随着我国股票市场制度的不断完善,证券监管部门开始引入以融券业务为主要内容的卖空机制。2010年3月我国资本市场正式放开卖空管制,投资者可以对市场上90只股票进行融券卖空,这标志着我国单边交易市场的正式结束。2015年股票市场在“牛市”、“熊市”之间的转换,融资融券制度再次引起了学者的广泛关注。早期学者们主要集中于研究双融制度对市场的波动性、流动性等影响;近年来,研究方向逐渐转变到对公司层面的影响,但是相关文献仍然很少。所以本文以卖空机制对公司投资效率的影响为主题进行研究,不仅丰富了卖空机制对公司治理层面的研究,而且对我国进一步深化证券市场改革,提高公司投资效率,实现金融资源的优化配置具有重要意义。针对我国证券引入融资融券的交易制度这一特殊的自然实验,本文基于2006-2015年我国A股市场数据,通过建立双重差分模型比较可卖空公司与不可卖空公司以及可卖空公司卖空时点前后的投资效率,研究卖空机制对公司投资效率的影响。本文研究发现:(1)放松卖空管制可以提高公司的投资效率。(2)盈余管理是卖空机制对公司投资效率影响的中间渠道。(3)相较于公司治理质量较好的公司来说,在治理质量较差的公司中卖空机制对公司投资效率的影响更明显。