当前,定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式。所谓定向增发是指发行人或承销商将其股票主要出售予经其选择或批准的机构或个人。从公司并购的技术角度看,定向增发又经常被作为一种并购技术和支付方式,是成熟资本市场中普遍运用的通过股权支付实现公司、资产收购和产业整合的一种利器,它使得大规模的公司并购得以实现,是一种以股权置换资产的做法。对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金；对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会。同时,定向增发、整体上市、资产注入成了市场炒作和投资者追逐的一个热点,如何对上市公司的定向增发进行分析和鉴别也成为了投资者当前一个紧迫的、重要的任务。本文在总结前人对定向增发的研究的基础之上,采用理论与实证相结合、定性与定量相结合、比较分析的方法,选择39上市公司股权分置改革短期财富效应进行研究。短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益。笔者以07年10月16日为分界,选取07年3、4月实施定向增发的21家上市公司及08年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在单边上涨和单边下跌市场中的财富效应。在实证研究中,笔者通过价量指标和超额收益率,利用EVIEWS软件,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行了研究,并得出结论。