近年来,环境问题逐步成为各国对话谈判的焦点。2003年,“赤道原则”的发布使绿色金融的概念进入资本市场,绿色债券市场也随之迅速发展。在“双碳”目标愿景的蓝图下,中国绿色债券市场进入了迅速发展的阶段,绿色债券市场向着监管常规化和产品多元化方向迈进。目前,绿色债券产品,按信息披露要求的不同可以划分为贴标绿债与非贴标绿债。为提高绿色债券信用评估与风险度量的效率,丰富评价指标,业界开始编制绿色债券指数。基于这一背景,本文结合ARMA-GARCH和SVAR两个时间序列模型,分别研究中国贴标绿色债券指数和非贴标绿色债券指数的收益率波动特征,进行比较,得出相应结论并给出投资与政策建议。本文通过梳理绿色债券与绿色债券指数发展的研究历程,尤其关注金融时间序列波动性研究的范式方法与债券价格的影响因素,创新地将SVAR模型实证结果纳入ARMA-GARCH模型的预测考量,以信息披露视阈对比分析绿色债券指数收益率波动性,丰富信息披露的研究方法,完善金融时间序列预测模型。本文选取了相关指标,包括贴标绿债指数与非贴标绿债指数2017年3月20日至2021年12月31日的点位作为样本,通过分别构建二者对数收益率的ARMA-GARCH模型分析两个指数的波动趋势,并拟合可以概括波动情况的模型。随后,将上述两个指数分别与同时间区间人民币兑美元汇率中间价、隔夜Shibor、上证指数、国债与企业债指数等汇率市场、利率市场、股票市场、债券市场相关指标建立SVAR模型以探索不同市场因子对债券指数波动的影响力,解构债券指数的波动成因。经过上述研究,本文得出如下结论:贴标绿色债券指数与非贴标绿色债券指数都能通过ARMA-GARCH模型的建模得出其波动性拟合模型,取得了较好的预测效果,相比之下,贴标绿色债券指数的预测指标显示效果更好。同时,两者的非对称性波动几乎可以忽略不计;贴标绿色债券指数与非贴标绿色债券指数短期处于上升状态,目前未达波峰,未来仍然具有一定上升空间;通过SVAR模型的建模发现,贴标绿色债券指数与非贴标绿色债券指数尽管整体波动规律存在内在一致性,但波动性成因略有不同,主要集中在股市与债市的投资分配上。投资决策方面,绿色债券整体风险较为稳定,且目前仍为上升趋势,投资价值较高,但投资非贴标绿色债券时应综合考虑股市层面的影响。政策建议方面,应加快完善绿色债券认证标准与相关制度落地,推进非贴标绿色债券的“贴标”。同时,要注重防范化解“绿天鹅”等金融风险,完善绿色债券指数编制体系,构建绿色金融风险预警机制,避免绿色金融风险传染。