我国经济进入新常态后,经济增速换挡回落。为了实现经济高质量发展的目标,党中央提出要深化供给侧结构性改革,其核心内涵就是利用改革的形式调整供给结构,减少资源配置的扭曲,从而增强有效供给和提高供给的质量,促进经济社会持续健康发展。减税降费作为落实供给侧结构性改革的关键一环,近年来我国不断加大减税力度,推出了研发费用加计扣除、全面“营改增”、增值税留抵退税等所得税和流转税税收优惠,为激发微观主体活力、降低企业负担和提高供给能力发挥了重要作用。投资在保障企业持续发展、提升经营绩效和企业价值方面发挥了重要作用,同时也是增强企业供给能力的重要措施,在减税降费的背景下,不少学者对企业所得税优惠和“营改增”政策对企业投资的影响进行了深入研究,而较少关注留抵退税的政策效应。超额进项税额的留抵不退严重挤占了企业现金流,增加了企业生产运营成本,不利于企业升级换代和提高竞争力,那么留抵退税作为一项特殊的税收优惠会对企业投融资行为产生什么影响?投融资主体不同是否存在异质性?留抵退税对企业投资的作用机制又是什么?为此,本文首先对国内外的相关研究进行综述,梳理了税收与企业投融资行为以及增值税留抵退税政策的研究现状,明确本文的研究方向。其次,基于委托代理理论、融资优序理论、非债务税盾理论等基础理论,对增值税留抵退税政策、债务融资与企业投资三者之间的相关关系进行理论推导。再次,本文选取2015-2019年A股上市公司作为研究样本,利用双重差分模型,实证检验了增值税留抵退税政策的实施对企业投资变动的影响,并进一步研究了留抵退税对企业整体债务融资行为以及不同期限负债的影响。在此基础上,本文还验证了留抵退税通过影响长期债务融资行为而间接影响了企业投资。最终,本文实证结果表明:第一,增值税留抵退税政策的实施显著促进了企业投资增长;第二,增值税留抵退税政策的实施使得企业总负债水平和长期负债规模显著提高,但对流动负债的影响并不显著;第三,留抵退税政策对企业投融资行为的影响在不同治理结构、产权性质和资产密集度的企业主体中呈现出显著差异;第四,增值税留抵退税政策实施后长期负债规模的增加是企业投资水平显著提升的重要原因之一。基于上述结论,结合国外增值税留抵退税制度改革经验,本文提出了如下几项建议:第一,加大增值税留抵退税推行的力度,充分释放减税红利;第二,针对特定行业,开展存量留抵退税试点;第三,优化留抵退税分担机制,落实退税资金保障;第四,适度调整企业债务结构,加大长期融资资源供给。本文预期可能存在如下创新点:首先,已有国内外文献对于税收与企业投融资关系的探讨主要基于企业所得税优惠、增值税转型和“营改增”政策,较少有文献对增值税留抵退税政策变动带来的企业投融资决策调整进行分析。本文以2015-2019年沪深两市A股上市公司为研究对象,研究了留抵退税政策对企业投资和债务融资行为的影响,并进一步分析了公司治理结构、产权性质、资产密集度等因素对政策效果的影响,丰富了减税激励与企业投融资行为的研究内容。其次,多数学者关注了减税激励、债务融资和企业投资两两之间的关系,而较少有研究将三者纳入综合性框架中进行考察。在企业实际生产经营过程中,这三个变量紧密联系,因此本文以债务融资为视角,研究了减税激励对企业投资行为的内在影响路径,在一定程度上拓展了相应的研究视野。