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可转换债券具有债权和股权的双重特性,是企业再融资途径中一种重要的融资工具。中国的可转换债券市场在经历了十余年的沉寂之后,近几年进入了一个高速发展期,然而,可转换债券是一把双刃剑,为避免众多上市公司出于对资金的强烈欲望,而盲目跟风发行可转换债券,有必要引导上市公司正确、合理运用这种融资工具。因此,本文选择融资决策影响因素作为着眼点,采用理论与实证相结合的方法,对我国上市公司发行可转换债券的影响因素进行了分析,以期揭示我国上市公司选择可转换债券融资的原因,从总体上判断公司对可转债的选择是否理性,从而有利于企业更好的把握其实质,使之能为企业发展更好的服务。
从企业融资的角度出发,视可转换债券为企业的融资渠道之一,文章首先从理论上剖析了可转换债券在融资中的价值体现,然后结合我国的实际情况对我国可转债融资选择的影响因素从宏观因素和微观因素两个层面进行了分析。在理论分析的基础上,以2002年--2007年发行可转换债券和增发的上市公司作为研究样本,将发行可转债的上市公司特征与增发公司特征进行比较,并进行Logistic回归分析。实证结果表明,资本结构、融资规模、资产规模和盈利能力对可转债与增发的融资决策有显著影响,而其他变量则对可转债与增发的选择倾向没有显著影响。最后,总结了本文的主要研究结论,结合我国可转换债券融资存在的问题,提出规范上市公司可转换债券融资行为的对策建议。