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摘要：随着我国企业的不断发展壮大，管理层收购（MBO）被我国一些企业采用，越来越多的管理层收购案例（MBO）出现在人们的视野里。然而我国的管理层收购（MBO）尚处于初级发展阶段，存在诸多问题，例如：参与收购的主体法律地位不明确、融资渠道狭窄单一、信息披露不充分、收购定价不合理等。本文针对我国管理层收购出现的问题，就收购法律主体、融资渠道、信息披露和收购定价等几方面提出一些建议对策。
关键词：管理层收购；收购问题；对策研究
一、引言
管理层收购(MBO)，是指公司管理人员用所融到的资金购买其所在公司的股份，进而改变所在公司的控制权结构或其所有权结构，达到重组收购公司，获得期望收益的目标。
我国的管理层收购兴起并发展在我国国有企业体质改革的背景下，对我国国有企业体质改革具有重大意义。首先，对于加强企业核心竞争力具有重要意义。通过管理层收购改变原有的企业所有权结构，企业所有者可以调整经营方向，进入拥有较好前景的行业，同时能够加强企业自身的治理，不断的增强企业的核心竞争力。
其次，对于推动我国国有企业产权的改革具有重要意义。实施管理层收购可以改变原来因国有企业资产所有者缺位所导致的企业经济效益低、发展受较大的限制等情况，推动产权的改革。
最后，实施管理层收购能够更好的激励企业经营管理者。在实施管理层收购后能够更好地实现企业经营管理者在企业发展中的作用，激励管理者更富有效率的为企业创造最大价值。
二、我国企业管理层收购存在的问题
我国的管理层收购尚处于初级阶段，在实施管理层收购的过程中难免要遇到很多问题，在我国的管理层收购中主要有以下主要问题。
（一）实施收购过程中的收购定价问题
任何收购活动的关键之一都是合理的收购价格。如果收购价格过低则会使一部分投资者的利益受到侵害，如果目标企业是国有企业则会造成国有资产的流失，损害国家的利益，而如果收购价格过高，管理层收购的直接成本则会大大增加。在已经实施的管理层收购活动中我们研究发现，在收购定价方面主要存在着收购价格过低的问题。主要原因是存在一定程度上不合理甚至不合法的操作，管理层为了降低收购价格采取隐瞒利润，压低每股净资产等做法。
（二）实施收购过程中的收购信息披露的问题
西方等国家的管理层收购的整个过程往往都是透明和公开的，但是我国的管理层收购的操作过程往往十分神秘。收购信息部透明使得相关部门和社会监督不能够很好的进行下去，进而可能会出现侵占国家财产或者损害股东利益等行为。造成收购操作过程不透明的主要原因是因为我国的管理层收购尚处于初级的发展阶段，针对管理层收购的法律法规还没有实施。此外，在国有企业产权改革时实施的管理层收购还涉及到很多利益博弈，这些都影响到收购信息的透明度。
（三）实施收购过程中的收购资金来源的问题
管理层收购其所在公司的股份所涉及的金额往往超管理层个人的实际承受能力。为了顺利的实现管理层收购，收购者需要通过获得外部金融资本的支持，在实际收购过程中，收购者能够获得外部金融资本的渠道非常的狭窄，大大限制了管理层实施收购的能力。主要原因是因为在西方等发达国家管理层收购可以通过银行借贷或者发行债券的形式来获得收购资本，然而我国的资本市场发展不健全，可供其选择的融资方式有限，进而造成了管理层收购的融资困境。
三、我国企业管理层收购问题的对策研究
随着我国实施管理层收购的企业越来越多，涉及到企业管理层收购的问题也在不断的涌现出来，针对上文分析的目前我国企业管理层收购的问题，本文提出以下建议性对策。
（一）形成科学合理的市场定价机制
