【摘 要】
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Alpha策略的基本思想是寻找具有正Alpha性质的股票构建投资组合，并利用股指期货对冲市场风险获取超额收益。以往文献将α和β作为常数处理，不符合二者随时间变化的特征。本
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Alpha策略的基本思想是寻找具有正Alpha性质的股票构建投资组合，并利用股指期货对冲市场风险获取超额收益。以往文献将α和β作为常数处理，不符合二者随时间变化的特征。本文构建了一个随机波动模型，考虑了α和β的动态性，即具有均值回复特征，同时考虑了诸多的金融异象，如波动聚集、收益率分布的尖峰厚尾、跳跃成分、杠杆效应等。在对模型估计时，采用了基于马尔可夫链的蒙特卡洛模拟方法(MCMC)，对未知参数和潜变量进行识别。利用上证综指、沪深300指数、中小板指数和创业板指数所做的实证分析发现：①不同指数的α和β具有不同的特征；②跳跃的发生与连续性波动在时间上具有一致性。
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