随着中小板块的建立,我国中小板上市企业获得了融资平台。虽然中小板企业有了一定的发展,但是时间相对比较短。中小板企业上市条件与主板相同,但是由于中小板上市企业呈现规模小、处于成长期、风险高、股权集中等的特点,中小板企业在上市后出现不少问题。中小板企业多为民营企业,多由家族控股企业改制而来,公司内部治理不完善、融资难的问题比较普遍。内部治理较差,往往导致投资决策的效率降低,或者盲目投资,导致中小板企业投资效率偏低。中小板企业往往因为规模小,较难获得外部投资者的融资,融资成本较高,因而,整体投资不活跃,往往失去好的投资项目的机会。因此,评价中小板上市企业的投资效率的研究是必要的。已有不同的研究利用不同的方法评价投资效率,本文与以往研究的差异之处,将灰色关联分析与数据包络分析两种方法相结合评价中小板企业投资效率,并利用Tobit模型回归研究投资效率不同的影响因素,挖掘中小板企业投资效率不高的原因,能够具有针对性地提出对策建议。选取2009-2012年的191个样本数据对中小板企业投资效率进行评价,利用灰色关联分析和数据包络分析评价企业的投资效率,分析中小板上市企业投资效率的现状。为了缓解影响因素的共线性问题,利用因子分析方法降低共线性。最后利用Tobit模型回归分析,经过实证分析,得出研究结论:第一,中小板企业投资效率较低。中小板企业投资效率普遍低,投资效率持续下降。其中,纯技术效率和规模效率均低,规模报酬普遍递增。第二,股权集中因子、盈利能力因子、薪酬激励因子、股权激励因子、成长性因子与中小板企业投资效率显著正相关,代理成本因子、董事会结构因子与中小板上市企业投资效率显著负相关,其中,盈利能力因子对企业投资效率的影响程度最高,成长性因子对投资效率的影响程度次之,股权集中因子、股权激励因子、代理成本因子与董事会结构因子对投资效率的影响程度最小。并依据研究结论,对如何改善企业投资效率提供对策建议。