金融控股集团作为金融分业体制向金融综合化体制转变的历史进程中的一种金融组织创新,自二十世纪八九十年代以来得到了充分的实践发展,引起了国际金融市场的广泛关注,对越来越多的国家和地区的金融体制、金融市场、金融监管和金融创新产生了广泛而深刻的影响。本论文重点研究了金融控股集团的协同效应、特有风险,同时对中国发展金融控股集团的动力、条件和模式也进行了探讨。一、提出了金融控股集团的定义特征本论文在综合分析有关定义的基础上,总结提炼了金融控股集团的两大特征。一是金融控股集团的业务范围具有金融多业或金融跨业的特征;二是具有控股的财务要求和实际控制影响力,包括绝对控股和相对控股两种结构。二、分析了主要发达国家金融控股集团的发展模式,对这些模式特征进行了剖析。由于各国金融制度和金融监管体制的差异性,各国在具体的组织形态上有一定的区别。美国更多的是银行控股公司,并在此基础上发展成为金融控股公司。德国由于实行了全能银行制度,金融控股集团的跨业经营色彩更为紧密,德国的银行就是包括商业银行业务、证券业务、保险业务在内的金融服务集团,既有单一银行通过内部事业部制开展多元化运作,也有采取金融控股集团形式运营,控股集团公司对控股的子公司通过股权进行控制和管理,同时集团公司自身也开展专业化经营。英国大都是金融集团形式开展多元化金融业务,母公司多是从事商业银行业务,其他金融业务是通过控股专业机构经营。日本的金融体制基本类似美国的架构,采用了金融控股公司的形式,通过金融控股公司控股若干个包括银行、证券、保险等金融子公司,同时这些金融子公司相互交叉持股。 美国金融控股集团的特征可以概括为:(1)继承与改造了分业经营体制的优点或合理成分;(2)、美国金融体制的改革体现了有效率的竞争理念,符合国际金融一体化和全球金融竞争新时代的发展要求。有效率的竞争就是由原有分业体制下的分割竞争转变为有协同作用基础上的优势互补与合力竞争。(3)、美国金融分业经营体制的终结,缘于对国际金融竞争的资源垄断优势和金融超级寡头的力量的充分追求与培育,体现了当代金融竞争进入了国际化和全球化这一新层次上所激发的新需求、新动力。(4)、美国金融现代化体制的模式体现了集团混业控股、分业法人经营、分业专业监管的原则,组织架构体现专业化分工合作,并从集团战略利益层面发挥各自<WP=4>协同利益。德国金融控股集团具有以下特征:(1)德国金融控股集团是在全能银行体制下发展起来的,是在以商业银行为基础发展证券和保险业务,整个金融体制和经济金融体系以商业银行为主导。(2)德国全能银行体制的成功运作既促进了商业银行的发展强大,也有助于德国证券业、保险业等非银行金融业的快速稳健成长与壮大,实现了相互促进,协调发展,从而对维护德国金融体制的稳健运行、促进德国金融业的现代化发挥了重要作用。(3)、德国全能银行体制有助于德国金融企业之间的并购扩张,并以此为手段逐渐培育出少数国际上著名的超级金融巨头,这对于提高德国金融业的国际综合竞争力,并在国际金融市场占据一席之地具有十分深远的战略意义。(4)、德国全能银行体制有助于促进银行与企业之间的深层次合作,有助于密切和巩固良好的银企关系,所谓的德国主办银行制度就是这种典型的相互融合与紧密依赖的银企关系。在这种架构下,银行拥有对融资企业的直接控制,享有相对充分的信息对称优势,有利于加强贷款风险管理。(5)、当代德国金融业在原有混业经营的基础上,已经积极引进了金融控股集团这一当代新兴的金融组织结构,通过集团母公司控股其他金融子公司来加强金融多元化经营。主要动力是强强联合以积极应对更加激烈的国际竞争。三、尝试研究了金融控股集团的协同效应,构建了协同效应的理论模型。同时借鉴国外学术研究成果,对金融控股集团协同效应进行了实证研究的分析介绍。(一)协同效应协同效应的内涵,可解释为金融控股集团内部各金融实体运用各自的竞争优势和资源来对成员实体彼此之间相互支持、相互补充、协调行动,实现了控股公司整体上的价值增值,即预期取得1+1+1>3的良好结果。它表示公司的业务组合的价值总和大于各个部分的价值之和,具有价值增殖。如果成员实体之间关系越密切,彼此资源协调与整合的效率越高,其协同效应就越会被充分发挥与增强。协同效应比较多的运用在多样化利益分析理论和竞争优势理论中。波特(Porter)在其《竞争战略》(Competitive Strategy, 1980)和《竞争优势》(Competitive Advantage ,1985)著作中,对协同效应进行了阐述。波特的竞争优势思想的核心就是协同或合作,称之为集群或关联,竞争力的实质是合作力,就是对社会综合资源的集群效应、合力、凝聚力,通过协同或合作的手段加强资源整合,提高与外部对手的竞争力。协同效应包括:管理协同效应、规模经济效应与范围经济效应、资产组合多元化协同、营销协同效应、产品协同效应、技术协同效应、财务协同效应、市场<WP=5>竞争力效应、品牌效应等。(二)金融控股集团协同效应的理论模型本论文在提出若干协同效应理论模型的假设条件基础上,构建了理论模型:SFHC=αBS+θB