企业杠杆率是融资理论中的经典内容,它对企业成长既有正向作用,又有负向作用,它对企业股票收益率的作用也备受经济学界的关注。杠杆率在一定范围内会通过税盾效应对企业价值存在提高作用,反映在股市上则收益率会上升,当杠杆率超过一定水平时则产生的财务成本和财务压力对企业价值具有负向作用,反映在股市上则收益率会下降。目前我国上市企业杠杆率普遍较高,特别是国有企业,而2015年中央财经领导小组提到供给侧改革和强调“去杠杆”任务,本文试图通过理论、现状和实证方法对杠杆率和股票收益率之间的关系进行研究,并试图寻找适合企业发展的最佳杠杆率水平。本文以2008-2017年10个完整会计年度A股市场1028家上市企业作为研究样本,以股票收益率为被解释变量,杠杆率、长期杠杆率、短期杠杆率、企业性质与各类杠杆率的交叉项为解释变量,企业规模、股权集中度和收入增长率为控制变量,通过门限效应检验和门限回归分析得知杠杆率、长期杠杆率、短期杠杆率存在双门限值。杠杆率对股票收益率存在正向影响作用,以29.325%和78.948%为门限值的三个区间段内,正向影响作用逐渐缩减;长期杠杆率仅在大于10.906%且小于12.684%的区间内对股票收益率具有正向作用;短期杠杆率小于48.767%时对股票收益率无显著影响,大于这个程度则呈现负向影响作用,并且当超过67.785%时负向影响作用越大。杠杆率对企业股票收益率的影响在不同时间阶段上存在差异,2008-2012年间杠杆率对股票收益率具有正向影响,2012-2015年间影响机制转为负向,而2015-2017年间影响机制又转为正向,但正向作用小于2008-2012年间的作用。杠杆率对企业股票收益率的影响在不同企业性质性质企业也存在差异,国有企业的杠杆率相比于其他企业来说对股票收益率的正向作用更大,而不同企业性质的长期杠杆率和短期杠杆率对股票收益率的影响无显著差异。另外,杠杆率对企业股票收益率的影响在不同行业间也存在差异。最后在“去杠杆”背景下针对不同行业和企业性质杠杆率特征提出相关建议。