近年来,随着金融市场的不稳定性加剧,股票市场的风险引起了研究者广泛的关注。与西方市场不同,我国证券市场中存在着大量散户投资者,其交易行为更多的是受到投资者情绪的影响。此外,中国股票市场的表现还非常容易受到政府政策的影响。在我国当前经济发展转型的过程中,经济政策不确定性是当下突出的现象,既能为经济增长和经济转型创造潜在的动力,但也会向宏观经济和金融市场传递巨大的风险,这在一定程度上加剧了市场非理性情绪所造成的影响。因此,综合地考虑经济政策不确定性风险和投资者情绪风险在中国股票市场中发挥的作用具有十分重要的理论意义和实际意义。基于此,本文测算了股票对经济政策不确定性的敏感程度（经济政策不确定性贝塔）和股票对投资者情绪的敏感程度（投资者情绪贝塔）,将经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔纳入资产定价理论模型中,构建基于经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔的资产定价模型,探讨经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔对股票价格的影响,并实证验证经济政策不确定性贝塔以及投资者情绪贝塔对我国股票收益的影响。因此,本文主要包括如下几方面内容:第一,探讨经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔对股票价格的微观影响机理。首先,采用一般均衡模型构建基于经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔的资产定价模型,研究经济政策不确定性贝塔对股票收益的影响、投资者情绪贝塔对股票收益的影响,以及二者对股票收益的共同影响。研究结论表明,当经济政策不确定性贝塔的绝对值越大和投资者情绪贝塔的绝对值越大时,股票收益越低。第二,实证分析经济政策不确定性贝塔对股票收益的影响。首先,使用滚动回归方法计算出个股每月的经济政策不确定性贝塔指标,采用其绝对值进行实证检验。通过分组检验,本文发现经济政策不确定性贝塔对股票收益的影响为显著负向,对三个月、六个月以及十二个月持有期的股票收益影响也为显著负向。其次,研究发现具有较高经济政策不确定性贝塔的股票往往规模更小,具有更高的换手率和更低的机构持股比例。通过二维分组以及Fama-Mac Beth横截面回归的方法,都证明了在控制了股票规模、换手率和机构持股比例等股票不同特征后,经济政策不确定性贝塔与股票收益的负相关关系依然稳健存在。另外,在不同的经济政策不确定性时期、牛熊市时期、不同的股票市场中进行的稳健性检验都能得到一致的结论。第三,实证研究投资者情绪贝塔对股票收益的影响。首先,通过滚动回归得出个股每月的投资者情绪贝塔指标,并采用其绝对值进行实证检验。按投资者情绪贝塔的滞后值对股票进行分组后,可以发现投资者情绪贝塔和股票收益之间、投资者情绪贝塔和股票持有期收益之间都呈现出负相关的关系。其次,投资者情绪贝塔越高的股票往往规模更小,具有更高的换手率和更低的机构持股比例。此外,本文按照股票特征和投资者情绪贝塔对股票样本进行二维分组,发现股票规模、换手率和机构持股比例等股票不同特征并不会影响投资者情绪贝塔和股票收益之间的负相关关系,通过Fama-Mac Beth横截面回归来控制股票特征的结论也与之一致。另外,本文进行了一系列稳健性检验,实证结果不受影响。第四,同时研究经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔对股票收益的影响。首先,通过二维分组的方法,本文证明了经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔对股票收益的总体影响为显著的负向影响。特别地,通过加入股票特征进行三维分组,发现经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔对规模较小的股票、换手率较大的股票以及机构持股比例较低的股票收益的影响更大。最后,在不同的经济政策不确定性时期、不同的投资者情绪时期、牛熊市时期、不同的股票市场中进行检验,仍能得出一致的结论。总而言之,本文主要关注股票所面临的经济政策不确定性风险和投资者情绪风险,通过理论模型研究和实证研究证明了经济政策不确定性贝塔和投资者情绪贝塔均对股票收益具有显著的影响。本文的结论丰富了经济政策不确定性和投资者情绪与股市之间关系的相关理论,帮助我们更全面深刻地理解股票价格的变化机理,对于提高机构投资者的风险管理水平和为证券监督管理部门及其相关政府部门提供制定政策依据等方面具有重要的现实意义。