随着我国金融市场的不断发展,企业为了融资,往往采用发行债券的方式,通过这种手段获取资金已然成为一种重要渠道。然而市场中风险也在此期间不断积聚,债券违约事件时有发生。当下我国对于债券违约后的处置方式较为局限,且投资者只能被动接受债券的违约处置。而随着债券置换这种新兴风险处置方式的试点与推行,它为投资者提供了一种主动的选择权,投资者可以自行决定是否参与债券置换,是相对市场化的处置方式。本文基于以上背景,在对债券置换进行理论分析后,选取城投债17瓦房02的置换事件作为本文的研究案例,分析在进行债券置换决策时,投资者需要考量的各类因素。本文的研究意义在于丰富了债券违约市场化处置研究,定性方面为投资者进行置换决策时提供分析思路与框架,定量方面通过实证方法建立财务预警模型,帮助投资者对于债券置换前后的企业风险进行合理评估与预测,从而做出正确决策。具体而言,本文从六个部分进行展开,由理论分析,到案例分析,再到实证分析,最终得出全文的结论与政策建议。整体研究思路是从背景及意义出发,在对债券违约及处置方式等相关文献进行梳理后,提出本文的研究内容与创新点。随后基于债券置换内涵进行理论分析,为投资者提供定性分析框架,认为应该将经济状况、信用环境及政策等宏观因素,行业、地域等中观因素以及企业财务及表外因素等微观因素进行综合考量,从而判断企业信用风险。若债券违约风险可以在置换后得到改善,则进行债券置换具有合理性。随后以城投债17瓦房02置换为例,分析面对此次具体的债券置换事件,投资者最终全部选择进行置换的动因。分析出企业仅是面临短期流动性冲击,而长期经营向好,在投资者通过债券置换帮助其渡过流动性危机后,可以有效降低违约风险,保证置换后债券的正常兑付。最后通过构建财务预警模型,为投资者提供一种定量分析方法,证实企业违约风险在债券置换后显著下降,帮助投资者进行定量风险评估,从而形成合理预期。最终本文得到的结论与政策建议主要有以下几点:一是投资者应从多因素综合决策债券置换,在对内外部因素综合分析后,再做出是否进行置换的决策。二是对于只是短期流动性紧张而长期经营情况向好的企业,债券置换才具有较大意义。投资者在防止债券实质性违约的同时,也可以获得因票面利率提高而带来的超额收益。三是对债券置换前后进行风险预警具有必要性,风险预警模型不仅可用于帮助投资者分析是否进行置换,也可以对置换后的债券信用风险进行持续评估与预测,防止其发生进一步违约。