作为近年来备受瞩目的新晋机构投资者,保险公司运用保险资金参与股市正在持续的实践与监管演变中走向规范。从2005年保险资金正式直接进入股市后,既有不断放宽持股限制、支持保险资金助力优质企业的鼓励政策,又有因资金运用混乱、激进举牌带来的严格监管限制。保险资金的长期性与规模性使其成为重要的资金力量,但其缺乏规范与引导的运用模式也成为其发展的阻碍。由于与一般机构投资者存在一定的差异,保险公司在股市布局时是否遵循其资金属性及要求、在投资标的选择中是否存在特定偏好、保险公司的持股行为又是否给股市特别是被持股企业带来不可忽视的影响,均受到资本市场及学界研究的重点关注。基于此背景,本文利用2011年至2020年我国A股非金融上市企业的年度数据,探究保险公司的持股偏好及其持股行为对企业经营绩效的促进作用。本文的主要研究内容与结论为:首先,持股偏好与持股影响的机理分析与研究假设。基于上市企业的基本特征与保险资金的特殊属性分析影响保险公司持股的因素;基于股东积极主义与机构投资者异质性分析保险公司持股行为对企业经营绩效的促进作用,进一步基于内部治理与外部治理分析探究保险公司持股行为提升企业经营绩效的影响机制。其次,保险公司股市投资的现状分析。梳理我国保险公司股市投资的发展现状,分析保险公司的持股规模、持股倾向以及股票投资管理能力的发展,最后分析保险公司主要持仓版块的行业经营现状。然后,持股偏好与持股影响的实证分析。基于理论分析选取企业特征指标,利用Tobit模型、多元回归模型及工具变量法进行实证检验。保险公司偏好于持有经营绩效优良、企业规模大、发展能力强、流通股比例高以及代理问题程度低的上市企业股票;寿险公司的持股偏好与保险公司整体趋于一致,而财险公司则存在一定的差异。其次,保险公司的持股行为能够显著提升被持股企业的经营绩效;影响机制研究发现保险公司持股通过缓解两类代理问题发挥其绩效提升作用。最后,对市场主体的政策建议。基于本文的研究结论,从上市企业、保险公司及监管部门三个角度提出针对性建议,为我国保险公司未来更好地参与股市、创造价值提供一定的启发与思路。本文可能的创新之处在于基于特殊的经营属性将保险公司作为独立的研究对象,并基于资金异质性从多个角度进行分析。其次,基于相关研究扩展数据的时间维度、整合研究内容与研究方法。