近年来,我国期货市场期货成交量和成交额快速增加,期货品种不断丰富,法律法规不断完善,我国期货市场进入了高速发展时期。伴随着疫情的冲击,全球经济形势极不明朗,大宗商品价格出现较大波动,而我国期货市场价格波动小于现货市场,充分发挥了期货市场应有的价格发现功能,建立在价格发现上的风险管理功能也得到提高。同时我国期货市场的资产配置吸引力也在不断提升,期货市场套利交易策略的需求和发展空间不断提升,套利交易参与者人数和套利交易成交量不断攀升,对套利交易策略的需求也不断增加。尤其是在期货市场出现巨大波动的情况下,无论是普通投资者还是企业都对期货市场的套利交易策略研究提出了新的挑战和迫切需求。本文主要针对我国期货市场上黑色产业链期货品种进行研究,建立了一个完整的跨商品套利策略,主要包括判断产业利润区间、因子构建与检验、策略构建、历史回测四个步骤。首先在分析产业链生产关系后计算盘面利润并判断利润区间,然后通过引入价格、成交量、基差和流动性溢价等与动量效应相关的因子判断产业利润变动趋势,最后根据利润区间和利润变动方向构建套利策略。在利润区间计算方面,根据企业实际生产情况推导期货盘面的生产利润并判断是否发生偏离。在动量因子的构建与检验方面,本文选取了与动量效应相关的时间动量因子、基差动量因子和流动性溢价因子,采用IC/IR检验法和收益率检验法辅助检验因子的有效性。在策略构建方面,采用产业利润区间与动量因子打分结合的方法构建,通过等权重赋值法确定动量因子所判断的利润变动趋势。当产业利润处于较高区间且产业利润有收缩趋势时,做空产业利润;当产业利润处于较低区间且产业利润有扩展趋势时,做多产业利润。最后利用两年的历史数据对上述策略进行回测后发现,我国期货市场存在明显的动量效应,基于动量因子构建的黑色产业链期货品种套利策略可以获得超出同期业绩基准的超额收益。