随着经济全球化的逐步深入,企业的海外上市活动越来越频繁。企业通过海外上市融资,不仅可以获得需要的资金,还能提升自身的声誉。但是,受语言障碍,文化差异等因素影响,海外上市也会给企业带来一些额外的风险。例如前段时间掀起轩然大波的“中概股”诚信危机,直接引发个别企业的退市风险。海外上市活动在西方先进发达国家已经十分频繁,但是在我国仅仅从上世纪90年代才开始兴起,直至今日也仅仅处于发展阶段。动因分析作为研究海外上市活动的主要切入点,历来受到理论界和实务界的关注。国外学者关于海外上市动因的理论研究已经十分成熟,其中比较有代表性的假说有市场分割假说、流动性假说、投资者认知假说、信号假说、获得资本假说和投资者保护假说等。这些关于海外上市动因的假说从提出到建立、从验证到完善,都已形成了完整的理论体系。国内学者关于海外上市的理论研究起步较晚,大部分是在国外某个假说的基础上,结合我国的实际情况进行实证研究。由我国学者提出和建立的独创性假说的缺乏与我国企业海外上市活动实践发展时间较短有一定关系。随着近几年我国企业海外上市活动的持续发展,针对中国特色的社会经济背景下的企业海外上市活动的动因研究仍然需要我们持续的探索和研究。经过分析笔者发现,在针对海外上市活动的动因研究方面,有一些研究主要是以在某一个海外市场,例如香港市场上市的国内企业为对象进行研究,缺乏对于国内企业海外上市决策动因更全面的分析。本文在前人成果的基础上,独创性地以是否是以存托凭证方式上市为样本划分标准,从可能影响海外上市决策的企业特征变量着手,研究国内企业海外上市决策的具体动因。同时针对不同区域的海外市场,研究企业上市动因的可能差异。凡事预则立不预则废,海外上市活动也是如此。作为新兴市场中的中国企业,其海外上市的发展仍处于初步的学习阶段,在这个阶段实施海外上市实践,更加有必要在计划上市阶段就做到尽可能的完备周到。本文试图通过对企业海外上市动因的研究,为我国企业的海外上市实践提供合理化参考。对于国内企业而言,无论其有无海外上市计划,通过对海外上市动因的了解,更容易找到适合企业发展的融资道路。另一方面,我国企业的海外上市活动与国内资本市场的发展有紧密的关系,从一定意义上讲,正是在国内市场上的融资受阻导致了企业寻求海外上市。相应地通过研究海外上市动因,可以从侧面反映出我国国内资本市场发展存在的一些问题。本文正是基于上述情况来研究我国企业的海外上市动因,本文研究内容主要分为五部分,如下所示：第一部分：导论。首先介绍了海外上市活动的背景,特别是对中国企业海外上市活动的背景做出较为详细的说明。通过现实事例的列举,以期对我国海外上市的发展情况做出较为详细的概括,为后文研究提供背景支持。在这一部分,同样对我国国内市场的发展情况和存在问题做了说明。其次,本部分概括性地阐释了本文的研究内容和框架,展示了本文的研究思路和流程。最后对本文运用的规范研究和实证研究相结合的研究方法做出了说明。第二部分：文献综述。这一部分分为国外文献和国内文献两方面,主要是对当今的主流假说和相关研究做出归纳梳理,并结合自身的理解得出总结和评析。国外学者对于海外上市动因的研究,主要是以财务收益观为基础建立而成的。主要的假说类型包括有市场分割假说、流动性假说、投资者认知假说等,主要运用了规范性研究和实证研究结合的方法。国内相关的文献研究与国外相比十分贫乏。国内学者的相关研究大都停留在上市地点选择、上市后市场反应等描述性阶段,缺乏系统性的理论分析和实证研究。第三部分：关于本文研究样本的描述性统计。通过此部分希望在多元概率回归分析前,对本文提供一个全面的背景支持。在这一部分主要是通过对于各年度海外上市国内企业的数量的变动趋势来分析得出我国企业的海外上市活动的发展情况。另外,这部分还对各个海外市场的上市条件进行了逐一对比解析,直观地说明了各个海外市场上市条件的特点。这与随后进行的关于不同区域海外市场上市动因的实证研究有很大的关联性。第四部分：实证研究。首先由相关动因假说提出本文假设：在资产和销售方面有更高发展速度和有更高负债率的企业更倾向于进行海外上市；有更高风险的公司更加倾向于选择海外上市；高科技企业更加倾向于进行海外上市；规模更大的公司更加倾向于选择海外上市；国内创业板的建立对于国内企业海外上市活动决策有一定的抑制作用,每个假设都有具体的说明。然后是运用多元概率回归分析法对相关样本进行实证回归分析。先是将通过存托凭证进行海外上市的国内企业以及其他海外上市企业分别与国内的上市企业进行分组回归。随后根据不同的海外市场,仍以国内上市企业为基础样本进行逐一回归,得到的主要回归结果是成长性更强,融资额更大,风险更大的企业更倾向于海外上市,国内创业板的建立对于海外上市没有显著的影响。通过分析实证结果做出相应的阐述,结合现实和文献对结果差异做出解释和说明。第五部分：思考与建议。这一部分先对本文贡献做了说明,然后结合现实情况提出了相应的思考,国内企业的海外上市决策要考虑的因素包括了方方面面,而且这些因素时时刻刻都在发生变化。这就提醒我们不能孤立地看待本文的研究结论。最后从政府行政部门和企业自身两方面做出了相关的建议,政府部门应该继续致力于加强对国内市场的建设同时要支持国内企业的正常正规的海外上市活动；国内企业自身要不断学习先进经验,提升企业素养,要建立健康的融资动机,合理规划企业的融资计划,走适合企业长期发展的融资道路。本文的创新与贡献在于：(1)首先在样本建立上不同于国内的大部分研究,借助国外的相关研究方法,创新性地将海外上市公司组进行了划分,将海外上市公司分为美国存托凭证方式上市和其他方式上市这两类,以这样的分类来对样本组进行回归分析。这样的划分更有针对性,同时这样的划分得出的结果可能也是独特且具有很强现实意义的。(2)在实证分析过程中,选用了A股市场2001-2012年的数据作为对照样本,能在一定程度上降低宏观经济波动带来的影响和样本的差异性,增强研究的可信度。本文的主要不足有：(1)受数据库等客观条件所限,本文的部分数据的收集还不够全面,虽然笔者尽力通过互联网数据对之加以补充,但难免挂一漏万,希望在以后的研究中加以完善。(2)另外,在对于不同区域的样本划分时,本文仅仅以地区差异这一特征作为划分标准,对于同一地区证券市场的不同板块没有做进一步的划分处理,在以后的研究中可以以此为切入点,进一步做细化研究。(3)当今世界经济发展瞬息万变,影响海外上市活动的因素错综复杂,本文受篇幅所限,难免存在不完备之处,希望可以在以后的研究中予以弥补。