股权分置是当前制约我国证券市场稳定和健康发展的最大障碍,解决这个障碍有赖于各个利益相关者的积极参与,也需要国家从战略的高度对股权分置改革给予指导。自2005年5月上市公司股权分置改革试点开始到现在,股权分置改革是在摸着石头过河,在解决股权分置问题时,利益相关者竞相参加到这场利益之争中来,非流通股为了实现自由流通,享受流通性溢价,必须支付对价给流通股股东,这也是多方博弈的结果,所以对价成为股权分置改革的核心。目前对股权分置改革的研究主要集中在对价问题上,能否合理支付对价,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益,关系到中国资本市场长期健康稳定发展。然而从已有的对价方案来看,非流通股股东与流通股股东在设计对价方案的方法选择上带有很大的主观随意性和盲目性,没有统一的理论基础、没有统一的标准。从而影响了股改的成效,引发了资本市场的其它问题。因此本文分析已进行股改的上市公司对价施行情况,总结股改成功的经验,对股权分置改革对价中存在的问题进行分析,并对今后的证券市场发展提出建议。本文首先对股权分置改革对价研究的现实背景进行分析,介绍了股权分置改革的目标、内容、特点,在此基础上得出我国应积极地进行股权分置改革并解决好改革的核心问题—对价。第二章介绍了股权分置改革对价的理论基础、经济学界存在补偿论、让利论、买卖论三种解释,经过分析得出补偿论的基础更为坚实。第三章根据无套利理论推导出市场均衡条件下的对价公式,对46家试点公司和进入全面股改后的72家公司的对价方案进行剖析,指出部分公司对价比例存在不合理。在此基础上对当前股改对价存在的问题进行分析,分析国家在股改中的作用,提出现在国家在股改中的干预过低,仅仅给出了解决股权分置改革的大体框架,具体内容交给非流通股股东和保荐机构,通过制定方案让流通股股东表决的形式来决定方案,国家应该给予更多的指导,无论是从对价形式还是非流通股股东履行对价的承诺方面。另外在“新老划断”上应该给与具体的时间表,让投资者对证券市场有一个合理的预期。同时文中讨论了历史上曾持有过上市公司股票的流通股股东和非流通股股东是否应该得到或者付出对价。最后一章对股权分置改革对价的顺利进行提出建设性的建议。