高股价同步性即个股与行业及市场呈高度的同向涨跌趋势,这种现象意味着个股股价中缺乏对公司层面特有信息的反映,股价难以发挥信号功能引导资源合理配置。股价同步性的经济意义和影响因素长期以来一直为学术界所关注,上市公司的投资者结构和行为作为股价同步性的重要影响因素,是近年来研究的热点。从理论上来说,被认为信息收集能力更强、人才专业度更高和投资理念更成熟的机构投资者和发达资本市场投资者等主体可以对降低股价同步性起到重要作用,在相关学术文献中是被纳入研究的重点。陆股通制度是我国资本市场开放的重要举措之一,由于低门槛、无额度限制和可投资标的数量多等特征,成为境外投资者投资A股的主要通道。从陆股通进入A股的资金被称为“北上资金”,也被众多投资者称为“聪明钱”,投资动向时常成为市场关注的热点问题,陆股通投资者逐步在市场中发挥愈加明显的作用,也可能对A股市场的信息环境造成影响。以往较多研究认为,发达市场投资者普遍具有较强的信息收集和分析能力,能够挖掘到更多公司层面的特有信息并用以辅助投资行为,他们所掌握的增量信息将通过交易融入股价中,进而对股价同步性形成影响。充分梳理研究者有关股价同步性相关的文献后,本文就陆股通具体持股比例与A股公司股价同步性之间的关系进行了研究,同时也检验了跟踪公司的分析师团队数量、是否交叉上市和上市公司信息披露质量等几项因素的调节效应。本文以2017年-2020年被纳入沪深股通范围内的A股公司作为研究样本,结合理论分析和以面板数据回归模型为工具的实证研究,对陆股通持股比例与A股公司股价同步性之间的关系进行了深入分析,主要得到了如下几项结论:首先,陆股通持股比例与上市公司股价同步性负相关。这表明当陆股通持股比例越高时,陆股通投资者通过买入持有行为,使凭借自身领先信息收集和分析能力挖掘到的公司层面特有信息融入股价,增加了股价信息含量,使股价同步性降低;考虑到分析师跟踪公司对释放公司特有信息的影响,本文对分析师跟踪的调节效应进行了研究,结果表明分析师对公司特有信息挖掘的增多使得陆股通投资者通过持股降低股价同步性的边际贡献减弱;另外,考虑到境外投资者可能对在H股交叉上市的A股公司有更多的信息挖掘,并且这部分信息可能已经进入了该公司的H股股价,进而对该公司的A股股价同步性形成影响,本文通过分组回归的方式考察了是否A股+H股交叉上市的调节效应,结果表明,陆股通持股比例增加可以降低仅在A股上市公司的股价同步性,而对交叉上市的公司无显著影响;最后,本文也对上市公司信息披露的调节效应进行了检验,该研究的出发点是试图判断公司信披质量对陆股通投资者信息分析水准的影响,结果表明陆股通持股比例增加和高信息披露质量公司的股价同步性有显著负向关系,而对信息披露质量差的公司没有显著影响。另外,考虑到陆股通持股增加和相关标的股价同步性之间可能存在互为因果的联系,本文分别采用了工具变量法和滞后自变量回归法对潜在内生性进行排除。参照前人研究,本文选取公司所处行业其他公司当年度陆股通持股比例的平均值作为工具变量,并进行两阶段回归分析,研究结果表明本文结论较为稳健。另外,通过对解释变量和控制变量滞后一年进行回归,结果同样支持前文结论。最后,根据本文主要研究结果,提出了加大资本市场开放力度、加强资本市场重要参与主体如分析师和国内机构投资者等的队伍建设以及加强国内上市公司信息披露质量等几点研究建议。本文的创新点在于:1)选取2017年-2020年数据具体分析了陆股通详细持股比例与股价同步性之间的关系;2)基于理论分析认为陆股通投资者可能通过知情交易的方式影响股价同步性,考察了分析师跟踪、交叉上市与上市公司信息披露质量等因素对该影响机制的调节效应。