我国股票一级市场长期存在着较高的超额收益率,吸引了巨额资金长期驻留于一级市场寻求无风险超额回报。这表明我国一级市场效率十分低下,由此造成的后果是非常严重的,极大地损害了我国股票市场融资功能,降低了资源配置的效率,加剧了一级市场的投机氛围,形成了社会资源的浪费,并影响了整个股市的长远发展。理论与实证研究证明,IPO发售机制是影响股票一级市场效率的重要因素。本文试图通过对世界各国主要发售机制的分析、比较,对我国IPO发售历程的回顾,以及对我国IPO询价制度实施效果的实证分析,同时对在询价制下最优IPO发售机制的分配原则的研究,为改进我国IPO发售机制,从而提高股票发行市场效率、完善股票市场功能找到一些有用的线索。本文认为:固定价格公开发售方法在信息收集和价格发现方面逊于拍卖法和累计投标询价法,但是在累计投标询价法与拍卖方法究竟孰优孰劣这一问题上仍然存在争议;IPO发售机制应该包含一个内在的要素——承销商拥有分配股份的权力。由于在IPO询价过程中会存在着数量歧视问题,因此在统一定价与保证机构投资者盈利的最低股票分配数量前提下,越多的二级市场投资者参与IPO认购,发行人将会从机构投资者处获取更多的信息盈利;我国推出的询价制度是非完全的累计订单询价机制,但是在询价制度实施后,新股发行市盈率出现显著性下降,且新股发行市盈率向行业平均水平靠近,同时,新股的首日收益率与首周平均收益率出现下降趋势,且下降具备统计显著性。本文的政策建议是:规范证券市场,采取多元化的发行机制,积极创造累计投标询价方法发挥优势所需要的配套机制,推进股权分置改革,创造询价制市场化定价环境,提高我国询价制的效率。