股票价格形成一直是微观市场结构理论的研究热点之一,定单流(order flow,部分文献翻译为订单流)作为衡量市场微观结构的指标之一,类似于交易量、买卖价差等能够反映股票交易过程中信息流特点,能够表示一定时间内股票交易买方与卖方的力量差异,定单流不但可以表征交易过程中的交易规模,还能表示股票交易过程中的交易方向,因此定单流能够作为一种有效的指标用于研究市场的价格发现机制。2013年我国股票市场特点鲜明,主板市场长期低迷,而创业板市场却爆发式发展。本文以定单流作为研究的切入点,通过总结定单流相关概念界定与统计方法,分析定单流与个股收益的相关性,并基于定单流具有跨市场信息含量的特征,通过建立VAR模型,发现创业板市场的定单流增加会引起主板市场收益率降低,两板块是市场存在投资转移过程。全文可分为三个部分,第一部分,对理论角度对定单流的相关研究进行了梳理,对定单流的概念界定、测定方法进行了细致的阐述,并对相关理论模型包括市场微观结构、股票价格发现模型、信息传递相关理论进行了相关回顾。第二部分,通过实证分析,验证了定单流的自相关性,并基于主板市场和创业板市场,对两板市场的股票收益和定单流关系进行了相关性检验,结果发现定单流对于股票收益存在一定的正相关性影响,但这种影响会由于板块市场的不同而存在差异,创业板市场的正相关性更加强烈。之后通过研究两板块市场的领先滞后关系,发现了无论从收益率角度还是定单流角度,主板市场对创业板市场都具有引领作用。最后,通对主板市场和创业板市场定单流的跨市场信息含量进行了研究,发现主板与创业板市场间存在一定的投资转移过程,并且该转移方向由主板市场到创业板市场。第三部分为结论和展望。