现代市场经济离不开金融,一个多元化、多层次、结构合理的金融体系能够造福众多投融资主体。一方面,金融发展和金融市场化有利于促进居民投资,拉动经济增长;另一方面,过度发展可能会直接或间接地浪费资源,抑制储蓄,滋长投机,造成投资不充分和稀缺资源错配。区域和行业的异质性及独特性导致其所需的资本配置也不尽相同。如何实现区域及行业资本的合理配置,是每个国家在经济发展道路上不得不考究的问题。中国金融发展和金融市场化究竟如何影响到省际和行业的资本配置?本文首先基于Aoki(2012)理论核算框架从有无摩擦和利润最大化的角度分别测算出中国2001年～2017年30个省份和1981年～2010年37个行业的资本和劳动要素错配系数,然后使用相对应时间跨度的面板数据分别检验了中国省际和行业层面金融发展、金融市场化与资本错配之间的非线性关系。省际层面研究发现,金融发展对省际资本错配程度有着“倒U型”效应;金融市场化对省际资本错配程度有着“U型”效应;资本存量增长率与金融发展、金融市场化,以及金融发展与金融市场化的协调提高也有利于省际资本错配程度的降低。并且,在研究行业面板时发现,随着金融发展和金融市场化水平的提升,外部融资依赖度较高的行业更能加剧行业资本错配程度;而研发密集度高和投资密集度高的行业会从金融发展和金融市场化中获益较多,能显著地降低行业资本错配程度。而且省际和行业层面也存在共同结论:资本积累与资本错配之间存在非线性关系,而这种关系取决于金融发展水平和金融市场化程度。当金融发展和金融市场化处于较低水平时,资本积累速度加快会导致资本错配程度的加剧;但达到较高水平时,这种情况会发生逆转。此外,本文还分别构建了省际和行业动态面板模型,并进行差分GMM两步估计和系统GMM两步估计,研究发现省际和行业资本错配程度均存在惯性,同时也能验证上述结论都是稳健的。本文通过研究金融发展、金融市场化与资本错配非线性关系,丰富了国内有关金融与资本配置的研究理论,并为优化区域和行业的资本配置,降低中国资本错配程度,促进经济平稳较快发展提供了新的政策依据。