论文部分内容阅读
保险公司资本管理既是关系到保险业稳健发展的现实难题,又是一个全新的重大理论问题。一方面,改革开放以来,中国保险业一直保持着强劲增长势头。从2000年起,我国保险市场发展以保费收入和保险公司总资产计,年增长率均超过同期的GDP增长率,尤其保险公司总资产一直以平均30%以上的速度在增加,但不可否认的是,保险公司在重视业务增长的同时忽略了自身的资本管理与风险管理,导致资本与业务发展不匹配、资本不能反映风险的特征、资本充足率逐年下降以及整体经营绩效低下等问题的产生,进而严重削弱了保险业整体竞争力;另一方面,随着西方保险公司对资本管理的重视以及西方保险业监管的逐步推进,我国保险业也已经充分认识到资本管理对于保险公司发展的重要性,这就对国内保险学术界和实业界提出了一个全新命题,即如何建立一套适合保险公司内部资本管理的理论体系。
国际学术界对银行资本管理的研究由来已久,并形成了许多较为完整的适用于银行业的资本管理理论体系和相对成熟的研究方法可供保险业加以借鉴,但考虑到保险业与银行业业务的不同,银行业已有的研究结论尚不能完全适用于我国保险业。此外,尽管国内在探讨我国保险业资本管理方面亦做出一些很好的尝试,但总体而言尚不够全面和深入,忽略的一些重要问题如:在保险业发展的过程中,保险公司的资本是否与业务相匹配;资本是否保证了保险公司现有的稳健经营与未来的偿付能力;在各种因素的约束下,保险公司如何进行融资决策;如何进行风险管理决策以合理配置资本,实现企业价值最大化;鉴于银行业和保险业的相似性及融合趋势,银行业的资本管理理论与实践对保险业带来了哪些启示。这些关键问题的解答对于我们深刻研究保险公司资本管理具有重要意义。为此,本文在国内外已有的相关研究的基础上,运用国际上较为先进的研究方法对我国保险公司资本管理进行全面、系统的研究,以期能够深刻地揭示出我国保险公司在资本管理方面存在的问题及因为,探究优化我国保险公司资本管理的对策及途径。
本文从保险公司资本管理的特殊性出发,梳理了资本管理的相关理论,在此基础上分析了国际与国内的保险业资本监管规则,然后分别从财务管理和风险管理的视角对资本管理这一问题进行了深入的理论分析和实证分析,对于保险公司建立科学的资本管理框架,战略上保证保险公司经营的安全性以及实现股东价值最大化这一问题提供了具有一定前瞻性和可操作性的政策建议。论文共分理论、法规与实践三部分,主要内容安排如下:
第一部分:保险公司资本管理的理论基础及相关问题。本部分包括第一章和第二章。保险公司的资本管理,指通过各种资本工具和资本管理措施,保证保险公司总体资本水平符合一系列要求,并使以资本为基础的财务绩效和风险管理达到最优;资本管理的核心问题是寻求保单持有人对公司经营管理安全性的要求和股东所期望的资本绩效最大化目标两者之间的平衡,其目标是最终实现企业价值最大化。这一管理主要包括:第一,确定资本需要量,以保证保险公司在财务上可以抵御未预期损失,并增强保单持有人和股东信心;第二,确定债务资本和权益资本的比例,优化保险公司资本结构;第三,风险管理与资本管理是一体两面,在全面风险管理的过程中,要合理运用经济资本来控制风险;第四,保险公司内部资本配置以及基于风险的保险公司资本绩效衡量,其直接和实现股东价值最大化相关。相应的,保险公司满足偿付能力的要求、通过经济资本的管理加强风险管理以及保险公司资本绩效的衡量构成资本管理的三大基石。围绕这个思路,本部分在综述国内外有关保险资本管理研究现状的基础上,梳理了保险公司资本管理的相关理论基础,包括保险公司资本基础理论、资本结构与企业价值理论、保险公司的风险管理理论以及金融监管理论的发展演变等,提出了保险公司资本管理的目标是最大化股东价值,实现资本的保值增值,这为后文的分析奠定了理论研究框架。
