社会经济特质与投资风格之间的联系是金融学中一个有趣的课题,对这一课题的实证研究不仅具有理论意义,能够丰富行为金融学方面的现有文献;也有相当的现实意义:通过对不同区域内投资者投资风格差异的实证研究,可帮助政府和有关部门更好地保护、引导投资者理性投资,打击潜在的内幕交易,规范市场,而投资者自身也能够通过关于投资风格的实证研究反思自己过去在投资时可能犯过的错误。本文基于2014年9月1日至2016年6月30日期间819只台股在台湾地区全部券商营业部内的日度交易数据,研究了不同群体的投资者在投资风格上的差异。之所以选择来自台湾市场的数据,一方面是受数据可得性的客观限制,另一方面也是因为台湾投资者具备鲜明的特色:根据笔者个人的经验,台湾地区投资者在投资时普遍具有较强的投机性和跟风性。首先,我们利用从台湾地区收视率最高的财经类电视节目《钱线百分百》的原始新闻稿挖掘的股票媒体报道信息研究了不同地区内投资者面对媒体报道信息的反应,结果发现他们对媒体信息的敏感程度存在显著差异:机构投资者对股票媒体报道信息的反应比个人投资者更加敏锐;不同地区内个人投资者对股票媒体报道的反应也存在显著差异,在人口密度越高、人口越年轻以及所辖居民平均收入和受教育程度越高的地区内,投资者对股票媒体报道越敏感。之后,我们研究了台湾地区各市、县中心地区内投资者的选择对周边地区投资者的影响,结果发现:非中心地区的投资者存在显著的效仿中心地区投资者的倾向,这种倾向在控制了相似投资风格因素后依然显著,且存在一定的滞后效应,可能的原因是周边地区投资者并不能及时观察到中心地区投资者的活动。另外,虽然非中心地区的投资者对媒体报道信息相对不敏感,但当中心地区投资者对某只股票的媒体报道做出反应,同时买入或抛出某只股票时,非中心地区投资者会立刻效仿。接下来,我们研究了不同地区内的投资者在选股偏好上的差异,结果发现:特质波动率、特质偏度、股价三个指标可以较好地解释各地区内投资者对股票偏好的差异,收入水平和受教育程度越低、年龄越大的投资者越偏好高特质波动率、高特质偏度和股价的博彩型股票,背后的原因可能是过度自信、过度追求小概率的极端情况,或是对股票收益率的概率分布产生了认知偏差。最后,我们研究了投资者政治态度与投资风格之间的联系,研究发现:各地区选民的投票率是反映该地区内投资者政治活跃度与政治主见强弱的关键变量;投票率越高,投资者对股票媒体报道信息越敏感,投资时效仿身边其他投资者的倾向越弱。这一结果表明投资者参与政治活动的积极度与立场坚定程度与他们投资时对外部信息的处理能力,受其他投资者的影响程度之间存在密切的联系。