新三板是科技型企业重要的融资场所,大量企业实现了在新三板的挂牌上市。然而随着企业不断成长和发展,催生出更多的融资需求,由此,大量新三板挂牌企业纷纷开始寻求以IPO的方式在证券交易所上市。近年来,随着主管部门对股票发行市场的监管日趋严格,IPO上市失败的企业也在逐渐增多,其中,不乏两次三次申请上市的企业。新三板挂牌企业作为在市场上有着交易经历的公司,其IPO的失败释放出的负面信息,可以引发企业在新三板市场上股价的大幅波动,并可能给投资者带来不可估量的损失。因此,一些首次IPO失败的新三板企业将有动机再次在证券交易所申请IPO上市,并成功获批。这类具有IPO被否经历的新三板挂牌公司,为学术界研究IPO被否及其再次申请IPO获批等事件所产生的影响大小,提供了来自实务界中良好的案例样本。为了探究IPO被否及其重返IPO等系列事件对企业产生的影响,以便更好地帮助企业和投资者做出更加科学审慎的决策,本文选取案例研究法、事件研究法和实证分析法等方法,以曾经在新三板市场上挂牌企业春晖智控为例,在分析该企业的上市动因和IPO被否原因的基础上,研究企业从IPO被否后在新三板的市场反应和重返IPO后在证券交易所上的市场反应,得出以下几个主要结论。对企业IPO被否后在新三板市场上的反应研究发现:（1）市场对IPO被否事件短期和长期均持消极态度,企业声誉和价值受损,股票会在短期内被大量抛售,导致股价出现暴跌,同时企业在股价短期暴跌后在很长时期内也难重新反弹到IPO被否前的价格。（2）在首次IPO被否的企业中,相对于未重返IPO的企业而言,重返IPO企业受负面信息影响较小,不论是在短期还是长期都有更优秀的收益水平,同时具有更高的抗风险能力。对企业重返IPO后在证券交易所上的市场反应研究发现:（1）曾经具有IPO被否经历的企业重返IPO时,在证券市场上具有更低的首日抑价率,其主要原因在于这类企业比首次IPO企业公布了更多内部信息,降低了信息不对称风险。（2）相比于首次IPO成功企业,曾经具有IPO被否经历的重返IPO企业,由于信息不对称问题相对不严重,从而使得在短期内的收益波动率更低。（3）重返IPO企业上市后累计超额收益率总体呈波动下降趋势,逐渐回归市场平均水平,但从长期来看,它们的平均回报率普遍高于首次IPO成功企业。本文研究结论对新三板市场上的投资者、新三板挂牌企业和证券市场监管部门都有一定的决策借鉴价值。对投资者而言,应该关注和投资具有业绩良好的成长性企业,以便其更好地规避在IPO首次被否后发生暴跌引致的损失,以及更大概率获取企业重返IPO成功后带来的收益。对企业而言,要持续释放积极信号,通过招股说明书、财报、公文、上市辅导等不断释放利好信息,展示企业上市的决心和信心,以获取投资者信任,从而起到快速稳定市场价值、降低企业风险的作用。对证券市场监管部门而言,证券市场监管部门应该加强监管,提高监管效率,将信用纳入监管范围,利用“互联网+”技术对信息披露重点环节、重点领域、重点对象进行重点监管,分板块、分行业进行差异化管理。