由凯恩斯创立的投资乘数理论是挽救上个世纪二三十年代世界经济危机的政府投资宏观调控理论,2008年的全球性金融危机让我们重新想起投资乘数理论。金融危机导致经济危机,虚拟经济影响到实体经济,世界陷入百年以来的大萧条,银行倒闭,股市大跌,商品零售业关门,以汽车为代表的制造业纷纷濒临破产,失业增加,收入下降,消费不振。为了缓解金融危机的影响,刺激经济,各国政府纷纷推出救援计划,美国相继宣布7000亿美元的金融救援计划和7800亿美元的新经济刺激计划。欧洲国家出台了高达2万多亿美元的救市计划和德国5000亿欧元金融救市计划,及2万亿美元救市计划。韩国动用外汇储备向银行体系注入约300亿美元的额外流动性和1300亿美元巨额救市计划,我国政府也出台4万亿政府投资计划。当今世界各国政府出台的巨额救市计划所依赖的市场机制就是投资乘数,确切地说是政府投资乘数,通过新增政府投资促进民间投资增加,进而促进就业、收入和消费增加,最终达到促进收入倍增的乘数效果。从已有文献来看,投资乘数理论经历了从凯恩斯主义乘数、IO乘数到SAM乘数理论的研究进展。IO乘数的提出弥补了凯恩斯主义乘数没有细致考虑生产活动即部门间传导的缺陷,将家庭、政府和外贸部门看作同生产活动同质的部门。SAM乘数将投资乘数进行分块研究,要素、部门(家庭和企业)及生产活动(即行业间研究)构成内生账户,政府和国外构成外生账户。SAM乘数弥补了I0乘数将家庭、政府和外贸部门与生产部门看作同质性的缺点。国内外学者对投资乘数的研究多集中于理论的应用,主要表现在下面几个方面：1、政府投资效应,如就业效应、收入效应等,并对其进行实证检验,很少有学者研究政府投资传导机制。2、应用凯恩斯的静态投资乘数公式测算我国政府投资的乘数效应,最多是对凯恩斯的静态乘数理论的扩展,很少有学者测算我国的动态投资乘数效应。3、多致力于丰富投资乘数的计算方法,而在投资乘数影响因素研究方面较为欠缺。本文构建了政府投资传导机制理论框架,将政府投资到收入的整体传导机制细分为四个传导环节。在影响因素方面,进一步将投资看作内生函数,考虑货币市场在投资乘数中的作用,将三个影响因素扩展到包含边际投资倾向和边际货币需求率在内的五个影响因素。从分析一般投资乘数影响因素和传导机制出发,扩展到我国特殊国情下的影响因素和传导机制的特点,及金融危机条件下我国投资乘数影响因素和传导机制的变化。在理论分析的基础上提出理论假设,并进行实证检验。采用VAR方法测算包含五大影响因素的我国金融危机前后投资乘数的大小。对传导机制的实证分析,将影响传导机制各个传导环节的变量尽量纳入进来,从实证上验证了对我国政府投资传导有影响的中间变量的作用,据此提出实现政府投资顺畅传导和极大传导的政府调控机制选择。最后指出投资乘数进一步的研究方向,为研究我国政府投资传导机制,评估政府投资乘数效应提供理论和实证支持。本文研究围绕“投资乘数影响因素和政府投资传导机制”主题,严格遵循逻辑实证主义,从理论和实证上对我国金融危机前后投资乘数进行分析。操作上贯穿从静态到动态、从宏观到微观、从整体到部分再到整体、短期与长期相结合、纵向与横向变化分析相结合、总量与结构相结合以及从一般到特殊的研究方法。全文共分为8章。第1章导论,提出了金融危机后我国投资乘数影响因素和传导机制的研究背景及研究意义,进而确定了本文的研究目的、研究方法,接着提出本文的可能创新,最后简要介绍了本文的研究内容和基本研究框架。第2章对投资乘数理论的发展脉络和新的发展方向进行了文献梳理和评价。投资乘数由凯恩斯首先提出,经过凯恩斯学派的发展,货币主义学派和理性预期学派的争论,形成了凯恩斯主义乘数、IO乘数和SAM乘数。同时指出投资乘数应进一步研究的方向。本章的主要目的是为研究现代投资乘数提供借鉴,在凯恩斯主义乘数理论基础上引入理性预期对投资乘数的影响,对现代市场经济条件下的投资乘数影响因素和传导机制展开深入研究,在理论方面丰富了凯恩斯主义乘数理论,测算投资乘数的方法借鉴Sims和Christ提出的VAR模型,对金融危机前后我国投资乘数进行测算。第3章从理论上分析投资乘数的影响因素。