【摘 要】
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在仔细研究分析Chen和Panjer[18]的文章后,我们发现他们在使用破产理论做信用风险评估时,把清算时间固定在债券到期日,而这与实际情况有所出入,可能严重影响到评估结果。本文
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在仔细研究分析Chen和Panjer[18]的文章后,我们发现他们在使用破产理论做信用风险评估时,把清算时间固定在债券到期日,而这与实际情况有所出入,可能严重影响到评估结果。本文在原回收机制中加入清算因子,在清算因子连续依赖于时间的情形下,对公司债券价格模型进行改进,我们也证明了破产理论的盈余过程与信用风险的偿付过程是等价的,进而在破产理论与信用风险评估之间搭建起一个桥梁关系。在公司价值的跳幅度服从指数分布的假设条件下,推导出了连续清算时间下的违约概率和回收率均值应满足的式子,并通过市场信用利差找到隐含的跳幅度分布,从而得到违约概率的表达式。最后,在连续清算时间下,我们也给出了一个运用破产理论来做公司信用风险评级的方法。
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