2020年春节期间“新型冠状病毒肺炎”（COVID-19）疫情爆发,随着疫情快速发展,全球股市也剧烈震荡。2月中旬开始,以股票市场为代表的全球金融市场遭受重挫,美股更是在短短8个交易日内发生4次一级熔断。虽然从欧美主要股票指数和A股综合指数的反应来看,此次疫情冲击造成的影响是全局性、整体性的。但不同企业在面对此次系统性外部冲击时,其股价表现还是呈现出较大异质性,尤其是在股价波动方面。例如光线传媒与中南传媒虽同属于文化传媒行业,规模接近,股价也接近,但两者在疫情爆发后的股价波动有明显区别,光线传媒在疫情发生后股价稳定性要优于中南传媒。经查阅公司信息发现,两家公司在对外开放程度上存在一定差别,2019年11月26日,明晟（MSCI）首次纳入228只中盘A股,光线传媒位列其中,中南传媒则不在此名单内,考虑到两者间可能存在某种联系,本文由此提出如下研究话题:基于MSCI首次纳入中盘A股后,随之爆发了新冠疫情这一现实背景,探究新冠疫情冲击下,资本市场对外开放对于股价稳定性的影响。主要讨论两个问题:1、MSCI纳入A股是否可以显著降低标的股票的股价特异性波动2、疫情期间,“入摩”股在股价特异性波动方面是否表现更好明晟（MSCI）是全球领先的指数及相关衍生品供应商,2017年6月21日,MSCI正式宣布从2018年6月1日起逐步将中国A股纳入旗下跟踪资金最多、也最受关注的MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,成为A股对外开放进程中又一标志性事件。2019年MSCI决定扩容A股,进一步提升大盘A股纳入因子至20%,具体分三步进行。2019年11月26日,第三步扩容完成,同时也是MSCI年内最大一次扩容,并首次纳入了228只中盘股。MSCI纳入A股,是我国资本市场对外开放进程中又一次重大突破。关于资本市场对外开放,学术界的主要观点可以大致归纳为以下两种:一种认为通过资本市场对外开放引入境外投资者,能够倒逼公司提高治理水平,提升信息披露质量,进而增强股价稳定性;另一种则认为资本市场对外开放增强了国内外资本市场联动效应,使得本国股市,尤其是新兴市场股市,更易被国际资本市场上的风险波及,并且境内外投资者由于在信息分析处理水平方面存在较大差异,容易产生异质信念,进而加剧股价波动性。而针对A股的实证研究大多支持第一种观点,即资本市场对外开放能够降低股价波动性。由于股价波动的成因复杂,可能会遗漏某些重要控制变量,导致本文的研究存在一定内生性问题,因此本文采用双重差分模型,并通过倾向性得分匹配法筛选合理的反事实对照组,研究MSCI在2019年第三阶段扩容时纳入中盘股对于标的股票股价特异性波动的影响。参考已有学者的研究成果,本文计算了日度股票收益率基于Fama-French三因子模型回归后残差的月度方差,将其作为股价特异性波动率的代理变量,并在后续稳健性检验中采用股票收益率基于CAPM模型计算的残差的月度方差作为替换。参考公开信息资料,MSCI选股时主要考虑流动性、流通市值与所属一级行业。因此倾向性得分匹配时协变量主要选取换手率、总市值、行业识别变量及双重差分模型中的控制变量。实证结果表明,在新冠疫情冲击下,标的股与非标的股的股价特异性波动均大幅抬升,但MSCI纳入中盘A股显著降低了标的股股价的特异性波动,使得“入摩”股在面对重大疫情冲击时,在股价的特异性波动方面有更好的表现,与多数学者的实证结果相一致,即支持资本市场对外开放有助于稳定股价的观点。虽然目前国内关于资本市场对外开放对股价稳定性影响的定性研究已有相当成果,学者们从股价的特异性波动、股价的整体性波动和股价崩盘风险等方面,多角度考察了资本市场对外开放对股价稳定性的影响,但是国内资本市场对外开放起步较晚,成熟的对外开放机制较少,因此研究背景基本都是沪港通。本文选取MSCI扩容A股这一最新自然实验条件,对这一话题再次展开研究,具有丰富我国资本市场开放对于股价稳定性的相关研究的学术价值。此外,关于A股“入摩”,虽然学术界与业界均给与极大的关注度和讨论热情,但主要围绕“入摩”的意义、作用,类比韩国、中国台湾“入摩”节奏及发展等角度展开理论研究,而对于这一举措的实证研究却十分缺乏,因此本文的研究结果可以起到补充和完善这方面实证研究的作用,具有一定实践价值。