伴随着卫龙美味在港交所提交上市申请书,风靡一时的休闲食品“辣条”再次被推到了各大媒体头条。作为诸多人童年回忆的一家企业,卫龙美味在二十余年的发展历程中,已经从一个小作坊成为了拟上市公司。更为引人注目的是,以单价五角钱的“辣条”为主要产品的企业却被市场报出超600亿的估值。一根辣条如何支撑起如此之高的估值,卫龙美味的“护城河”究竟在哪里?正值其赴港上市之际,卫龙美味到底是名副其实,还是徒有其表?这不仅是大众的疑问,也是企业管理者,更是诸多潜在投资者的疑问。同时,在“新零售”、“互联网+”的背景下,随着人民生活质量的提高和方式的改变,传统休闲食品行业也在发生着翻天覆地的变化。伴随着竞争愈发激烈,越来越多的风险值得行业内企业关注。在这样的背景下,如何对传统的估值模型进行修正以提高休闲食品行业估值的准确性是值得探讨的问题。本文以拟上市的卫龙美味作为研究对象,希望通过案例研究来探讨该行业的估值特点,并总结可以应用于行业内其他企业的估值模型以提高估值的准确性。具体来说,本文在估值过程中引入了情景分析,通过多情景的设立来化解传统估值模型情景单一的缺陷,从而提高估值的准确性。值得一提的是,本文并不是对传统情景分析法的简单应用,而是提出了“行业——企业联立情景模型”,通过双维度分别探讨的方式来更有逻辑的设立情景。同时,由于卫龙美味仍处于扩张阶段,资本结构并不稳定,本文选用了调整现值法来代替常见的资本成本法对企业进行估值,这一方面规避了资本成本法的严苛前提,另一方面也为情景分析法的应用拓展了新思路。从本文的研究结果来看,休闲食品行业在新的时代背景下发生了诸多变化,行业内企业的发展具有较高的不确定性。在这样的情景下应用情景分析,以多情景代替单一情景进行估值分析是提高准确性的有效路径。同时,资本成本法对资本结构确定的准确性要求较高,调整现值法的采用较好地规避了企业资本结构不稳定的问题,为该类型企业估值提供了渠道。从估值结果来看,在本文设立的四种情景中,卫龙美味仅在企业前景乐观的情景下达到了市场的估值水平,从情景加权的结果来看,市场估值偏高。因此,对于投资者来说,应理性地判断卫龙美味的投资价值,做稳健的投资,切勿从众,盲目跟投;对于管理者来说,应及时化解企业的潜在风险,保持自身优势,从而提高自身价值。