从指数来看,申万风格指数中的低价股指数相对于高价股指数的回报率更优,从个股来看,低价股更容易出现十倍牛股。我国证券市场的这些异象似乎说明中国证券市场上,低价股的回报率高于高价股,即低价股存在溢价效应,但也有学者认为中国证券市场存在高价股溢价效应,以上市场异象都说明,股票名义价格的高低和股票收益率存在相关性。本文选取了2009年到2017年中国A股数据,因为我国主板市场和创业板市场中的上市公司财务标准、监管标准及市场关注度方面存在较大差异,所以本文将从整体证券市场、主板市场、创业板市场研究中国证券市场的低价股溢价效应。得出以下主要结论:(1)在多元回归分析法下,无论中国整体证券市场还是主板市场和创业板市场均存在低价股溢价效应。(2)无论是采用绝对价格法还是相对价格法对样本股票进行分组,低价股都要比高价股具有更高的收益率和更低的风险,而且这一结论在牛熊市行情下同样成立。(3)个人投资者规模和上市公司现金分红比例增加,能够增强低价股溢价效应,融资融券制度的卖空机制和机构投资者持股比例增加,能够减弱低价股溢价效应。本文主要结构如下:第一章为绪论,阐述了本文的研究背景及问题提出,研究意义,研究思路、研究框架、创新点及不足。第二章为文献综述,从低价股溢价效应的存在性、成因及影响低价股溢价效应强弱的因素三个角度出发,对国内外关于低价股溢价效应的相关文献进行了全面的分析。第三章为低价股溢价效应存在性检验,本章主要采用多元回归分析法和价格分组法去检验低价股溢价效应的存在性。多元回归分析法是指在控制了公司规模、特质波动率等16个变量后,分别检验在中国整体证券市场及主板市场和创业板市场下,价格和收益率之间是否存在显著负相关。价格分组法是指对样本内股票按照绝对价格法和相对价格法分组后,分别检验在中国证券整体市场、主板市场及创业板市场下,低价股组合是否比高价股组合收益更高且风险更低,以及在牛市和熊市行情下是否存在同样的现象。第四章为影响低价股溢价效应强弱的因子研究,本文在借鉴其他学者研究的基础上,提出了个人投资者规模、机构持股比例、融资融券制度的卖空机制及上市公司现金分红比例这四个因素会影响低价股溢价效应的强弱程度。并采用多元回归方法,检验这些因素在证券整体市场、主板市场、创业板市场下,是增强还是减弱低价股溢价效应,同时进一步考察这些因素在牛市和熊市下是否能起到同样的作用。第五章为结论,对本文的研究进行了总结,并对以后的研究进行了规划和安排,提供了可能的研究方向。本文的主要创新点如下:第一,选取了最新的数据(涵盖了我国证券市场历史上的第三次大牛市),在此基础上,本文不仅检验了中国证券整体市场是否存在低价股溢价效应,还进一步检验了主板市场及创业板市场低价股溢价效应的存在性,丰富了国内关于细分子市场低价股溢价效应存在性的研究。第二,丰富了影响低价股溢价效应强弱的因素研究,国内外学者大多从投资者情绪和证券分析师关注度这两个因素出发,探究它们是增强还是减弱低价股溢价效应,本文借鉴了其他学者,关于影响金融异象和超额收益强弱的因素研究,从个人投资者规模、机构投资者持股比例、融资融券制度的卖空机制、上市公司现金分红比例这四个角度去探究它们是增强还是减弱低价股溢价效应。