我国股票市场高速发展,作为股票市场的入口,首次公开发行（IPO）制度多次改革。发行定价整体上经历了以下三个阶段:审批制下行政干预的非市场化定价、核准制下控制市盈率上限的半市场化定价以及注册制试点下完全市场化询价定价,目前科创板和创业板作为试点注册制改革均已满两周年,其询价机制主要呈现出淡化市盈率控制和询价对象向机构倾斜等特点。在通过充分实施科创板和创业板试点注册制改革,以及具备全面实施主板注册制改革的背景下,结合我国新股定价制度改革的变迁,对IPO定价效率研究进行全面的分析,为我国证券市场IPO定价的市场化改革提供理论建议和指导。究竟我国股票市场IPO定价效率是否随着新股定价制度的多次改革而有所提升?IPO定价效率与各种影响因素存在怎样的关系?以上问题的研究,对进一步推进我国资本市场市场化改革有重要启示意义。本文首先回顾了国内外相关研究,整理了新股定价制度的定义与类型,其中包括固定价格定价、拍卖竞价定价、累计投标询价及其组合定价,并梳理了IPO定价效率的定义和度量指标,包括上市首日回报率、发行价与公司估值的偏离度,以及通过建立计量模型衡量,而国际常以IPO抑价水平这一指标作为代理变量研究IPO定价效率。学者主要通过信息不对称、委托代理、行为金融和制度等解释和研究新股高抑价率的形成原因,本文侧重于综述制度因素对IPO定价效率的影响研究。通过梳理国内外文献发现,较少文献基于新股定价制度的整体改革过程,探究新股定价制度对IPO定价效率的影响,且较少探讨公司因素,不同性质的拟上市公司如何选择新股定价方式以促使IPO定价效率最优。综上所述,本文首先对我国新股定价制度演变历程进行梳理,将我国新股定价改革分为三个阶段,包括行政管控的非市场化定价、市盈率控制的半市场化定价和市场化的累计投标询价,比较不同新股定价制度下IPO定价效率,揭露新股定价市场化的政策效果及新股定价制度和IPO首日限价政策的叠加效应,并分别基于公司和市场景气度进行异质性分析。最后,依据本文的研究结果,基于政府视角提出以下监管措施建议,全面实施注册制且不对定价实施行政干预后需转变监管职能,进一步完善询价和配售等约束机制,建立市场的自我约束机制,引导投资者理解注册制及改革前后的差异性,进一步规范承销商、机构投资者行为;对于市场参与主体而言,要把握和认清全面注册制带来的机遇和挑战。