管理层收购(Management Buy-outs)在我国经历了风风雨雨的几年,它曾赢得了一片喝彩声,但随着国家有关部门管理部门对“上市公司和非上市公司管理层收购暂停审批”的一声令下,如今MBO又面临着被暂停的尴尬。然而,管理层收购作为国有股权改革的一项重要措施,在明晰国有企业产权结构、完善公司治理结构、降低代理成本等方面有着积极的作用。但同时,MBO也有着在收购资金来源、收购价格的公允性、收购主体的合法性等方面的不足,并有可能损害中小股民的利益,因此,MBO行为亟待规范和改进。本文的研究着眼于已经实施MBO的上市公司,一是因为上市公司涉及到大量的国有资本;二是由于上市公司有信息披露的规定,便于本文信息的收集整理和研究。本文从管理层收购一般理论着手,阐述了管理层收购的含义,分析了它的主要特征和发展过程,以及实施MBO的原因和意义,并结合中、西方实施MBO的差异分析,力求为我国实施管理层收购找到突破的方向。接着再进行我国上市公司的实证分析,从现状出发,从众多的已经实施MBO的上市公司中精选出具有典型意义的案例进行实证分析。从我国上市公司MBO的收购者的设立、公司的股份渊源、MBO的过程以及MBO的资金来源等入手,用实例来揭露上市公司实施MBO的实际操作模式,为将要实施MBO<WP=5>的上市公司提供了现实的样板,具有很好的现实操作性。同时,还介绍了上市公司曲线MBO的实例,旨在探索上市公司MBO的最近发展状况,具有良好的实效性。本文还对上市公司实施MBO前后的财务状况进行了对比分析,实证分析结果是实施MBO并没有恶化上市公司的财务状况, 而且MBO的实施对资本市场有着深远的影响,对企业实施MBO后的经营行为有着积极的意义。最后,分析了我国上市公司实施MBO存在的问题,提出了一系列相应的对策和建议。