌江”和“惠通”两个知名品牌，是典型的快消品公司。
按照快消品“量”“价”两大业绩驱动因素来看，涪陵榨菜都走在较好的向上通道上。在“量”的方面，以经销商为例，公司在今年二季度末拥有1200家一级经销商客户，而且公司还在中报中提到“收编了竞争对手主力经销商”。这说明涪陵榨菜在不断扩大市场占有率。记者走访商超发现，涪陵榨菜比其他竞争对手可以拿到更好的货架位置，进入成本也较低。另外，涪陵榨菜的产品品类相对比较丰富。在“价”的方面，涪陵榨菜从2012年开始每年都有一次到两次的提价动作。目前公司市场份额占比在20%左右。另外，公司预告2018年全年净利润或将同比增长45%—75%。
医院属重资产运营，爱尔眼科通过自建+外延连锁门店策略解决成长速度问题。如2017年公司通过定增收购沪滨、朝阳眼科、东莞等九家医院，自有资金收购松原爱尔、广州暨丽门诊部，新建武汉爱尔青山门诊部、宁波海曙爱尔。截至2017年底，医院数已超过200家，截至2018年9月底公司及并购基金旗下眼科医院超过270家（6月底超250家），覆盖了全国30个省市。此外，公司还通过收购欧洲巴伐利亚眼科连锁医疗机构等海外机构进行全球化布局。公司数据显示，今年上半年欧洲巴伐利亚眼科集团营业收入4.34亿元，净利润5431万元，分别占上市公司总收入和净利润的11.48%和10.67%。
截至2017年年底，愛尔眼科拥有全职医生达3000余名，占全国眼科医生数量约10%。庞大而稳固的医生团队，是其核心竞争壁垒。相关分析认为，目前存量眼科医院市场规模大约在700亿元左右，增速在12%以上，爱尔的市占率仅为5%。未来3-5年公司大概率实现较高发展增速。
作为精麻类用药龙头企业，恩华药业业绩释放的主要逻辑在于医保、招标放量。去年以来，公司主要二线品种招标省份显著增加，其中，右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑分别有15个、15个、12个省中标（分别新增10、5、11个省份）。今年前三季度，也有多个省份中标，同时公司齐拉西酮、右美托咪定、氯氮平口腔崩解片、利鲁唑片及硫必利片新进2017版国家医保目录。从恩华药业中报业绩来看，招标受益产品右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀和瑞芬太尼等次新品种今年上半年收入增速均超过50%。
值得注意的是，目前恩华药业右美托咪定产品主要竞争对手有恒瑞医药、扬子江药业等企业，恩华药业右美托咪定目前增量主要来自二三线城市市场，在ICU等科室的优势相对明显。利培酮常释剂型竞争企业也较多，恩华药业该品种的主要增长点来源于分散片。
金风科技拥有风机（风力发电机）及零部件销售、风电场投资与开发风电服务三大主要业务，以及水务等其他业务。根据彭博新能源财经统计数据，金风科技2017年度国内新增装机超过5.3GW，市场占有率29%，连续七年国内排名第一，全球市场份额排名第三。
根据2017年报显示，公司在风机及零部件销售中，2.0MW机组销售容量明显增加，销售容量占比由2016年的37.63%增至59.67%，主打产品集中度提高非常明显。
有观点认为，公司最应该大力发展风电场投资，因为其天花板还未见顶，公司经营的风电项目实现发电收入比上年同期增长34.66%，风电场投资收益较上年同期增长11.61倍。毛利率从年报的65.91%，上升到半年报的71.83%，占营业收入的比例也从年报的12.95%上升到半年报的18.30%，从2018年半年报可以看出，18.30%的营收占比创造了42.16%的营业利润，这项业务在未来增长中是非常有潜力的。今年以来，金风科技被调研总次数居上市公司第4位，同时挤进中小创公司被调研总次数第3名。
健帆生物在国内血液灌流领域可谓“一枝独秀”，公司原研原创的血液灌流和组合型人工肾，具有极高技术壁垒。券商数据预计，健帆生物在国内血液灌流市场占比在80%以上，是行业的开拓者。今年7月，历时4年的“HA130血液灌流器多中心临床研究成果”对外发布，临床研究显示健帆生物创新产品HA130血液灌流器联合血液透析治疗具有良好的安全性，低通量透析联合HA130血液灌流具有优于高通量透析的疗效。
根据全国性流行病学调查，我国慢性肾脏病CKD患者超过1.2亿人，3期以上CKD患者超过1900余万人。其中，终末期肾病人数可达200万人。考虑到我国有高血压患者2.5亿人，糖尿病患者1.1亿人，肾病高发病在未来仍将延续，血液净化需求将出现持续性高增长。
目前公司产品在肾病领域已覆盖全国31省市3800余家二级及以上医院；肝病领域已经进入超过800家医院。同时外销市场也在不断扩张，截至2018年6月，公司已经进入30个国家，海外收入同比增长超过80%。
从2016年三季度到今年三季度，在扣非归母净利润、基本每股收益、销售毛利率和净资产收益率（TTM）都为正数的前提下，《红周刊》统计连续三年扣非归母净利连续增长的公司数量时发现，1665家（含次新股）中小创公司中仅仅剩下16家。进一步来看，这16只个股也无一例外地获得了海内外知名机构的“抱团”支持。
