本文运用极值理论阈值(POT)模型,对沪深300指数期货保证金进行了研究,并且与正态分布假设下的指数加权移动平均(EWMA)法求得的保证金水平进行比较。为了检验极值理论研究保证金水平的有效性,本文应用极值理论对标准普尔500(S&P500)指数进行了研究,并将研究结果与现行的标准普尔500指数期货合约中规定的保证金水平进行了对比分析。实证研究表明,广义帕累托分布(GPD)下设置的保证金水平均有效的覆盖度量了头寸风险,但是正态分布假设却产生了不一致的结果。因此,极值理论可以作为设置恰当的股指期货保证金水平的依据。研究得到的沪深300指数保证金水平比《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)中规定的保证金水平略高,结合我国推出保证金的实际情况,本文认为最终实行的保证金水平应该会有所调高。 全文分为以下部分： 第一部分分析了我国推出沪深300指数期货的条件和意义,对国内外有关股指期货研究的文献进行了简要的回顾,介绍了论文的研究思路和创新点。 第二部分介绍了期货交易保证金制度,说明了设定交易保证金比例时必须遵循几个原则；介绍了弹性交易保证金制度和固定比例交易保证金制度,及两种方法各自的优缺点；并对比分析了中金所的规定和境外部分市场股指期货保证金的规定,指出我国保证金制度的特点。 第三部分介绍了传统的基于风险价值(VaR)的保证金水平计算方法,介绍了几种常见的VaR计算方法-历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡罗模拟法。其中方差-协方差法又重点介绍了EWMA模型,RiskMetries方法和GARCH模型族的方法。对比分析了三种VaR风险度量方法的优缺点,指出VaR方法不满足次可加性的缺点。 第四部分对极值理论进行了详细的介绍,分别介绍了分块样本极大值模型(BMM),和阈值(POT)模型。BMM模型往往需要大量的数据,这成为其发展的一大限制；而阈值(POT)模型则可充分利用极值信息,只需找到一个充分大的阈值u,就可以用广义Pareto分布(GPD)来逼近,这些优点让POT模型得到长足的发展应用。 第五部分是实证研究。在理论研究的基础上,文章对沪深300指数和标准普尔500指数(S&PS00)进行了实证研究,分别使用极值理论和传统的VaR方法(以EWMA法为例)设置保证金水平,并对不同方法得出的保证金水平进行对比分析,对是否有必要区分多头和空头的不同来设置保证金水平进行一定探讨,并对所有估计的结果进行了回溯检验。 文章最后还将理论保证金水平与现行的S&P500指数期货的保证金水平进行比较分析,研究极值理论设置保证金水平的有效性。在比较分析的基础上,对各种方法得出的沪深300指数期货保证金水平进行评估,并与《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)中规定的保证金水平进行比较分析,最后进行总结并提出政策建议。