为了避免我国企业尤其是国有企业在管理层收购过程中出现的收购价格过低的问题，应当引入市场化的定价价值，不断完善和科学化定价方法，真正体现公司的实际价值。在合理公平的基础知识，聘请专业的机构和人员，例如注册会计师、资产评估师等对企业进行资产评估，保障目标企业价值的公允，防止企业实际价值被低估造成的资产流失。
（二）完善我国相关的法律法规，公开透明收购程序
完善相关的法律法规，公开透明收购程序。不断完善针对我国管理层收购的法律法规，规范收购程序、信息披露程序，对已经实施的产权制度改革的相关法律进行完善，要明确管理层收购实用的行业，公司的领域和范围。此外，针对我国国有企业产权改革中出现的问题，指定专门适应国有企业管理层收购的法规和细则，保护国有资产和国家利益。
（三）拓宽管理层收购的融资渠道
由于我国的资本市场还处于高速发展阶段，管理层在收购资金的筹集过程中面临渠道单一，融资方式有限的局面。解决管理层收购的融资瓶颈可以通过不断完善资本市场和发展专门针对管理层收购的金融工具。
首先，完善我国的资本市场。管理收购融资往往只能依靠银行贷款，在金融市场上可供其选择的融资方式和金融工具有限，通过不断发展和创新金融工具，尽可能多的为管理层收购提供多种融资方式，打破以往只能依靠银行贷款的单一局面。
其次，发展专门针对管理层收购的金融工具。例如发展管理层收购基金，专门为管理层收购提供资金的同时还能够为管理层收购提供更优化的收购方案和咨询服务，更有利于管理层收购的市场化。
参考文献
[1]陈新生,王胜浩.浅谈目前管理层收购存在的若干问题及对策[J].商业研究，2007(6).
[2]宋乱明.《MBO与中国国有企业改革[M]》.北京:中国金融出版社,2006.
[3]徐士敏.《管理层收购(MBO)》北京:中国财政经济出版社,2003
[4]郭正杰,我国管理层收购实施现状及对策研究.集团经济研究,2007,（20）
[5]张钡,王贝贝,张臣,MBO 中国化过程中问题的研究.中外企业家,2007,（01）
作者简介：陈鹏（1989—），男，汉族，河南开封市人，单位：江西财经大学会计学院会计硕士，研究方向：公司财务。
关键词：管理层收购；收购问题；对策研究
一、引言
管理层收购(MBO)，是指公司管理人员用所融到的资金购买其所在公司的股份，进而改变所在公司的控制权结构或其所有权结构，达到重组收购公司，获得期望收益的目标。
我国的管理层收购兴起并发展在我国国有企业体质改革的背景下，对我国国有企业体质改革具有重大意义。首先，对于加强企业核心竞争力具有重要意义。通过管理层收购改变原有的企业所有权结构，企业所有者可以调整经营方向，进入拥有较好前景的行业，同时能够加强企业自身的治理，不断的增强企业的核心竞争力。
其次，对于推动我国国有企业产权的改革具有重要意义。实施管理层收购可以改变原来因国有企业资产所有者缺位所导致的企业经济效益低、发展受较大的限制等情况，推动产权的改革。
最后，实施管理层收购能够更好的激励企业经营管理者。在实施管理层收购后能够更好地实现企业经营管理者在企业发展中的作用，激励管理者更富有效率的为企业创造最大价值。
二、我国企业管理层收购存在的问题
我国的管理层收购尚处于初级阶段，在实施管理层收购的过程中难免要遇到很多问题，在我国的管理层收购中主要有以下主要问题。
（一）实施收购过程中的收购定价问题
任何收购活动的关键之一都是合理的收购价格。如果收购价格过低则会使一部分投资者的利益受到侵害，如果目标企业是国有企业则会造成国有资产的流失，损害国家的利益，而如果收购价格过高，管理层收购的直接成本则会大大增加。在已经实施的管理层收购活动中我们研究发现，在收购定价方面主要存在着收购价格过低的问题。主要原因是存在一定程度上不合理甚至不合法的操作，管理层为了降低收购价格采取隐瞒利润，压低每股净资产等做法。