3.1节,在一般市场经济条件下探讨开放经济中包含商品市场、要素市场和金融市场中对投资乘数产生影响的因素。本章将投资乘数的影响因素扩展到边际消费倾向、边际投资倾向、边际税率和边际进口倾向、边际货币需求率五个方面。首先在静态乘数的预设下考虑某一时点上各影响因素对投资乘数的影响方向,逐步将五个影响因素加入到静态乘数计算公式中,考察各个影响因素对投资乘数的影响方向；其次在此基础上,从理论上分析了各影响因素对投资乘数的动态影响机理,从而将影响因素扩展到动态投资乘数中。3.2节,从一般到特殊,探讨从一般市场经济条件到我国特殊市场经济条件下,投资乘数影响因素本身可能变化及对投资乘数影响的可能变化。3.3节,探讨金融危机后我国投资乘数影响因素的可能变化。本章的理论分析对应第4章的实证分析,也为分析政府投资传导机制打下基础。第4章为投资乘数影响因素的数量分析,根据第3章理论分析选择消费、民间投资、政府投资、净出口和货币量作为自变量,收入作为因变量,建立滞后两期的VAR模型。4.2节根据设定的模型推导出投资乘数计算公式;4.3节计算金融危机前我国各期投资乘数和累加投资乘数；4.4节计算金融危机对我国各期投资乘数和累加投资乘数产生的影响。第5章从理论上分析政府投资的传导机制。5.1节研究一般市场经济条件下的政府投资传导机制。5.2节从一般市场经济过渡到我国特殊市场经济条件下的政府投资传导机制,探讨了我国体制和市场环境对投资乘数各个传导环节产生的影响。5.3节具体研究金融危机后我国政府投资传导机制的可能变化。本章政府投资传导机制的理论分析与第3章投资乘数影响因素的理论分析相呼应。本章的分析为第6章打下理论基础。第6章为政府投资传导机制的数量分析,根据第5章的理论分析分别建立对应政府投资到民间投资、投资到就业、就业到收入、收入到消费四个传导环节的线性模型,得出解释变量对被解释变量的弹性系数。最后,理论与实证相结合,用理论解释实证结果,根据实证分析对理论进行检验,确定中间变量对政府投资极大传导的作用方向和作用结果。第7章是政策建议,是对理论和实证分析的总结和应用。根据前文的经验研究结果提出了实现政府投资极大传导的政府调控机制选择。第8章是结束语。本文可能的创新之处主要包括下面四个方面：1、投资乘数影响因素中将投资函数看作内生,将货币市场对投资乘数的影响考虑进来,重新推导出包含五个影响因素的静态投资乘数计算公式,在静态投资乘数计算公式的基础上理解各个影响因素对投资乘数的影响机理。将前人提出的投资乘数三大影响因素扩展到五大影响因素,即边际消费倾向、边际投资倾向、边际税率、边际进口倾向和边际货币需求率,其中边际投资倾向和边际货币需求率由本文引入。在前人研究的基础上,对投资乘数影响因素本身特点给出作者的观点。2、自从凯恩斯的投资乘数诞生以来,多数学者致力于丰富投资乘数的计算方法,在政府投资传导机制的理论方面,局限于大致了解投资乘数经过政府投资到就业到收入到消费然后再到投资的传导过程,很少有学者针对政府投资传导机制进行理论分析。本文构建了政府投资传导机制理论框架,将政府投资到收入的整体传导机制细分为四个传导环节,即政府投资到民间投资、投资到就业、就业到收入、收入到消费四个组成部分,并分别从传导渠道、主体行为对传导机制的影响、中间变量对传导机制的作用三个方面深入研究政府投资的传导机制。充分考虑各个传导环节之间的相互联系和相互影响,中间变量对各个传导环节的影响机制。这是对上个世纪诞生的凯恩斯投资乘数理论的丰富和完善,使政府投资的传导机制更加清晰明了。3、实证方法上运用向量自回归动态乘数,即VAR模型,对我国投资乘数进行测算。我国多数学者对投资乘数的测算多使用凯恩斯学派的基于边际消费倾向的静态投资乘数计算公式测算我国投资乘数,很少有学者从动态上测算我国投资乘数。本文使用滞后两期的VAR模型测算我国动态投资乘数,并比较金融危机前后我国动态投资乘数的变化特点。4、对传导机制的实证分析,将影响传导机制各个传导环节的变量尽量纳入进来,从实证上验证了对我国政府投资传导有影响的中间变量的作用,可据此提出实现政府投资顺畅传导和极大传导的政府调控机制选择。