本文通过银行间市场全国首单保育教育费收益权资产证券化业务——Y公司2019年度第一期资产支持票据融资风险控制为研究案例,针对资产证券化这一创新金融工具,主要从底层资产、基础资产及交易结构的角度,通过案例分析总结出资产支持票据存在的风险及相应的风险控制措施。研究过程可以作为民营学前教育企业开展资产支持票据融资风险控制的一个参考案例。本文的研究基于以下实际背景。2012年以来,资产证券化已逐渐成为我国金融服务实体经济的重要金融工具。2016年我国实施全面二孩政策,2018年我国颁布了《中华人民共和国民办教育促进法(2018修正)》。多重政策利好促使民办教育行业更加健康有序的发展,也吸引了越来越多商业机构跨界进入。民办教育在传统融资模式受限之余,纷纷踏足资产证券化领域,以进一步拓宽融资渠道。Y公司资产支持票据融资风险控制是我国教育类资产证券化实践中的一个典型案例。本案例底层资产对应的融资主体为分散在全国各地的十所民办幼儿园,单一借款人资产规模小、市场影响力不足。通过双SPV的交易结构设计,以资金信托的方式巧妙地整合十个借款人的融资需求,进而受让信托收益权设立ABN募集资金。本文主要围绕底层资产、基础资产及交易结构等方面对Y公司资产支持票据不同方案进行剖析,通过数据统计、文献查阅等方法,运用偿债覆盖倍数(DSCR)定量评估本案例的信用风险,并总结相应的风险控制措施。本文研究发现:第一,Y公司资产支持票据融资业务面临诸多风险,业务的成功开展主要源于正确预判和识别风险。第二,Y公司资产支持票据设置并执行有效的风险控制策略。第三,双SPV结构的教育类资产证券化业务,需特别加强对底层资产、基础资产以及交易结构的风险控制。第四,Y公司资产支持票据的发行对民营学前教育企业有很强的借鉴意义。本文的案例研究,能给民办学前教育企业,在资产证券化融资业务中进行有效的风险控制提供理论指导与借鉴意义。