以上16只业绩上行的中小创，它们的核心成长逻辑是什么？这样的逻辑是否还能保持？
涪陵榨菜：量价齐升推动业绩高成长
涪陵榨菜是A股唯一一家佐餐开胃菜食品公司，旗下拥有“乌江”和“惠通”两个知名品牌，是典型的快消品公司。
按照快消品“量”“价”两大业绩驱动因素来看，涪陵榨菜都走在较好的向上通道上。在“量”的方面，以经销商为例，公司在今年二季度末拥有1200家一级经销商客户，而且公司还在中报中提到“收编了竞争对手主力经销商”。这说明涪陵榨菜在不断扩大市场占有率。记者走访商超发现，涪陵榨菜比其他竞争对手可以拿到更好的货架位置，进入成本也较低。另外，涪陵榨菜的产品品类相对比较丰富。在“价”的方面，涪陵榨菜从2012年开始每年都有一次到两次的提价动作。目前公司市场份额占比在20%左右。另外，公司预告2018年全年净利润或将同比增长45%—75%。
爱尔眼科：医院连锁模式获市场验证
医院属重资产运营，爱尔眼科通过自建+外延连锁门店策略解决成长速度问题。如2017年公司通过定增收购沪滨、朝阳眼科、东莞等九家医院，自有资金收购松原爱尔、广州暨丽门诊部，新建武汉爱尔青山门诊部、宁波海曙爱尔。截至2017年底，医院数已超过200家，截至2018年9月底公司及并购基金旗下眼科医院超过270家（6月底超250家），覆盖了全国30个省市。此外，公司还通过收购欧洲巴伐利亚眼科连锁医疗机构等海外机构进行全球化布局。公司数据显示，今年上半年欧洲巴伐利亚眼科集团营业收入4.34亿元，净利润5431万元，分别占上市公司总收入和净利润的11.48%和10.67%。
截至2017年年底，愛尔眼科拥有全职医生达3000余名，占全国眼科医生数量约10%。庞大而稳固的医生团队，是其核心竞争壁垒。相关分析认为，目前存量眼科医院市场规模大约在700亿元左右，增速在12%以上，爱尔的市占率仅为5%。未来3-5年公司大概率实现较高发展增速。
恩华药业：精麻类用药龙头
作为精麻类用药龙头企业，恩华药业业绩释放的主要逻辑在于医保、招标放量。去年以来，公司主要二线品种招标省份显著增加，其中，右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑分别有15个、15个、12个省中标（分别新增10、5、11个省份）。今年前三季度，也有多个省份中标，同时公司齐拉西酮、右美托咪定、氯氮平口腔崩解片、利鲁唑片及硫必利片新进2017版国家医保目录。从恩华药业中报业绩来看，招标受益产品右美托咪定、阿立哌唑、度洛西汀和瑞芬太尼等次新品种今年上半年收入增速均超过50%。
值得注意的是，目前恩华药业右美托咪定产品主要竞争对手有恒瑞医药、扬子江药业等企业，恩华药业右美托咪定目前增量主要来自二三线城市市场，在ICU等科室的优势相对明显。利培酮常释剂型竞争企业也较多，恩华药业该品种的主要增长点来源于分散片。
金风科技：风电装备龙头地位凸显
金风科技拥有风机（风力发电机）及零部件销售、风电场投资与开发风电服务三大主要业务，以及水务等其他业务。根据彭博新能源财经统计数据，金风科技2017年度国内新增装机超过5.3GW，市场占有率29%，连续七年国内排名第一，全球市场份额排名第三。
根据2017年报显示，公司在风机及零部件销售中，2.0MW机组销售容量明显增加，销售容量占比由2016年的37.63%增至59.67%，主打产品集中度提高非常明显。
有观点认为，公司最应该大力发展风电场投资，因为其天花板还未见顶，公司经营的风电项目实现发电收入比上年同期增长34.66%，风电场投资收益较上年同期增长11.61倍。毛利率从年报的65.91%，上升到半年报的71.83%，占营业收入的比例也从年报的12.95%上升到半年报的18.30%，从2018年半年报可以看出，18.30%的营收占比创造了42.16%的营业利润，这项业务在未来增长中是非常有潜力的。今年以来，金风科技被调研总次数居上市公司第4位，同时挤进中小创公司被调研总次数第3名。
健帆生物：血液灌流领域有技术壁垒
健帆生物在国内血液灌流领域可谓“一枝独秀”，公司原研原创的血液灌流和组合型人工肾，具有极高技术壁垒。券商数据预计，健帆生物在国内血液灌流市场占比在80%以上，是行业的开拓者。今年7月，历时4年的“HA130血液灌流器多中心临床研究成果”对外发布，临床研究显示健帆生物创新产品HA130血液灌流器联合血液透析治疗具有良好的安全性，低通量透析联合HA130血液灌流具有优于高通量透析的疗效。
根据全国性流行病学调查，我国慢性肾脏病CKD患者超过1.2亿人，3期以上CKD患者超过1900余万人。其中，终末期肾病人数可达200万人。考虑到我国有高血压患者2.5亿人，糖尿病患者1.1亿人，肾病高发病在未来仍将延续，血液净化需求将出现持续性高增长。
目前公司产品在肾病领域已覆盖全国31省市3800余家二级及以上医院；肝病领域已经进入超过800家医院。同时外销市场也在不断扩张，截至2018年6月，公司已经进入30个国家，海外收入同比增长超过80%。