随着我国资本市场的不断发展及金融体系、法律体制的不断完善,作为金融创新工具之一的融资融券业务逐步提上议程。2010年3月31日起上海、深圳证券交易所正式开始接受试点券商的融资融券交易申报,标志着融资融券交易正式进入市场操作阶段。作为一项基本的信用交易制度,融资融券的出现改变了我国单边交易体制带来的市场不平衡,买空卖空的出现对于市场流动性及波动性会产生怎样的影响也存在一定争议。为了探寻两融业务对股市起到的作用,本文利用事件研究的方法,结合对照分析、Wilcoxon秩和检验等方法对沪市个股及市场整体分别进行研究,结果发现在明显的牛市及熊市行情下,融资融券能够提升个股及市场的流动性、降低波动性,而在震荡行情中,融资融券对流动性及波动性的影响针对不同市场时期存在一定差异。为了探究差异产生的原因,本文构建影响因子进行因素分析,并通过Granger因果检验、VAR模型、脉冲响应分析、方差分解分析等方式对影响因子进行检验分析。结果表明融资强度与投资者情绪可对流动性产生同向影响,两融结构与融资强度对波动性是同向影响,两融交易规模及投资者情绪对波动性是异向影响。最终根据所得出的分析结果,尝试对融资融券业务的完善以及相关监管政策提出一些建议。