在如今“无股不押”的A股市场中,股权质押凭借其高效、便捷的优势而日益受到上市公司控股股东的青睐,质押市场规模也越来越巨大。但是,股权质押的风险同样不容小觑,一旦市场环境发生不利变化或者公司自身经营出现问题导致股价发生大幅下跌,控股股东需要进行补充质押来缓解平仓风险,以避免爆发控制权转移危机。因此,上市公司在进行股权质押之后都会采取相应的市值管理行为来维护公司价值,避免公司股价发生非理性下跌。但是随着近些年来股权质押问题频繁的发生,监管部门对于股权质押及之后的市值管理行为都加强了管理和规范,于是部分控股股东纷纷寻求通过股票回购这一新的途径来化解股权质押的风险。股份回购是指上市公司回购本公司流通在外的股份,根据信号传递理论可知股份回购可以向市场传递积极信息,从而提振公司股价。在股市整体低迷的2018年,《公司法》进行了修订,使股票回购的条件变得更加宽松,许多上市公司都发出了回购公告,数量骤增。但是在此后的研究中发现,一些上市公司发布的回购公告中隐瞒了部分真实动机甚至发布虚假回购动因,有的公司在发布公告之后所实施的回购数量或者金额十分少,更有甚者根本不进行回购,即“忽悠式回购”。尤其是在部分存在高比例股权质押的公司中,其发布股份回购的目的也许只是借助回购的信号传递作用来短期内提升股价,暂时缓解其质押风险。这样的回购事件无独有偶、频频发生,引发了学界和市场对于股份回购真实动机的关注与探讨,本文也基于股权质押背景下的股份回购行为这一主题进行研究。本文选取的案例对象为一家民营上市公司,同时具备控股股东高比例股权质押和股份回购公告动因存疑的特征,借此本文把股票质押与股票回购这两个热门话题结合起来。首先,在理论上,作者梳理了国内外有关股权质押、股份回购及二者之间的关系,并从理论上对股权质押与股份回购进行了界定,并结合相关经济学理论对其进行了分析。在上述工作的基础上做出质押背景下的股份回购的机理分析。然后本文基于目标公司实际的经营状况、治理结构、质押和回购进程等基本情况对其进行深入了解,通过回购背景和能力的分析来验证公司回购公告的真伪性,确定企业真正的回购动机,进而对其所产生的经济影响进行深入的剖析。在案例分析的基础上,从投资者、上市公司和监管部门三个层面提出了相应的对策。本文利用案例研究法选取万丰奥威为研究对象,通过理论和案例分析,主要得出四个结论:第一,上市公司控股股东高比例股权质押会导致其控制权转移风险加剧;其二,存在高比例股权质押的上市公司所发布的股份回购公告动因的真实性存疑;其三,投资者短期内很难及时辨别上市公司回购行为的真伪;其四,股份回购的短期市场效应显著。本文从股权质押背景下上市公司股票回购的动因及经济影响进行了理论和案例分析,并对相关研究结果进行总结,为投资者、上市公司及监管机构提供参考。投资者应该保持高度的风险投资意识,不断增强自身的专业水平,提高对市场风险和公司情况的认知,理性看待公司的股份回购行为,做出谨慎的投资选择;上市公司应该增强股权质押风险意识、提高股份回购透明度、审慎制定回购计划等;监管部门应该完善股份回购细则、完善回购惩处机制等来规范上市公司股份回购行为。