【摘 要】
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中国有一个成语叫“南橘北枳”,意思是同一个物种在不同的生长环境下会表现出不同的性状。举一反三,企业管理者的才能是否也会因为组织环境的差异而发挥不同的作用?在过去的二十余年间,国内A股上市公司当中财务出身的CEO的比重从1995年的0.9%上升到2010年的6.59%,再到2017年的12.54%,越来越多的上市公司倾向于选择具备财务工作经验的高管出任CEO一职。在此背景下,我们需要深思:企业在什么
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中国有一个成语叫“南橘北枳”,意思是同一个物种在不同的生长环境下会表现出不同的性状。举一反三,企业管理者的才能是否也会因为组织环境的差异而发挥不同的作用?在过去的二十余年间,国内A股上市公司当中财务出身的CEO的比重从1995年的0.9%上升到2010年的6.59%,再到2017年的12.54%,越来越多的上市公司倾向于选择具备财务工作经验的高管出任CEO一职。在此背景下,我们需要深思:企业在什么情况下选择一位具有财务专长的CEO是更为合理的做法?为解决此问题,本文以2008-2017年中国沪、深两市A股上市公司为研究样本,分别探究在高增长行业和低增长行业,CEO的财务专长具体如何影响企业的投资行为、成本管控水平以及企业价值,并且对CEO财务专长影响企业价值的路径进行了探究。本文的实证分析结果显示:在高增长行业,财务出身的CEO会抑制企业的投资行为,致使企业丧失部分投资机会,有损企业价值;而在低增长行业,具有财务专长的CEO可以帮助企业提高成本管控水平,进而促进企业价值上升。此外,本文还发现:在不同的行业发展阶段,CEO的财务专长对企业价值造成影响的传导路径有所差异。具体来看,在高增长行业,CEO的财务专长对企业价值的影响存在部分的投资行为路径;在低增长行业,CEO的财务专长对企业价值的影响存在部分的成本管控路径。最后,本文进一步探究了国内上市公司股权结构的差异是否会对CEO的行为方式造成影响。研究发现,CEO的财务专长对企业投资行为、企业价值的抑制作用,只存在于高增长行业的国有企业当中;而在低增长行业则不分国有企业和民营企业,具有财务专长的CEO均能够显著提高企业成本管控水平,促进企业价值上升。
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