在房地产行业“四限”政策背景下,我国房地产开发企业资金运转受阻,融资能力受限,融资成本拔高,影响企业经营绩效。同时,租售并举的大环境推动部分房企向“轻重并举”模式进行战略转型,而侧重运营的轻资产战略模式需要对应资本结构的配合,才能保障企业战略的成功实施。房地产行业资本结构面临着适应政策环境以及企业战略转型带来的优化挑战,除此之外,大部分房地产企业也面临着收益受限、现金紧缺、债务风险大等问题,企业的内外部环境正在推动其优化自身的资本结构。据此,本文基于资产负债表的基本原理和资产负债管理的相关理论,鉴于资产证券化这一特殊融资手段,从资产结构、负债结构及资产负债平衡结构搭建了资本结构分析框架。本文以Z公司为例,介绍其在2018年成功发行的三次供应链ABS,从而分析供应链ABS优化资本结构的路径。本文描述Z公司发行供应链ABS之前“轻重并举”战略、现金周转、收益和融资成本的情况,并基于资产负债表分析框架列示其资本结构情况。分析发现,资本结构的不匹配导致企业经营绩效出现问题,遂而Z公司采取供应链ABS的方式实现资本结构优化。Z公司采取的供应链金融ABS中,应收账款证券化提前收取现金、降低坏账风险、促进资产优胜劣汰,优化了企业资产结构;应付账款证券化借助供应链占款、延期偿债,优化了负债结构;资产证券化由于自身低风险、低成本的优势又可以降低总体融资成本,缓解了融资约束,促进提高未来的财务杠杆,从而优化资产负债平衡结构。最后,本文从理论和实践、宏观和微观层面总结了该案例的启示。本文构建了资本结构分析的理论框架,总结了供应链ABS对资本结构的优化路径,也为同类企业的资本结构优化提供了新思路。