第二部分:保险公司资本管理监管规则与要求。本部分包含第三章。保险公司的内部资本管理必然受到外部监管的影响,外部监管渗透于内部资本管理程序、方法之中,因此保险公司的资本管理要达到的基本的要求首先必须是满足资本监管规则的要求。本章在分析银行业资本监管先进经验的基础上,从保险公司资本管理的外部法规视角,详细阐述了有代表性的国际保险业资本监管的规则,包括欧盟偿付能力监管指标Ⅰ和欧盟保险偿付能力监管标准Ⅱ以及美国的风险基础资本(RBC)制度,分析认为国际保险业监管规则的趋势是在建立全面风险管理框架基础下,对保险公司的整体偿付能力进行评估。保险业监管资本向风险资本转变的发展趋势已是必然,这为保险公司提高内部资本管理水平和风险管理水平提供了外部的激励。随着我国保险业的快速发展、中国保险业融入国际保险市场进程的不断加快以及中国保监会监管能力的不断提高,我国保险公司的偿付能力衡量与监管体系也需要转向以风险为基础的模式。我国的偿付能力标准应尽量吸收国际组织已有的成果,以适应中国保险业融入国际保险市场的需要。
此外,文中较多地提到银行业,总结了银行业资本管理和监管的相关做法,这些均有助于保险公司认清自身所面临的挑战以及保险业的一些新趋势。
第三部分:保险公司资本管理的实践。本部分包括第四章、第五章、第六章和第七章,分别从财务管理、风险管理以及绩效考核三个实践视角,全面剖析保险公司资本管理,在此基础上提出了具有可操作性和前瞻性的资本管理的优化途径。
第四章从财务管理的视角出发,基于保险公司资本需求的相关理论,研究我国保险公司资本金需求的历史与现状,并运用因子分析法,对保险公司资本充足率与资产规模、综合赔付率、盈利能力之间的关系进行了实证分析。得出的结果认为,微观方面影响我国保险公司资本充足的首要因素是综合成本,其次是业务增长规模和资产结构,再次是保险公司的盈利能力。此外,体制、税收政策以及不完善的监管是影响偿付能力的宏观因素。文章详尽考察了保险公司的各种融资渠道,此为财务管理者进行保险公司资本管理提供了很好的参考。
第五章从风险管理的视角出发,在全面考察保险公司所面临的风险的基础上,剖析了保险公司风险管理从传统的单独的资产负债管理到全面风险管理的模式,相对应的,保险公司的资本管理必是以风险管理为导向的资本管理。VaR和经济资本是保险公司优化基于风险基础上的资本管理的两种重要方法。文中将’VaR与简化的保险公司资产负债结构相结合,建立了资本优化模型,表明保险公司资产负债的最佳数量受到产品结构和资产回报波动性的影响。基于VaR的最佳保险公司资本要求依赖于保险公司的资产负债政策和市场因素。经济资本以推动保险公司以股东价值创造为导向,是量化整体风险和进行资本管理的最佳工具之一。
第六章对经济资本在保险公司资本配置与资本绩效管理中的作用进行了分析。本章系统分析了资本配置与资本业绩衡量指标如RAROC以及EVA在保险公司资本管理中的运用。认为经济资本以推动保险公司以股东价值创造为导向,是发展风险调整的绩效衡量与考核的工具。以经济资本为基础的业绩考核制度,能更为公平与合理地考核保险公司各业务单位或各分支机构的经营业绩,并能最大程度地消除整个公司层面与业务单位层面的目标不一致现象,使整个公司的经营以股东价值最大化为目标。
总之,保险公司的资本管理在保证监管偿付能力的同时,如何寻找其最佳资本结构,尽可能降低资本成本,同时进行全面风险管理,优化资本配置,以达到实现企业价值最大化的目标是本文研究的最终落脚点。本文第七章结合中国保险业现状,提出构建科学的保险公司资本管理,从微观方面应建立多元化的资本持续补充机制,要完善保险公司治理水平,优化保险公司资本金配置,建立以RAROC和EVA为核心的绩效考核机制;此外还要构建有利于保险公司资本管理的宏观基础,如制定符合中国保险业发展现状的资本监管政策,政府通过减税等措施,给予保险公司政策上的扶持以及发展资本市场加快金融融合经营,提高保险公司的竞争力等。
保险公司资本管理仍属全新的理念,在实践中尚处于探索和起步阶段。在金融综合经营的背景下,保险公司面临的不稳定因素增加,资本管理对其未来的经营与发展具有十分重要的意义,因此,本文的研究亦具有重大的现实意义和实践指导作用。