（二）实施收购过程中的收购信息披露的问题
西方等国家的管理层收购的整个过程往往都是透明和公开的，但是我国的管理层收购的操作过程往往十分神秘。收购信息部透明使得相关部门和社会监督不能够很好的进行下去，进而可能会出现侵占国家财产或者损害股东利益等行为。造成收购操作过程不透明的主要原因是因为我国的管理层收购尚处于初级的发展阶段，针对管理层收购的法律法规还没有实施。此外，在国有企业产权改革时实施的管理层收购还涉及到很多利益博弈，这些都影响到收购信息的透明度。
（三）实施收购过程中的收购资金来源的问题
管理层收购其所在公司的股份所涉及的金额往往超管理层个人的实际承受能力。为了顺利的实现管理层收购，收购者需要通过获得外部金融资本的支持，在实际收购过程中，收购者能够获得外部金融资本的渠道非常的狭窄，大大限制了管理层实施收购的能力。主要原因是因为在西方等发达国家管理层收购可以通过银行借贷或者发行债券的形式来获得收购资本，然而我国的资本市场发展不健全，可供其选择的融资方式有限，进而造成了管理层收购的融资困境。
三、我国企业管理层收购问题的对策研究
随着我国实施管理层收购的企业越来越多，涉及到企业管理层收购的问题也在不断的涌现出来，针对上文分析的目前我国企业管理层收购的问题，本文提出以下建议性对策。
（一）形成科学合理的市场定价机制
为了避免我国企业尤其是国有企业在管理层收购过程中出现的收购价格过低的问题，应当引入市场化的定价价值，不断完善和科学化定价方法，真正体现公司的实际价值。在合理公平的基础知识，聘请专业的机构和人员，例如注册会计师、资产评估师等对企业进行资产评估，保障目标企业价值的公允，防止企业实际价值被低估造成的资产流失。
（二）完善我国相关的法律法规，公开透明收购程序
完善相关的法律法规，公开透明收购程序。不断完善针对我国管理层收购的法律法规，规范收购程序、信息披露程序，对已经实施的产权制度改革的相关法律进行完善，要明确管理层收购实用的行业，公司的领域和范围。此外，针对我国国有企业产权改革中出现的问题，指定专门适应国有企业管理层收购的法规和细则，保护国有资产和国家利益。
（三）拓宽管理层收购的融资渠道
由于我国的资本市场还处于高速发展阶段，管理层在收购资金的筹集过程中面临渠道单一，融资方式有限的局面。解决管理层收购的融资瓶颈可以通过不断完善资本市场和发展专门针对管理层收购的金融工具。
首先，完善我国的资本市场。管理收购融资往往只能依靠银行贷款，在金融市场上可供其选择的融资方式和金融工具有限，通过不断发展和创新金融工具，尽可能多的为管理层收购提供多种融资方式，打破以往只能依靠银行贷款的单一局面。
其次，发展专门针对管理层收购的金融工具。例如发展管理层收购基金，专门为管理层收购提供资金的同时还能够为管理层收购提供更优化的收购方案和咨询服务，更有利于管理层收购的市场化。
参考文献
[1]陈新生,王胜浩.浅谈目前管理层收购存在的若干问题及对策[J].商业研究，2007(6).
[2]宋乱明.《MBO与中国国有企业改革[M]》.北京:中国金融出版社,2006.
[3]徐士敏.《管理层收购(MBO)》北京:中国财政经济出版社,2003
[4]郭正杰,我国管理层收购实施现状及对策研究.集团经济研究,2007,（20）
[5]张钡,王贝贝,张臣,MBO 中国化过程中问题的研究.中外企业家,2007,（01）
作者简介：陈鹏（1989—），男，汉族，河南开封市人，单位：江西财经大学会计学院会计硕士，研究方向：公司财务。