不同于英美等成熟资本市场,我国股票市场具有散户数量占比高和过于投机两大鲜明特征。我国股票持有比例情况中个人投资者占比52.6%,机构投资者占比仅为47.4%,英美成熟市场中,这一占比机构投资者是远高于个人投资者的,且我国投资者的短线操作较多,“追涨杀跌”已是常态,价值投资的理念在我国市场中效果并不理想。我国股票市场的特点使得情绪这一变量在我国市场中比在国外市场中有着更大的影响力,市场中非理性投资者越多,投资者依据获得的有限信息进行投资时,市场越易受情绪的影响。情绪指标主要有媒体情绪和投资者情绪,媒体情绪以新闻为载体影响投资者的预期进而影响投资者情绪,最终对股票市场的收益产生影响。从追根溯源的角度出发,本研究选择财经新闻挖掘出的媒体情绪指数作为制定择时策略的依据,使用十年间的月度数据制定A股市场的选股策略,后使用媒体情绪择时策略与多因子选股策略形成复合策略。本研究对25个候选因子进行了异常值、缺失值、标准化及中性化的预处理,并对各因子使用IC值法、分层回测法及相关系数法对候选因子进行了筛选。为取得更加具有时效性的多因子选股策略,本研究采用滚动测试法对每季度的效因子进行筛选,并对不同持股数量的策略效果进行回测检验,发现持股因子得分前5%的股票组合具有最高的累计收益率及较小的风险。在检验了多因子策略后,本研究发现使用中文金融情感词典分词匹配得到的媒体情绪指数与沪深300指数具有相关性,但媒体情绪指数变动量DE与沪深300指数具有更显著的相关关系,故选择媒体情绪变动量DE制定择时策略。策略内容为:若DE连续3个月为正值或连续2个月为负值则下季度回避投资。回测发现使用媒体情绪择时策略持有沪深300基准组合比未使用择时策略的年化收益率高出6.07%,说明媒体情绪指数具有现实意义。为进一步优化量化策略,本研究建立了选股加择时的复合策略,并使用2012-2021年A股市场数据对复合策略进行回测检验,发现复合策略在回避风险的表现要好于多因子选股策略,同时收益情况没有多因子选股策略表现好,复合策略更加适合对风险严格控制的投资者。