FOF基金打破了传统基金产品的运营模式,在防范风险方面,更加注重降低资产组合风险系数,特别是组合风险的分散。通常的操作方式是将基金仓位配置于相关性较低的各类资产,有效降低组合风险的集中性,因此FOF产品自身的风险性相对较小。这使得广大的海外投资者将这种低风险的FOF基金作为养老金的主要投资渠道。在海外,FOF基金的规模日益壮大原因在于其背后丰富的养老资金,这一强大的背景导致私募FOF基金已经占据了所有私募基金市场超过10%的市场份额。国外学者在研究中发现FOF产品成功的很大原因是来自于资产配置的成功,FOF基金的产品设计关键在于其资产配置的有效性与完善程度。目前,国内大部分学者的研究重点都放在了私募FOF基金的资产配置设计上,虽然研究才刚刚起步,但是其前景被众多学者看好。基于当前背景下,本文研究了风险平价理论在私募FOF资产配置中的应用,以期能够为私募FOF资产配置的风险管理提供一定的建议参考。本文研究发现:首先,目前被世界范围内所广泛接受并使用的资产量化模型是均值方差模型,该量化模型建立在马科维茨所构建的理论基础上,国内外众多专家学者对该模型进行了不断的改进和优化,但迄今为止其缺陷还是较为明显。虽然该理论为当代金融学奠定了基础,但是不足在于其实际应用中的问题,一般情况下难以使用该模型得到具体的数值估量和显著参数。为此,在实际资产配比应用中,更多人的把目光转移至资产预期收益率较为稳健的资产配置模型,如最小方差模型、等权重模型和风险平价模型。特别是能够使投资组合获得稳定的投资收入的模型更为人们重视,风险平价模型就是其中之一,该模型能够做到将投资风险分散,这一点大大吸引了投资者。其次,本文以风险平价模型为基础,在论述其模型理论和应用方向的同时,将其与其他的量化模型进行对照比较,就模型之间的应用关系和优劣势进行对比分析。笔者发现传统的风险平价模型的缺陷在于对特定投资组合的依赖,实际上,一般的投资组合并不能确保各资产拥有相同的风险贡献度,如果盲目使用该模型可能会导致潜藏的投资风险。考虑到这个问题,本文还引入了改进后的风险平价模型。最后,笔者对各资产配置量化模型进行实证分析,分析建立在各种类资产的投资收益表现上,运用不同的投资组合模型并比较它们的阶段表现,本文得出的结论是传统的风险平价组合与大多数组合相比具有一定的优势,但经过改进,构建的新的投资组合的表现更加有效。理论结合实证分析的结果,笔者发现传统的风险平价组合虽然在控制资产波动率的前提下能够获得较为稳定的收益,但是改进后的风险平价组合在投资收益上更有优势,该组合建立在风险因子的基础上,能够显示更为均衡的风险。